連續多日狂飆後，A股“瘋牛”終於停下腳步喘口氣了。9日滬指低開上行，盤中還創出3091.32點的49個月新高，豈料午後迎來大幅跳水，3000點和2900點大關先後失守，全天重挫5.43%，刷新了自2009年8月31日以來逾63個月的最大單日跌幅紀錄。分析指出，構建在杠桿之上的市場風險顯而易見，本輪上漲行情受杠桿資金推動明顯，一旦風向轉變，融資資金蜂擁而出或將觸發斷崖式下跌，利用融資杠桿的投資者可能面臨較大損失。

　　盤面

　　兩市超170隻個股跌停

　　9日滬指早盤成功突破3041.66點阻力，午後快速拉升，一度逼近3100點，創49個月新高。不過，由於獲利盤的集中出逃，市場快速跳水，滬指再度上演“過山車”行情，盤中最低報2834點，下跌近200點。

　　與此同時，當日滬深兩大指數振幅均超8%，兩市逾170隻個股跌停。截至收盤，滬指大跌5.43%，報收2856.27點；深市下跌4.15%，報10116.5點。不過，值得一提的是，當日滬深股市成交再創歷史天量，以12664.9億元再度刷新12月5日創下的10740.4億元紀錄。其中，滬市成交7933.6億元，遠超出12月5日的6392億元成交額。

　　從週二盤面來看，券商板塊上演“V”字形走勢，前期依然暴漲，臨近收盤大跌，板塊分化進一步加劇。當日山西證券、國海證券、國元證券，東北證券4家跌停，七成券商股大幅跳水，但西南證券漲停，宏源證券、海通證券、中信證券漲幅靠前。

　　當日兩市無板塊上漲，銀行、航太軍工、保險、石油等板塊均出現大幅下跌。其中，銀行股大跌8.92%，航太軍工大跌8.53%，衛星導航、國産軟體股、網際網路金融、資訊安全股等均大跌超7%。

　　對於週二股指“大跳水”，萬聯證券首席分析師古振華分析指出，日前，中國證券登記結算公司發佈《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》，將不接受AAA評級以下企業債券質押。管理層提高債券質押回購資格標準，意味著約有1.5萬億元企業債失去質押資格，這將直接打擊近期盛行的回購融資加杠桿行為，機構在交易所的融資難度將增加，券商、基金加杠桿能力將受到限制。

　　古振華分析稱，而且，在目前機構補充流動性意願趨多的背景下，流動性較好的國債、可轉債甚至股票將面臨集中拋售的風險，無風險利率短期將上行。“本次政策相當於給債市突然加息，股市面臨短期調整的風險。”

　　另外，人民幣即期匯率最近兩日已暴跌逾500點，“如果人民幣貶值趨勢確立，熱錢持續流出，也會對A股有較大的負面影響。”古振華説。

　　後市

　　回調後藍籌股迎投資機會

　　時隔三年後，滬指終於再度觸摸3000點，但好景不長。有市場人士稱，自2008年熊市開啟以來，儘管市場多次展開有效反彈，然而每到3000點之上肯定會遭到各種不利因素“狙擊”，如今圍繞3000點的多空爭奪戰又將再次上演。

　　事實上，就近期走勢而言，A股“瘋牛”已累積了較多風險。而無論是從政策層面，還是資本市場健康發展的層面，投資者需要的是一個長線向好的慢牛行情，而不是快速上漲的“瘋牛”行情。“構建在杠桿之上的市場風險顯而易見，本輪上漲行情受杠桿資金推動明顯，一旦風向轉變，融資資金蜂擁而出或將觸發斷崖式下跌，利用融資杠桿的投資者可能面臨很大損失。”分析人士指出。

　　不過，此輪行情卻未必會因此而悲觀。“本次降息以來，股市持續暴漲，投資者盲目加杠桿，不利於股市健康發展，管理層在此時出手警示市場風險，有利於中長期股市健康發展。”古振華分析稱，隨著“去杠桿”進程加速，A股短期仍有調整空間，但也為之前踏空的投資者帶來機會。

　　而中金公司也以支援目前“牛市”的“三個邏輯不變”進行了解釋。“我們仍維持對明年A股走勢樂觀的看法，回調將是買入的好機會，目前來看，逐步降低的真實利率將鼓勵風險偏好的邏輯不變，居民資産配置結構對股票類資産有利的邏輯不變，而持續推進的改革在改善中國中長期增長品質及可持續性的邏輯也不變。”中金公司表示。

　　因此，長遠來看，後市機會仍值得看多。古振華説，A股市場正在迎來全面的投融資制度改革，債券市場也將進入去杠桿階段，銀行理財産品收益率進一步下行，國內各類資産投資回報率下降，居民資産配置仍有望進一步遷移至股票市場。“市場在調整過後，可以繼續看好低估的金融類個股，以及高端製造業個股。”

　　也有機構人士認為，在牛市行情中，強勢股的回調反而是踏空資金新的“上車”機會。“此次殺跌動能釋放之後，盤面上將出現抄底機會。特別是之前漲幅並不是很大，此次跟隨下跌的二線藍籌，在年尾有望受中央多項重磅會議政策刺激疊加，再度崛起，值得投資者挖掘。”該人士建議，過去一年被“冷落”的環保、醫藥藍籌股有望逐步迎來投資機會。

　　此外，“9日恰逢中央經濟會議召開，如果政策面出現利好或者政府引導投資者穩定恐慌情緒，則很可能形成報復性反彈。如果滬指在2800上方企穩，投資者信心將逐步恢復，面對牛市回頭的機會，則很可能掀起更加猛烈的上漲預期。”在後市投資策略上，業內人士建議投資者關注市場的變化，如果跌破滬指2800，則建議減倉觀望；如果出現報復性反彈，投資者則可輕倉參與；板塊方面，投資者可關注前期漲幅較小、股價處於歷史低位、走勢穩健的板塊個股；謹防市場劇烈震蕩分化導致個股大幅下跌風險。