□新華財富 關威

　　不經意間，美國10月非農就業報告扮演了一回歐元“救世主”的角色。弱于預期的數據表現，在抑制美元上漲的同時，也間接緩和了近來備受煎熬的歐元下行的壓力。但正如《肖申克的救贖》中的一句：堅強的人只能救贖自己，偉大的人才能拯救別人。套用到歐元和美元的身上，歐元不夠堅強，尚不能拯救自己；美元不夠“偉大”，亦無意拯救歐元。

　　或許這樣的比喻不夠恰當，但卻暗示了我們對於近期匯市的初步判斷，即歐洲基本面不足以帶動歐元在近期重返升勢，投資者也更不應寄託美元的意外“失足”能夠間接幫助歐元。誠然，美國10月季調後非農就業人口增加不及市場預期，且薪金增長乏力，這也成為了上週五美元自高位回落的直接誘因。但平心而論，美國10月非農就業報告仍有可圈可點之處。首先，10月失業率由9月的5.9%進一步下滑至5.8%，創下2008年以來最低水準。同時，10月勞動參與率卻從9月上升62.7%小幅升至62.8%。表明越來越多的民眾正在獲得工作的機會。其次，非農就業人口增長已經連續第9個月超過20萬關口，顯示出當前美國勞動力市場復蘇的穩定性和持續性。整體來看，本次非農數據結果雖不能稱其為靚麗，但亦不應歸於慘澹。因此我們認為，其一，美元近期的震蕩回落，更多來源於美指之前屢創新高，本身市場存在多頭回補的需求；其二，弱于預期的數據結果，並不足以改變美聯儲收緊貨幣政策的預期。而近期美聯儲成員也頻繁釋放“鷹派”言論，與樂觀的美國經濟數據互為驗證。因此作為近期持續推動美元上漲的主要動因，美聯儲加息預期因素並未因10月非農報告而推翻。所以，美元未來一段時期維持上升走勢仍是大概率事件。

　　與之形成鮮明對比的是，歐洲經濟環境一直未見起色。近期數據顯示，歐元區9月零售銷售月率創2012年4月以來最大降幅。歐元區10月Markit製造業採購經理人指數也跌至強弱分水嶺。法國、義大利製造業活動處於萎縮階段，即便歐洲經濟火車頭德國亦差強人意。羸弱的經濟形勢加重了市場對於歐元前景的擔憂。同時也推動了歐央行進一步加大寬鬆貨幣政策的意願。近來在不同場合，歐央行行長德拉基表示，一旦歐元區中期性通脹預期惡化或者已實施的寬鬆措施被實踐證明為無效，歐洲央行就會採取進一步的非常規性寬鬆措施。因此無論從經濟基本面，亦或是央行未來貨幣政策意圖，均對歐元走勢不利。

　　綜合來看，相信未來一段時間，美元強、歐元弱的格局將會持續。歐元只有依賴本區域經濟實質回暖，才能扭轉當前被動的局面。遺憾的是，我們對這種情況出現的可能性持悲觀態度。