■ 上市基金看臺

　　□銀河證券 李薇

　　受新一輪IPO等因素觸發投資者情緒出現顯著糾偏，上周A股市場呈現普遍下跌。截至2014年10月24日，全周上證綜合指數報收2302.28點，下跌38.9點，周跌幅1.66%。深圳綜合指數報收1296.64點，下跌26.88點，周跌幅2.03%。從市場成交情況來看，主機板成交額相對平衡，而中小板塊指數成交略顯低迷，與最近一年滾動平均相比呈現明顯下降態勢。

　　場內基金普遍下跌

　　普調行情中，兩市基金指數亦未倖免。其中，上證基金指數報收4091.44點，下跌57.37點，周下跌幅度為1.38%。深證基金指數報收5594.18點，下跌91.13點，周下跌幅度為1.6%。單只基金中，長盛同輝深100等權重指數分級(A級)在全部場內基金中周價格漲幅最大，上漲12.5%。申萬菱信量化小盤股票(LOF)周價格跌幅分別為18.26%，在全部場內基金中期間跌幅最大。

　　從各類上市基金比較來看，分級基金上漲基金數量最多，共有56隻。固定收益類封閉基金上漲基金同類數量佔比近七成，平均價格漲幅達0.44%，在各上市類型基金中表現突出。而以權益為主的傳統封閉式基金滯漲再現，周平均價格跌幅達1.65%，相對整體交易價格表現較弱。按投資分類比較來看，場內債券基金平均價格漲幅達到0.97%，在各類型上市基金中居首位。而國內股票基金期間平均價格跌幅達2.15%，在各類型上市基金中價格表現也較為落後。

　　市場創新不斷推進

　　宏觀經濟數據仍未釋放反轉信號，穩增長或仍是市場舉足輕重的支撐因素。地緣因素等影響全球經濟復蘇仍顯迷離，流動性寬鬆狀態或仍將持續。本輪金融和商品市場的深幅調整，反映了國際投資者對於全球經濟增長前景的擔憂情緒。而脆弱的復蘇信心與低迷的需求所帶來的低通脹，都為寬鬆政策提供了實施理由和操作空間。更偏于刺激政策或將成為各國當局的較為普遍的選擇，全球市場流動性仍將大概率維持寬鬆狀態。

　　市場創新仍在不斷推進。報道稱深市期權業務第二階段的首場業務測試將於27日正式啟動，將重點演練各項基本業務場景。相關人士表示深市期權業務的第一階段連通性測試較為順利，接下來在陸續完善技術準備、市場準備後，有望在12月底具備正式啟動條件。股票ETF期權是指將股票ETF作為期權投資標的的一種金融衍生品。股票ETF期權可以為ETF基金投資者提供做空做多和對衝風險的工具。由於目前多數股票ETF均為指數投資，在很大程度上相同標的指數的股票ETF期權與股指期權具有較大的替代性。

　　對於場內基金投資者而言，動蕩的經濟環境下，單純來源於Beta的收益呈現縮窄壓力。近年來日益豐富和複雜的衍生工具及組合正在逐步改變市場生態與盈利模式，也創造出更多的Alpha收益來源。除了以往證券價格、股息等以外，波動性是期權等衍生工具收益的重要基礎來源。隨著股票ETF期權的推出，對於現有部分ETF品種而言，這或有效發掘出新的市場需求，並對ETF整體市場流動性起到促進作用。與其他品種相比，ETF投資多頭單邊獲利的單一模式將呈現更快的多元化趨勢，基於期貨、期權、基金的對衝策略迎來快速發展的新一輪週期。