油價與A股的化學反應
- 發佈時間：2014-12-15 00:30:47 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 王姣
從歷史行情來看，有時油價上漲A股也上漲，有時油價暴跌A股卻走牛，由此産生了一個問題：油價和A股之間究竟有怎樣的關聯？
針對這一疑惑，華泰聯合證券曾回顧了4次石油危機期間油價與A股市場的表現，並指出，如果油價上漲是由於石油供給減少導致的，那麼油價上升對於整體經濟利潤會形成較大的衝擊，造成股市下跌；油價回落往往使得股市上漲。如果油價上升是由於實體經濟需求上升導致的，那麼油價上升初期往往表示實體經濟需求強勁，而會使得股票市場趨於上升；而需求下跌驅動的油價下跌也往往使得股票市場下跌。
如2008年國際油價一度衝擊150美元/桶時，沒有實體經濟需求的油價大漲沒能帶動股市上漲，A股從歷史高位上回落至2900點附近，在金融危機的衝擊下，上證綜指甚至演繹了從6100點到1600點的輪迴。2011年全球經濟增速放緩，甚至有多個歐美國家陷入經濟衰退，油價需求明顯減少，進而使得股市下跌，A股以22%的年跌幅熊冠全球主要市場。
簡單來説，油價漲跌對中國市場和盈利層面的影響視驅動油價下行背後動因的不同而有所不同。中金大宗商品組就指出，如果油價下行是因為需求下滑導致（如2008年後半段），油價大幅下滑可能意味著外需較弱，中國面臨的外需環境也將同樣嚴峻，這樣的油價下行對盈利和市場的影響都是偏負面的；如果油價下行是因為結構性的供應過剩導致（如1980年代初的美國），油價下行意味著對下游行業和居民消費有利，將對整體經濟和市場有利。
對於目前油價對市場的影響，該研究組認為，“當前的油價下行可能更多是結構性的供應過剩導致，並不意味著中國的外需有較大的下行空間；同時考慮到中國是凈原油進口國，平均油價下行將對中國公司盈利和市場影響總體偏正面。與此同時，原油價格下行也將繼續降低中國通脹壓力，這意味著貨幣政策將有更大的放鬆空間。”
值得注意的是，還有分析人士認為，短期來看，油價和股市確實存在負相關的關係，而這種負相關關係在近年來越來越明顯，這主要歸因于投資者在商品、股市和外匯等市場都進行了資産配置，資金會在各個市場進行流動。
而從長期來看，國際石油價格的回落無疑為國內推進資源價格改革提供了相對寬鬆的外部環境。如業內人士所言，資源品定價機制的完善不僅有利於我國節能減排目標的實現，同時也有利於推進國內的産業升級和經濟轉型，這些都會促使國內企業盈利能力，推動國民經濟持續健康穩定發展，進而為股市“長牛”提供最堅強有力的支撐。
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