“這一輪參加分級B的，主要是散戶。”一位分級基金的經理描述説，“包括散戶、牛散、大戶和私募。”他認為，震蕩市投資者可容忍的B份額的溢價通常在-2%到2%之間。但是這一輪暴漲的牛市中，不僅跟蹤標的波動範圍擴大，投資者對溢價的接受度也在變大，因為B份額的主要持有人不是機構，再加上新手的加入，更加劇了溢價的容忍幅度。

　　“B份額這種快速幾個漲停之後，險資等機構是不敢追的。”上述基金經理説，“投資經理提出投資建議，要上報到投資總監，投資總監可能對分級B都不太了解，得學一學再決定。”

　　“如果是追的話，我們都不願意做的。”某險資投資經理説，“必須是看好這類資産，才去加杠桿。”此外，該投資經理認為B類不太適合保險資金來做，市場的對手方較多，難以分析對手的行為和目標，並不是公允的價格呈現，不如做比較有確定性的個股。該投資經理透露，公司對其賬戶下的杠桿倉位限制也非常嚴格，可投資比例極低。

　　部分私募老手也表示不敢追。上海某知名私募人士對證券B不停歇地上漲作出評價，沒有其他牽引力，只靠券商“自嗨”來內迴圈的牛市，只會爆掉。

　　一位近兩年業績崛起的私募、北京國淼投資人士告知，在降息之前便大規模調倉，三成的倉位換成證券B，三成給了中信證券，另三成配置了其他證券股。自降息至今，産品凈值已經翻倍。“流動性相對寬鬆，但是因為冬天實體經濟不會怎麼開工，暫時不會流到實體經濟中。所以，在財富搬家的大趨勢下，資金會首先流向股市。證券B和券商股至少能拿到明年2月份。”

　　根據海通證券的報告，分級B早已不是機構的“陣地”。從基金今年半年報中可看出端倪。公佈了今年半年報的6隻行業分級B總計約18億規模，機構持有不到3億，機構投資者佔比16.7%，個人投資者佔比83.3%，其中4隻産品的機構持有比例不到5%。“真相是如此的赤裸，這是一個大媽的戰場。”海通證券表示。而另一位北京某基金公司股基經理稱，分級B相當於板塊龍頭，對散戶而言，沒有個股分析能力，抓龍頭才是正道。

　　即使是分級A，新手們也玩得不亦樂乎。隨著12月9日至12月12日的分級B的套利盤大逃亡，將分級A集體砸出價值“大坑”（套利盤將母基金拆分成A、B份額後，雖然主要目的是賣B，但是順手也把A賣出）。

　　在某大公司做會計的80後小李（化名）和朋友一起“集資”百萬元，他負責其中的低風險投資，在這一輪套利盤砸出來的A份額價值洼地中，欣喜若狂地撿了四成倉位的A份額，三天之內已有近2%的獲利，對於A份額投資者來説，已經是大幅獲利。這是他首次出手A份額，此前只是關注。

　　他透露，自己的選A原則是，首先要選標的後市不太被看好，“比如房地産A、軍工A，這樣B份額再溢價的可能性比較小，A再被砸的可能性也小。”其次，便是選交易量大的，這樣即使以後判斷失誤，A份額繼續被砸，還能迅速賣掉。

　　小李透露，自己的訣竅是，在B份額套利空間還剩10%的時候，就殺入買A。三天下來，其中的一隻已經漲了10%。

　　“其實對我們上班族來説，拿A份額最方便，因為套利盤短期內不會回來，可以一拿就拿20幾天。”小李説。

　　不過，上述基金經理透露，在這一輪的A份額中，撿得多的還是機構。某險資透露，雖然決策機制慢，目前還在研究分級A，但是由於市場比較強，所以相信B會繼續溢價，A的折價還會持續。“A的隱含收益率現在確實高。”根據集思錄網站的數據，目前有30多只A份額的隱含收益率高於7%。

　　然而，不管新手老手，對於基金公司而言，牛市下，分級基金迎來第二次生命，部分基金經理，擴容的規模將讓年底的獎金“可觀又可及”。