□麥格理資本證券 林泓昕

　　近日內地A股升勢如虹，港股跟隨亦有所表現。恒指上周反覆回升，最終站上了24000點關口。此外，恒指上周連續五個交易日成交額均超千億港元，上週五更是達到1478億港元，市場熱情不可謂不高。本週一，恒指高開後震蕩，最終收報24047.67點，漲45.03點，漲幅0.19%，成交1230億港元。

　　從週一港股盤面情況看，主要體現出了兩個分化：首先，中資股與香港本地股走勢分化，在港股大市僅微漲的背景下，恒生H股金融業指數與國企指數分別揚升3.44%和2.35%。這種分化的根源來自於內地A股的持續逼空式上行，截至週一，恒生AH股溢價指數收于116.07點，創出2012年6月以來新高，而在全部86隻A+H股中，目前A股折價個股僅有萬科、海螺水泥、青島啤酒、寧滬高速、中國太保五隻，在此背景下，A股的上行對於相應H股的拉動作用將更為明顯。

　　其次，各行業指數走勢分化。在多數行業出現下跌的背景下，金融股依然一枝獨秀，恒生金融業指數上漲1.71%，其中，海通證券、中信證券漲幅均在10%以上，A股市場交投的大幅提升以及內地金融業改革不斷推進對中資券商股形成利好。而在弱勢股方面，澳門博彩股依然沽壓沉重，拖累恒生消費者服務業指數下挫1.7%；國際油價弱勢難改，恒生能源業指數再挫1.51%。

　　縱觀近五個交易日港股通標的股票的表現，整體格局與週一相似，在273隻個股中，上漲個股達142隻，中資券商股為領頭羊，中信證券與海通證券累計漲幅均在40%左右；而下跌個股也有122隻，其中，澳門博彩股處於領跌地位，而部分消費類板塊也承受沽壓。

　　暫時不管A股牛市是否真正來臨，且看港股權證市場方面。就兩大A股ETF X安碩A50中國及南方A50而言，兩隻基金價格近期不斷創新高，于上週五(12月5日)分別高見12.06港元及12.32港元，後者更創上市新高。而其他內銀股、內險股及券商股正股表現不俗的同時，其相關權證亦持續得到資金大舉流入，市場人士通過杠桿效應，或可積極部署具有補漲潛力正股的權證，以尋求超額回報機會，但若看錯方向，需留意虧損亦會相應放大。

　　大市方面，港股近期仍未擺脫區間震蕩態勢，但是恒指上周放量回升，重上24000點關口，卻給市場帶來一些想像，港股補漲行情加速推進的概率或加大。而週邊市場方面，美國股市上周表現差強人意，市場人士對美股的上漲近乎習以為常，而三大指數亦不負眾望，繼續維持窄幅上落格局，其中標普、道指則不斷刷新著歷史高位。美國經濟數據整體向好，上週五發佈的11月非農就業人數大增32.1萬人，創下了自2012年1月以來最大增幅，表明美國經濟較強的復蘇力。此外，市場期待歐央行或明年初開始購債計劃，當前全球通縮壓力偏大，或能促使美聯儲在加息時機選擇上更加審慎。故整體而言，美股短期有機會維持震蕩上行，階段性頂部風險則需繼續觀察。

　　再看A股市場，上週五內地兩市成交額突破萬億元大關，反映市場氣氛熾熱。央行繼續維持資金面寬鬆格局，政策穩增長舉措不斷推進，均令市場氛圍持續向好，A股大牛市邏輯日漸明朗。不難看出，在當前狂熱市場背景下，即使A股短期或有所震蕩，但上升格局十分堅挺。

　　綜上所述，週邊市場走強，或鼓舞港股加速補漲，恒指則有機會繼續且戰且升。而中央經濟工作會議即將召開，鋻於經濟下行壓力不減，更多刺激舉措或將出臺，市場人士亦可重點關注，恒指短期或有機會上試24500點水準。