■ 牛市·溫故知新（一）

　　隨著滬綜指突破3000點關口，牛市趨勢得到進一步強化。在牛市行情中，抓龍頭無疑是最好的選股策略。回顧歷次牛市行情，領漲龍頭股都具備以下三個特點：一是在行情中表現出持續的強勢特徵，二是股價具備高彈性且被資金集中看好，三是切合宏觀經濟發展趨勢或者行業處於爆發階段。從上述三個角度看，以券商為代表的金融板塊已經具備成為本輪牛市行情持續性龍頭品種的條件，後市值得進一步關注。

　　金融股助力 大盤重回“3時代”

　　在金融股上漲推動下，滬深股市本輪上漲行情進入新階段。本週一，滬綜指收盤突破3000點整數關口，牛市格局已經確立。

　　滬綜指昨日以2907.82點小幅低開，此後一度下探至2879.85點。但是，就在市場認為震蕩調整即將開始的時候，大盤卻再度轉危為安。滬綜指此後持續震蕩上行，盤中最高上探至3041.66點，尾市以3020.26點報收，上漲82.61點，漲幅為2.81%。值得注意的是，昨日收盤也是滬綜指歷經近四年後，重新回到“3時代”。

　　不過，昨日市場個股表現卻遠沒有大盤指數那樣喜人。截至收盤，兩市有多達1143隻A股收盤出現下跌。其中，獐子島、銀信科技、新開源等17隻個股收報跌停，當日跌幅超過3%的個股多達269隻。與之相比，支撐指數的仍然是以券商為代表的非銀行金融股以及銀行板塊。

　　從非銀行金融板塊看，昨日行業內僅有1隻個股出現下跌，卻有多達12隻個股收報漲停；而從銀行板塊看，儘管當日整體漲幅並不是十分突出，但建設銀行、平安銀行等權重股大幅走強對指數的支撐作用明顯，同樣不容忽視。

　　實際上，金融板塊顯著成為近期大盤重回“3時代”的最主要做多力量。統計顯示，11月20日以來，只有兩個行業板塊的區間累計漲幅（總市值加權平均）超過了30%，分別為非銀行金融板塊和銀行板塊，上述兩大板塊的區間漲幅分別為72.50%和34.08%。

　　由此可見，金融股已經成為本輪牛市行情中的階段龍頭品種。不過，投資者對金融股的後續表現仍然存在顯著分歧。一方面，在經過短期大幅上漲後，部分投資者對金融股産生了恐高情緒；但另一方面，也有投資者認為，在低估值等因素支撐下，金融板塊遠遠沒有上漲到位。

　　金融板塊凸顯行情龍頭氣質

　　對此，有分析人士指出，在牛市已經確立的背景下，金融股成為龍頭品種，並貫穿未來行情始終的可能性還是非常大的。

　　一方面，從A股歷史上幾次大型牛市看，無論是1996年到2001年的慢牛行情，還是2006年到2007年的狂牛行情，以銀行、券商為代表的金融板塊從未缺席，而且均能保證板塊整體漲幅在全市場中排入前三名。這意味著，金融板塊在牛市行情中天然具備領頭羊的氣質。

　　另一方面，歸納歷次牛市行情中龍頭品種的表現，可以總結出以下三大特點，而當前金融股基本具備上述特點。

　　首先，在牛市行情初期即表現出強勢特徵。這一點在近期的市場統計中已經得到佐證，金融股是近期行情中上漲最不猶豫的板塊之一。

　　其次，股價具備高彈性。儘管金融股此前被冠以“大笨象”的稱呼，但實際上，目前該板塊的股價彈性依然較大。對於券商股來説，牛市將在佣金等各個角度賦予其業績的大幅彈性特徵，從而激發股價彈性；而對於銀行和保險股來説，上述兩類股票儘管近期明顯上漲，但估值仍然處於市場洼地中，考慮到短期業績的穩定性，進一步估值修復的空間仍然很大，而估值變動勢必會賦予股價更大的彈性空間。

　　最後，切合宏觀經濟發展趨勢。從經濟發展程度看，中國已經度過了重工業化階段，這意味著經濟的重點將從第二産業向第三産業轉移，而金融無疑是這一過程中的重要樞紐，發展金融業符合經濟轉型的大方向。實際上，從今年以來的行業運作看，券商幾乎成為經濟領域中唯一一個加杠桿的行業，其所受關注度和重要程度由此可見一斑。

　　綜上所述，分析人士認為，金融股成為本輪牛市行情貫穿始終的龍頭股的確定性很高。儘管短期來看，在經過大幅上揚後，其股價難免出現回落震蕩，但只要牛市進程延續，預計該板塊調整的空間和時間就將相對有限，且後續上漲空間預計仍然可觀。

　　11月20日以來，滬深兩市主機板指數開啟了罕見的逼空行情。股諺雲：歷史不會簡單重復，但會驚人相似。此次牛市與歷史上的牛市究竟有何相同，又有何不同？“溫故”固然不能徹底“知新”，但適當梳理顯然有利於把握後期市場動向。