□本報記者 田露

　　針對市場變化作出抉擇

　　中國證券報：作為公司創始團隊的成員之一，您2003年就加入了華寶興業基金，11年來，您可以説是親歷了基金行業變遷和華寶興業成長的歷程。在您的心得中，基金公司怎樣才能邁向成功？

　　黃小薏：中國金融市場成長的路徑和金融業態演化的軌跡，與海外成熟市場存在諸多差異，我們和很多同業一樣都始終在探索屬於自己的發展之路。在當下國內市場環境中，可能還沒有人可以給出“成功之道”的終極答案，但我們的確曾經在很多關鍵時刻做出了進退和得失之間的抉擇，並對自己的決策承擔完全的責任。

　　對於華寶興業而言，難得的一點是我們的團隊在11年的時間裏還保持了相當的穩定性和延續性，目前6人的核心管理團隊中有4人還是來自當初公司的創始隊伍。基於這樣的基礎，我們的經營理念和投資哲學得以穩定，保持了既定的原則，並有能力針對市場的趨勢性變化不斷進行調整和完善。

　　中國證券報：這樣的經營理念和投資哲學催生了哪些成果？

　　黃小薏：華寶興業基金在成立以來的11年裏，首先是在行業及主題基金領域建立了業內領先的核心競爭力。我們管理的業內首只行業基金——寶康消費品基金曾五度獲評“金牛基金”；我們管理的國內第一隻新興産業主題基金——華寶興業新興産業基金在2012年、2013年曾兩年蟬聯標準股票型基金的業績前十，其截至今年10月底的過去兩年、三年凈值增長率分別為96.11%和95.89%，位列同類型基金第6位和第2位。根據海通證券截至今年10月底的評級結果，華寶興業也獲得了三年期股票投資能力五星評級。在美國《機構投資者》（Institutional Investor）雜誌今年11月推出的涵蓋數千家亞洲資産管理機構的首屆亞洲投資管理獎評選中，華寶興業以突出的綜合業績表現成為“中國股票類”獎項的唯一得主。可以説，通過行業和主題基金産品，我們為持有人系統性地把握住了中國經濟長期增長過程中高成長行業和個股的投資機會。

　　其次，華寶興業在量化創新産品領域進行了戰略性的佈局，初步建立了自己的核心能力，如我們在成功發行業內首批風格ETF之後，又在2012年推出了業內首只交易型貨幣基金——華寶添益。華寶添益自2014年以來已成為規模最大的場內貨幣基金，目前投資該基金的機構客戶數量已超過1200家，其今年1-10月份的日均成交額更是達到了72.03億元，在滬深兩市掛牌的股票和基金成交額排行中高居第一。可以説，在行業/主題基金和量化創新産品這兩個領域內的核心能力，為華寶興業長期的穩健發展奠定了基石。

　　中國證券報：我們注意到華寶興業近期又推出了高端製造主題基金，在傳統的主題投資産品上繼續投入，在此方面公司有何考慮？

　　黃小薏：在投資的世界裏，順勢而為是基本的原則之一，一款成功的基金産品推出，也首先是基於對國家發展基本方向和社會演進根本趨勢的準確判斷。目前中國經濟發展的中長期趨勢是：經濟增速不可逆的降低和經濟增長效率內生性的提升伴生而來，産業升級成為中國經濟結構轉型過程的核心動力，而高端裝備製造既是中國已經明確將集中資源發展的戰略新興産業之一，也是中國經濟整體轉型和結構調整的關鍵。作為高端製造裝備主題投資的細分領域，機器人、3D列印、可穿戴裝備等，有望在未來的10-20年間，從根本上改變人類的生活模式和行為方式；至於軍工和高鐵等領域，則是中國百年來強國復興的支點。我們的高端製造主題基金未來將聚焦上述領域，這繼承了我們行業和主題基金一貫聚焦高成長的産品設計理念。

　　作為一家已成立十餘年的中型基金公司，華寶興業這兩年給人以再度發力的印象，其成功研發、運作的場內交易型貨幣基金華寶添益一舉躍升為人氣極旺的現金管理工具，同時在商品期貨專戶等方面也不斷傳來該公司積極探路的聲訊。在這些已浮出水面的舉措背後，華寶興業是不是還有其他一些思路和動向尚未為外界所知？華寶興業的管理層在今天基金業競爭激烈、百舸爭流的大潮面前，又意欲將這家一貫給人以穩健印象的基金公司帶向何方？日前，中國證券報記者專訪了于2013年上任的華寶興業總經理黃小薏女士，聽她講述了對於全球資産管理行業的觀察與思考，以及在此背景下華寶興業基金公司的定位。她表示，中國金融市場成長的路徑和金融業態演化的軌跡，與海外成熟市場存在諸多差異，國內的基金公司都始終在探索屬於自己的發展之路，華寶興業未來的發展目標就是致力於打造以多元化産品為平臺的財富管理中心。

　　黃小薏女士，曾任加拿大TD Securities公司金融分析師，Acthop投資公司財務總監。2003年5月加入華寶興業基金管理有限公司，曾任公司營運總監、董事會秘書、副總經理。2013年8月起任華寶興業基金管理有限公司總經理。

　　打造多元化産品平臺

　　中國證券報：您擔任公司總經理以來，華寶興業在量化産品和海外業務領域多元化的佈局很引人關注，公司在這些領域的發展思路如何？

　　黃小薏：華寶興業未來的發展目標很明確，就是致力於打造以多元化産品為平臺的財富管理中心。為何會確立這麼一個戰略發展方向，可以説，海外資産管理行業在2008年以來的發展趨勢對我們很有啟示。

