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熊錦秋:蘭石重裝現象警示IPO再改革

  • 發佈時間:2014-11-14 07:08:00  來源:經濟參考報  作者:□熊錦秋  責任編輯:羅伯特

  蘭石重裝10月9日上市後連續走出24個漲停板,從發行價1.68元上漲到20多元,直到13日,瘋狂的漲停方才消停。據稱,監管部門下發通知進行窗口指導,稱蘭石重裝嚴重偏離其自身價值,要求證券營業部勸客戶撤單。

  面對越來越劇烈的新股爆炒,既要反思新股發行制度改革的不足,進行制度再改革,同時也要針對二級市場炒新出臺約束機制。

  炒新之所以瘋狂,首先要從新股發行找原因。去年底證監會出臺《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》,規定新股發行市盈率高於同行業上市公司二級市場平均市盈率的,網下發行申購需要剔除申購總量中報價最高的部分(不少於申購總量的10%)。由此新股發行價往往老老實實地以不高於二級市場同行業平均市盈率的水準發行,比如蘭石重裝發行價每股1.68元,攤薄市盈率為21.73倍,低於可比行業35.47倍的估值,發行價有所折讓。這些政策被市場人士認為是對新股發行價的行政干預,也是造成炒新的主要原因,認為應該放開發行價,甚至認為這些錢與其讓二級市場投資者賺走、不如讓發行人高價發行留在上市公司內搞經營。

  筆者認為,一方面,之前徹底放開新股發行價的歷史已經證明,那是一條走不通的死衚同,由此導致的新股發行“三高”問題讓發行人享受太多的權利,二級市場投資者卻承擔巨大風險。但另一方面,目前新股以不高於同行業市盈率發行,對投資者形成“新股比較便宜”的心理暗示,助長炒新氣焰;新股發行改革後炒新更厲害,無疑是對新股發行改革的一種嘲弄。筆者建議,不妨在兩方面之間折衷一下,將新股發行制度修改為“如擬定的發行價格的市盈率為同行業上市公司二級市場平均市盈率150%的,在網上申購前發行人和主承銷商應發佈投資風險特別公告”,也即把對新股發行價格行政干預的尺子稍微往上挪一挪,由此從根上掐斷投資者普遍認為新股便宜的想法,蕩消投資者炒新熱情。

  炒新也要從二級市場找原因。目前蘭石重裝每股收益僅為0.1元、每股凈資産僅為1.61元,連監管部門也認為其嚴重偏離價值。炒新之瘋狂可見一斑。

  另外,新股爆炒要高度關注操縱等違法違規行為。比如蘭石重裝上市以來買入居前的多為全國兩千多家營業部之中活躍度排在前50的券商營業部,也被業內人士稱為“遊資敢死隊營業部”;諸如此類的敢死隊炒新,人們已經習以為常,筆者要問的是,這其中是否涉嫌操縱?今年6月上交所和深交所出臺制度,規定對新股上市初期的異常交易行為予以重點監控,但上市初期的概念是“上市頭十天”,筆者認為,要抑制炒新,交易所不能僅僅監控新股上市頭十天表現,新股上市更長時間以及二級市場任何異常交易行為,都要進行監控,涉嫌違法的、都要按規定上報證監會查處。

  目前炒新操縱者針對監管方的監管舉措,不斷創新發明一些新的操縱辦法,證監會應針對違法違規新趨勢,研究新對策,要加快證監會中央監管資訊平臺建設,整合交易所數據庫、各層級證監部門的日常監管和檢測數據資訊,借助“大數據”技術,推動查案分析由傳統粗放的人工比對向現代精細的模型分析轉變,為監管插上科技翅膀。只有魔高一尺道高一丈,才能徹底抑制炒新、操縱行為。

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