■ 水煮基金

　　□本報記者 黃淑慧

　　繼今年8月匯添富短期理財28天基金拉開公募基金清盤序幕之後，工銀瑞信基金旗下安心增利場內貨幣基金也將成為市場上第二隻清盤基金。日前，工銀瑞信公告稱將於近期召開持有人大會，討論關於終止該基金合同有關事項的議案。

　　連續兩家基金公司選擇主動清盤旗下基金，顯示公募基金行業對於基金清盤的態度逐步趨於理性。長期以來，困擾行業的“迷你基金”退出難的問題得到一定程度緩解。業內人士預計，在註冊制大背景下，未來基金清盤將呈現常態化趨勢，這將有助於形成産品有進有退、良性更疊的行業生態。

　　在相當長一段時間中，“清盤”對於基金從業者而言是個不願意被觸及的負面字眼。2012年以來，行業中累積了為數可觀的規模低於5000萬元的所謂“迷你基金”，維持“迷你基金”運作耗費基金公司大量資源。同時，因難以實現規模優勢，固定的費用支出嚴重侵蝕基金收益，對基金公司和持有人可謂是“雙輸”局面。但即便如此，出於維護品牌形象考慮，基金公司往往不願意選擇主動清盤。

　　不過，隨著“迷你基金”種種弊病的漸次暴露，越來越多業內人士開始意識到並積極呼籲，從提高投資效率、控制基金運營單位成本、保護基金持有人利益角度出發，應逐步豐富基金公司對規模過小基金的處置方式，對於規模過小的基金可以採取轉型、合併乃至清盤的方式進行處理。一些公司更是拿出勇氣付諸實踐。

　　比如工銀瑞信對於這次清盤就表示，由於安心增利基金規模較小，在固定收益市場上話語權很小，因此本身帶給投資者的回報就低於平均水準；其次，基金的審計等固定費用攤分到每份基金份額上比例較大，也消耗了不少收益。因此，從維護持有人利益角度出發，這只基金清盤後，投資者可選擇其他回報表現更好的場內、場外貨幣基金，比做大安心增利基金更有利於投資者。

　　除了這兩起直接清盤案例之外，近一年來還有諸多基金公司通過基金轉型的方式為“迷你基金”尋找出路。從某種意義上而言，這些措施表面上貌似是無奈應對之舉，實則給行業帶來了“正能量”。任何産品都有生命週期，有進有退才有助於建立良性更替的生態環境。從理性經營及對持有人公平負責的角度考慮，在新基金推陳出新不斷涌現的同時，完善基金退出機制，適當做些“減法”其實十分必要。從實際效果來看，推動投資策略及投資範圍已不適應當前市場的基金進行轉型，結束一些規模過小已影響到投資運作的基金，將其併入投資能力較強、業績穩定的基金，或者直接選擇清盤，對於基金公司和投資者的影響都是正面的。

　　事實上，在成熟市場，表現不佳的基金最終退出可謂常態。以美國市場為例，每年合併、清盤的基金數目，幾乎可以與新成立的基金等量齊觀。數據顯示，2013年美國市場新成立共同基金660隻，同期合併的基金達到169隻，清盤的基金達到255隻。

　　與此同時，值得一提的是，今年8月8日，新的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》開始實施，也為建立公募基金退出機制的實踐活動提供政策依據。管理辦法提到，基金合同生效後，連續二十個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資産凈值低於5000萬元情形的，基金管理人應當在定期報告中予以披露；連續六十個工作日出現前述情形的，基金管理人應當向中國證監會報告並提出解決方案，如轉換運作方式、與其他基金合併或者終止基金合同等，並召開基金份額持有人大會進行表決。

　　據WIND統計，截至今年三季度末，市場2000余只基金中共計166隻管理規模在5000萬元以下，其中又有16隻基金規模低於1000萬元，可謂名副其實的小微基金。業內人士預計，匯添富和工銀瑞信主動清盤旗下基金的舉動將為行業帶來“鯰魚效應”，引導更多基金公司思考旗下“迷你基金”的處置方案，從而迎來新一輪小微基金退市或合併轉型浪潮，助推行業新陳代謝機制的建立健全。

　　新常態/萬永