　　根據Boston Consulting Group的統計數據，全球資産管理行業資産管理規模在2003年為40萬億美元，2012年達到62萬億美元，到2013年底已達到87萬億美元。然而，這十年來，資管行業資産規模的構成已經發生了顯著的變化，ETF等被動策略産品資産規模由2003年的2萬億美元增長至2012年的8萬億美元，年均增速超過10%，成為這一期間增長最快的産品類別；以對衝基金和商品期貨基金為代表的另類投資産品資産規模則由2萬億美元增長至6萬億美元，成為增速領先的另一産品類別。同期，主動選股策略的權益類産品資産規模佔市場份額的比重則由約1/2降至近1/3。這一此消彼長的變化背後，是資産管理機構是否有能力通過主動選股策略創造可持續的Alpha，已經成為市場質疑的焦點。

　　華寶興業已經有11年的發展歷史，走過了從單純的基金管理公司發展為綜合性資産管理公司的歷程。在中國資本市場有效性增強、進一步開放和發展的過程中，我們同樣需要致力於研發和管理絕對回報與另類投資的産品線，以及建立國際投資産品管理平臺並將海內外最有競爭力的産品整合為我們業務鏈的一部分。可以説，量化創新策略是我們多元化産品平臺發展的核心方向，圍繞這一方向我們制定了自主開發量化投資策略和引入海外資産管理機構成功策略並行的發展策略。

　　中國證券報：目前有哪些成果？

　　黃小薏：經過長期的努力和積累，華寶興業目前管理著眾多量化公募産品和定制化的量化專戶産品。我們香港分公司在今年8月份成功發行了第一隻追蹤中國內地A股市場的RQFII-ETF産品，該産品也是首只在德意志交易所上市的中國A股ETF産品。此外，在主動量化投資策略領域，自2011年以來華寶興業已發行了5期自主開發的量化投資策略專戶産品，其正收益的表現驗證了策略的有效性。在此基礎上，我們于2014年9月又成功發行了首只量化對衝公募基金。未來我們還會在自主開發的策略上推出更多創新，如比照國外對衝基金的事件驅動、行業輪動等策略，還有結合上交所即將推出的個股期權的策略，在此基礎上，我們將面向不同投資人設計很多風險可控的量化投資産品。

　　中國證券報：這些應該都是自主開發方面的情況，那麼在與海外機構合作方面，有怎樣的進展？

　　黃小薏：我們現已建立了名為“雲圖”的海外資産管理機構精選策略平臺，通過持續引入海外資産管理機構的成功策略，目前這一平臺已經初具規模。例如，我們和全球最大的CTA基金公司——英國元盛資産合作開發的CTA專戶産品——元盛1號，成立26個月以來的投資回報達到了51.6%，其系列産品的總規模已接近9億元，這在中國量化投資領域、商品期貨投資領域乃至整個另類投資領域，都具有開創性的意義。此外，我們的第一隻海外對衝基金中基金專戶（FoHF）也於今年1月正式成立，該産品主要瞄準國內高凈值投資者配置海外優秀基金産品的需求，幫助國內客戶投向海外市場中運作成熟、風控規範的另類投資UCITS基金。今年10月份，我們還和海外另類投資巨頭橡樹資本(Oaktree Capital)合作發行了橡樹全球收益增長一號QDII專戶，這是橡樹資本首款面向中國高凈值客戶發行的投資産品。我們還在和更多海外資産管理機構探討各種合作的可能性，以進一步實現“雲圖”平臺産品的多元化和系列化。

　　直面衝擊 改革管理體制

　　中國證券報：公募基金公司治理結構的變革成為行業關注的焦點，不少同業公司在股權激勵和管理體制改革上已經破題，華寶興業在這方面有何考慮？

　　黃小薏：公募基金治理結構面臨的挑戰實際上早就存在，例如私募基金管理人合夥制的機制優勢，以及明確的利益分配模式，對現有公募基金公司的核心人員已經形成了比較大的衝擊力。更為關鍵的問題在於，這種機制優勢還僅是剛剛顯示出來。現在，國內有了資産規模百億級的私募基金管理人，而在美國，86年來一直實行合夥人制的威林頓資産管理公司(Wellington Management)目前擁有140名合夥人，其管理的客戶資産規模已達到9040億美元，由員工持有85%股權的橡樹資本管理公司雖然1995年才成立，但不到20年資産管理規模也已達900億美元。我們相信，我們很快就可以在國內見到千億級別的私募基金管理人，而這種超越式發展的基礎首先就是完全市場化的公司治理機制。

　　因此，目前中國公募基金行業整體性地面臨一個大問題，就是公司治理結構的改變或局部改善。現在混合所有制改革已經成為全社會討論的焦點議題，我們希望身處完全競爭市場格局中的基金公司也不會置身事外。當然，相對於業務層面的調整，治理結構的變化更需要時間。

　　在現在這個網際網路時代，連接、融合、跨界和開放，是大家都在談論的關鍵詞，對多元化資源的戰略整合能力日益成為企業核心競爭力的重要組成部分。這也是為什麼我們行業現在出現子公司、投資工作室、投資小組等新模式的探索。這一變化，實際上是要求管理者更加關注個人和細分團隊的發展和業績貢獻，關注員工的行為模式和技能發展，建立一種充分尊重員工價值、合作共用、追求高績效的企業價值觀和文化理念，從而增加團隊的凝聚力。

　　華寶興業從2013年開始實施了銷售改革，劃分了九個銷售子團隊，就是踐行上述調整思路，期望建立優良的績效文化，激發銷售團隊中每個個體的積極性。目前，華寶興業的投研團隊也在探索一定的組織結構調整以適應競爭環境的變化。

　　責編：魯孝年美編：尹建