□本報記者劉楊

　　由於歐元區最大經濟體德國經濟增勢持續走軟，這令市場調整了對美聯儲推遲加息的預期，美國國債價格10月14日普漲。其中兩年期國債收益率創下了一年來最大跌幅，與此同時，十年期國債收益率下行，並創下2013年6月以來新低，三十年期國債收益率更是首度跌破3%，位於2013年5月以來低位。

　　美債收益率全線下行

　　彭博數據顯示，美國十年期國債收益率在跌破今年8月低點2.303%後，繼續下挫，創下2.205%的16個月新低，比較起於今年年初該類型國債收益率3.029%的歷史高點，期間累計下行了82.4基點；三十年期國債收益率首度跌破3%至2.959%，較年初該類型國債收益率3.969%的高位下行了101基點；此外，有美國短期利率預期晴雨錶之稱的美國2年期國債收益率繼續下行，目前跌至0.372%，較14日盤中創下的0.368%年內低位略有上揚，但比較其於今年9月24日創下的0.587%的高位，累計下行了21.5基點。

　　統計顯示，美國十年期國債收益率在2014年1月地緣政治局勢緊張和美聯儲加息預期不明朗的情況下曾位於3.029%的水準，自此以來，美國十年期國債收益率在美聯儲暗示每月削減購債規模後有所下降，而兩年期短期國債收益率則逐漸上升。

　　分析人士指出，美債收益率近期普遍下行的主要原因，一方面由於近期國際貨幣基金組織（IMF）下調全球經濟增長預期，全球經濟下行的風險打壓了美股投資者對風險資産的投資情緒，外加歐債收益率也紛紛下跌至歷史低點（十年期德債收益率10月14日創下歷史新低0.837%），所以美國國債受到投資者的追捧；另一方面由於美聯儲副主席費希爾近日表示，美國以外地區的經濟形勢所引發的憂慮正在不斷升級，這也讓市場調整了對於美聯儲升息的預期，加息預期的減緩也促成了美債收益率的走低，因此對於投資者而言，本月底舉行的美聯儲利率決議將頗受關注。

　　根據彭博數據，聯邦基金目標利率期貨報價顯示，美聯儲明年9月加息的概率已經從兩個月前的67%和本月10日的56%，大幅下降至目前的46%，而明年10月加息的概念則為56%，全球交投最為活躍的2015年12月歐洲美元期貨合約的隱含收益率已經從一個月前的1.085%降至0.82%，創下2013年5月以來的最低水準。

　　投資者熱捧長期國債

　　德國政府10月14日宣佈，大幅下調今明兩年德國經濟增長預期。將2014年德國GDP預期由年初預期的增長1.8%下調至1.2%；同時將2015年經濟增長預期由2%下調至1.3%。

　　德國這一歐元區最大經濟體的經濟增勢持續走軟、外加英國9月份通脹降至5年來低點，令市場持續擔心全球經濟增長前景，從而吸引了投資者涌入美債。對此，GMP證券公司分析師Adrian Mille認為，美債收益率跌至16個月低點的表現有些“過度”。他表示，如果剛剛拉開帷幕的美股第三季度財報表現不錯，則可以幫助美股回穩，美國股市好轉的氣氛將會向亞洲及歐洲擴散，最終會使債市的漲勢失去動能。

　　比較起美國中短期國債被追捧的程度，投資者對長期國債的購買熱情更高。對此，加拿大帝國銀行（CIBC）駐東京債券部的銷售人員表示，這主要由於目前美國的通脹形勢並不令人擔憂。

　　彭博社報道稱，部分通脹指標接近15個月來最低水準，這顯示出當前的債券市場相信美聯儲幾乎沒有可能在2020年達成2%的通貨膨脹目標。其採用的指標為十年期美國國債和通脹關聯債務收益率之差（Tips利差），即十年期平衡通脹率15日收窄至1.91個百分點，創下2013年6月以來的最低水準。

　　三星資産管理駐首爾海外固定收益投資業務主管Wontark Doh認為，美國國債收益率曲線接下來幾週“可能繼續趨於平緩”，因為投資者預計貨幣緊縮步驟會放緩，“他們對全球經濟增長動能的減速也心存擔憂”。

　　法國巴黎銀行的利率策略師Aaron Kohli也表達了同樣的觀點。他説：“市場有些擔心全球經濟增長將會減弱，事實上當美聯儲試圖從系統中吸納流動性的時候，問題就已經開始出現了。”

　　新華社圖片 製圖/王力