□本報記者 王超

　　美國期權教育界三大巨頭之一、期權界的傳奇人物、全球公認的波動率交易和期權定價的首屈一指的專家謝爾登·納坦恩伯格（Sheldon Natenberg）日前表示，蓬勃發展的中國期貨商品市場需要建立自己的期權市場，因全球金融市場都在交易期權等各種金融衍生品，中國如果一直沒有自己的期權市場，將會被全球金融市場所拋棄。

　　謝爾登·納坦恩伯格是應大商所邀請，在大連向全國140余位期貨公司和大型企業相關人員進行了為期一週的高級期權培訓課程時對記者做上述表示的。

　　“40年來，全球主要金融國家都在不斷創新本國的期權市場，各類産品的期權市場不斷産生和發展，其中的大部分期權産品得到市場的認可。”謝爾登·納坦恩伯格説道。近幾年來，全球期權市場已經從最初的場內喊價向電子盤交易成功轉變，市場規模大幅提升，成為一個精細、有效的金融市場。世界範圍內已經為投資者熟悉和利用，尤其是個體投資者和機構投資者均大規模參與。

　　目前全球GDP及股票市值排名前20名的國家和地區除了中國內地外，都已推出了期權産品。謝爾登·納坦恩伯格認為，在此市場形勢下，中國迫切需要儘早建立自身的期權市場。從期貨期權市場的建立根基來説，中國企業在産業發展中也需要利用期權市場，只有這樣，才能不被世界主流市場所拋棄。“從美國期權市場經驗來看，期權市場建立初期，有很多企業和機構沒有參與期權市場交易，而現在這些企業基本上都不存在了。” 謝爾登·納坦恩伯格表示。

　　對於如何建立期權市場，謝爾登·納坦恩伯格認為，這需要交易所、期貨公司和市場投資者做好各方面的準備。

　　“期權市場建立的根基同樣是要使有規避風險需求的企業進入市場進行交易。”他説，在交易所成功推出期權交易平臺之後，首先，需要交易所對這些套保企業、機構進行專業化培訓，告訴他們如何利用期權市場規避風險、期貨市場和期權市場的不同之處等。其次，交易所和期貨公司需要告訴市場參與者期貨市場做不到的一些方面，可以使用期權市場進行完善。同時，對市場機構和參與者提供期權市場相關知識的培訓服務。最後，要讓市場機構和投資者認識到參與期權市場是必需的，如果不參與期權市場，將會被市場淘汰，美國有很多大型的機構都因為沒有參與期權市場而最終消失了。

　　謝爾登·納坦恩伯格認為，對於交易所來説，需要一個專門的機構負責市場培訓工作，要教會市場投資者如何使用期權，尤其在期權市場建立的初期。同時，期貨公司需要對每一個參與期權市場的投資者進行風險評估和衡量，確保投資者認識到期權市場的風險和運作機制。

　　“在期權市場建立初期，交易所需要建立的是一個公開、公平、公正的市場。長遠來看，交易所不能為了短期的虛假繁榮，通過降低保證金、降低交易費用等方式吸引市場機構進入。” 謝爾登·納坦恩伯格建言。

　　此外，和所有其他的投資市場一樣，期權市場是一個有效開放的市場，市場參與各方需要對期權市場有風險意識。

　　謝爾登·納坦恩伯格認為，投資者進入期權市場之前，要對自身風險有一個認識，需要明確自己的交易標的物和風險程度，不能認為期權市場作為一個金融衍生品市場，是一個進入就能掙“大錢”的市場，需要樹立正確的投資理念和目的。

　　“不論是投資者還是期權市場研究人員，首要的就是要學習。”謝爾登·納坦恩伯格説道，期權是一個複雜的金融産品，需要市場參與者通過由淺入深、循序漸進的熟悉。再通過期權市場的實踐檢驗來慢慢明白和理解期權市場，做到“知之為知之，不知為不知”。

　　謝爾登·納坦恩伯格特別強調了中國建立期權市場的必要性。“對於還沒有開展期權交易的中國國內市場而言，中國企業已經缺少了一個和全球企業競爭的交易平臺，如果長期不建立自身的期權市場，中國企業將落後於全球其他國家的企業。”他説。