□本報實習記者 葉斯琦

　　儘管今年以來鐵礦石價格已經暴跌近44%，但花旗集團覺得跌幅還不夠，並在近期下調了明年鐵礦石價格預測值；另一家大投行高盛早前甚至宣稱，“鐵礦時代已結束”。分析人士指出，鐵礦石價格下跌，導致産業鏈冷暖不一。其中，礦山利潤受到明顯打壓，擠出效應可能隨之出現，中高成本礦山面臨被淘汰的風險。而原料價格下跌則使鋼廠利潤轉好，這也是近期鋼鐵股走強的原因之一。

　　鐵礦石價格年內下跌44%

　　自去年10月上市以來，大商所鐵礦石期貨合約總體處於下行格局。雖然10月鐵礦石曾出現短暫的企穩反彈，但終究被證明只是曇花一現。10月底開始，鐵礦石重回漫漫下行路，並數度創下歷史新低。據中國證券報記者統計，今年以來，大商所鐵礦指數已累計下跌43.33%，主力合約鐵礦1505價格一度跌至503元/噸。

　　“10月鐵礦石短暫反彈，主要與鋼廠補充鐵礦石庫存有關。”興證期貨分析師李文婧認為，9月的一輪加速下跌使得鐵礦石價格處於低位，同時鋼廠的礦石庫存偏低，並且下游銷售出現一定好轉，多重因素疊加使得鋼廠抄底的意願濃厚。隨著鋼廠抄底買礦，礦石的港口庫存出現了一定的下降。

　　數據顯示，9月中旬鋼廠進口礦石可用庫存天數為27天，而10月中旬則上升至31天。由此可見，鋼廠加大採購力度使得鐵礦石價格上漲。至於鐵礦石價格在10月底再度走弱，李文婧則表示，原因在於鐵礦石供應過剩的局面沒有根本性改變，港口庫存在1億噸以上，壓制礦價，同時鋼廠對礦石的消耗沒有進一步增加，使得鐵礦石的反彈趨於弱化。

　　永安期貨研究員張麗麗也表示，鋼廠積極補庫曾帶動鐵礦石價格迎來小幅反彈，不過，隨著近月合約價格反彈，短期內鋼廠對鐵礦石的採購需求得到抑制，鐵礦石現貨成交顯疲態，期貨價格也承壓下行。

　　為何今年以來，鐵礦石價格跌幅逾40%呢？光大期貨研究所研究員夏君彥分析，從供需層面看，礦石供給轉向過剩，疊加鋼廠低原料庫存策略，以及鋼鐵行業資金流出，共同促使鐵礦石價格今年以來大幅下跌。數據顯示，鐵礦石今年增産約1.2億噸，而實際需求只增加約6000萬噸。

　　國際投行認為，中國需求減弱是全球鐵礦石價格下行的一個主要因素。花旗集團表示，3季度需求惡化以及中國鋼鐵廠去杠桿，這一需求疲軟和去杠桿因素導致了鐵礦石價格下跌。而另一家大投行高盛在9月份甚至宣稱，“鐵礦時代已結束”。

　　産業鏈冷暖不一

　　鐵礦石價格下跌，對産業鏈的影響可謂“牽一髮而動全身”。“鐵礦石價格如果長期走弱，礦山的利潤會受到明顯打壓。”李文婧表示，“但是鋼廠的情況出現了好轉，例如唐山高爐的産能從2013年3月開始就沒有明顯擴張，鋼廠利潤在後期會出現比較好的修復。”

　　夏君彥也指出，鐵礦石價格下跌，對中高成本的礦山擠出效應增大，國內礦山減倉加快，同時國外非主流礦也開始減少發貨。不過，鋼廠卻受益於此。由於原料價格下跌，鋼廠利潤轉好，這也是近期鋼鐵股走強原因之一。

　　展望後市，張麗麗表示，由於多空因素交織，後市鐵礦石價格震蕩概率較大，原因主要有四個方面。首先，當前鐵礦1505合約較現貨貼水10%，而鐵礦1501的貼水幅度則修復至5.16%，主力合約貼水較深，估值偏低。其次，近期進口利潤回落，港口到貨量及國外發貨量均有下降，短期供應壓力減輕。第三，未來鋼廠可能迎來小波補庫，短期有望對鐵礦石價格形成支撐。第四，隨著需求淡季來臨，若後期訂單可能轉差，導致鋼廠資金週轉困難，主動性減産概率較大，加之當前低庫存策略，將繼續對礦石價格形成壓制。

　　夏君彥分析，雖然短期可能維持底部震蕩，但鐵礦石價格中長期仍有較大概率繼續下行。明年一季度起，由於四大礦山新産能再度釋放，可能進一步加大供給壓力。另外，低成本礦山可能進一步替代高成本礦山，中高成本礦山被淘汰之後，成本曲線將進一步下移。

　　花旗集團也認為鐵礦石的大熊市似乎並未結束，並在最新報告中大幅調降鐵礦石目標價，預計2015年1季度均價為74美元，3季度均價為60美元。

　　不過，也有分析人士表示，目前已經到了底部。李文婧説，“如果弱勢一直延續，明年春季可能展開一波反彈。隨著鋼價的企穩，礦石也會企穩。礦石目前價格或處於底部區域。”

　　新華社圖片 合成/劉海洋