□本報記者 李良

　　10月18日，在“建設銀行基金服務萬里行·中證金牛會（長春站）”活動現場，濟安金信科技有限公司副總經理、濟安金信基金評價中心主任王群航表示，機構投資者，經常是專業投資者的代名詞，但機構投資者不是萬能的，他們的行為不見得都值得效倣。

　　王群航指出，公募基金的資訊披露裏有一項很獨特的內容，即機構投資者持有相關基金的比例：佔比高的基金，有超過半數的；佔比低的基金，可以低至為零。為此，有些人在選擇基金時直接以此為參照，但事實上這種做法不夠妥當，因為這要根據基金種類、基金規模、基金績效、交易方式、定價方法、基礎市場行情特徵、産品設計定位、投資運作風格、投資組合情況等多種因素來綜合確定。

　　王群航表示，在公募基金市場上，對於不同類型、不同特徵的基金，機構投資者有著不同的態度，反映在報表上，就是持有基金比例的多與少。一般來講，機構投資者在投資基金時會有這樣的分佈特徵：首先，在規模大的基金裏，機構投資者的佔比可能較高；反之，則較低，甚至沒有。這主要是因為：第一、機構投資者在進行投資決策時，基本上都會有一套完整的研究和審批流程，走完這個流程，需要一定的過程和耐心；第二、機構投資者在投資基金時通常都會有一個不約而同的規定，所投資金額不超過標的總規模的10%，這個“10%”的規定，同基金一致防範的鉅額贖回風險的標準有關；第三、機構投資者通常擁有規模很大的資金，以千萬元、億元為單位進行投資，假定每一筆投資收益率基本一樣，那麼，同樣做一筆投資，規模越大則效用越好；反之，則不經濟。

　　其次，業績好的基金裏機構投資者可能會比較多；反之，則較少。這其中的道理很簡單：機構投資者通常會具有相對較強的擇基能力。

　　最後，業績穩定性好的基金裏機構投資者可能會比較多；反之，則較少。業績的穩定性是機構投資者選擇基金的一個重要指標，這個穩定性，可以有不同的時間長度來衡量，如：月度、季度、半年、年度等。業績穩定性好的基金，尤其是那些公司管理層穩定、基金經理穩定的基金，投資風格也會相對穩定，這樣的基金，其過往投資情況與業績的可參照性強，因而最受歡迎。

　　王群航同時指出，在下列一些情況裏，機構投資者的佔比可能會相對略高一些：第一、在交易渠道主要是場外申贖的基金裏，機構投資者可能會比較多；第二、在交易渠道主要是場內的基金裏，大盤藍籌類ETF、規模大的ETF、主流行業和活躍行業的ETF，並且還都是規模較大的品種裏，機構投資者的佔比可能會更高一些；第三、在分級基金裏，A類份額裏的機構投資者持有比例絕對高；而在B類份額方面，僅有二級市場交易量大、換手率高的品種裏，機構投資者才有可能會階段性地進入。

　　但王群航強調，機構投資者不是萬能的。他認為，公募基金就是一大類機構投資者，相對於其他多種多樣的機構投資者來説，公募基金是最透明、最規範的。但即便如此，並不等於業績一定就好。市場上常見的各種業績排名比拼，投資者早已司空見慣。公募基金尚且如此，其他形形色色的機構投資者就更不用説了。

　　“因此，機構投資者，經常是專業的投資者的代名詞，但他們的行為也不見得都值得效倣。以保險公司內部的資産管理部門來説，他們是投資基金的絕對大戶，但他們在以往歷年的股票市場牛市行情中的盈利率都不是很高，為什麼？不是能力不夠。因為他們有著自己的績效考核指標和方式，若該年度的投資績效任務已經完成，大家的工作積極性就會降低、收斂。”王群航説。