□本報記者 李良

　　央行逐步引導利率下行的舉措令債券型基金的基金經理們歡欣鼓舞。

　　不久前，央行開展的14天期正回購中標利率從3.5%下降至3.4%，而這次正回購利率的下降是今年以來的第三次。好買基金研究中心認為，正回購利率下降説明央行引導銀行成本下降的意圖仍很明確，考慮到流動性較為充裕，基準利率曲線高度下降趨勢不變以及經濟低迷等因素，債券收益率下行的大趨勢仍然沒有發生改變，債券牛市基礎仍在。

　　基金的反應則更為直接。在展望四季度債市前景時，富國基金就表示，債券各品種在三季度繼續走強，雖然上半段出現短暫的調整，但在多重趨勢性利好的驅動下，牛市格局未變。這多重利好包括經濟基本面表現乏力，如工業增長、房地産投資、社會融資增速、PMI等宏觀數據低於預期，貨幣仍然有繼續寬鬆的空間和動力等等。

　　寬鬆預期主導市場

　　多位債券基金的基金經理向中國證券報記者表示，種種跡象顯示，雖然存在一些不確定性，但流動性寬鬆的預期依舊強烈，而央行的種種舉措也不斷驗證預期，這將會在相當長時間內成為債市的“強心劑”。

　　富國基金認為，展望四季度，到期正回購資金逐漸枯竭，目前僅有存量400億元，而到期央票400億元，主要集中在10月份，但是寬鬆預期仍將主導著市場情緒，央行貨幣政策和公開非公開市場操作也將確保流動性穩定偏松的形勢。雖然存在一些諸如財政交款、轉債申購等短期因素的干擾，但已經形成穩定預期的心理大概率不會發生變化，宏觀基本面和穩定金融市場的意圖不足以讓央行出臺收緊的動作，市場資金價格繼續維持低位的格局是基本確定的。

　　國海富蘭克林則表示，長端利率走向反轉的可能性不大，但短端利率可能會受資金面影響較大，近期央行通過SLF注資數千億元，相對於在資金面上的影響之外，更多的是注入寬鬆預期，四季度短端利率下行有想像空間。

　　持續看好信用債

　　吃了“定心丸”的基金經理們，開始眺望各債券品種的前景。而信用債，則在各債券品種中最為基金經理們所青睞。

　　富國基金錶示，從年初開始就看好信用債的投資機會，目前仍然維持這個觀點。看好信用債的主要邏輯包括：第一、流動性適度寬鬆的狀況將持續。第二、經濟進入下行階段，但並沒有到硬著陸的狀態，而信用風險仍然會表現為零星事件， 而非系統性波動。而且，近期不斷出臺對房地産行業的支援政策，包括取消限購，放開限貸，首套房利率優惠等，對釋放房地産需求，減緩房地産下行的衝擊，有積極意義，對産業債、城投債，都是利好的。第三、股市重組，並購活躍，增加上市公司發債人的融資能力，緩解其資金壓力，並且有可能也提高發債人的資質。一個趨勢良好的股市，對産業債，尤其是低等級債，有正面作用。第四、超日債的債權解決方案和國務院加強地方債務管理的意見出臺，對信用債投資情緒將有所提振。

　　德邦基金錶示，9月份的經濟基本面仍然較弱，加上央行再度向多家銀行注入資金的消息，表明定向寬鬆再度加碼，在各方面利好因素疊加刺激下，債券市場出現大漲，目前政策面和經濟基本面都利好債市，而信用債仍然具備配置價值。