□華泰長城期貨 劉建

　　預計國際油價短期繼續向下仍有空間，布倫特下沿支撐將在80美元一線，而國內化工品受其拖累整體偏弱，但影響將趨於弱化，品種間將略有分化。

　　四季度難現顯著好轉

　　就四季度來看，隨著冬季的到來，原油需求量將現季節性回升；加之中國經濟觸底，戰略儲備庫重新注油，都將在一定程度提升原油需求。而從歐洲氣象局以及NOAA發佈的資訊來看，今冬歐洲氣溫偏低，英國將出現近一個世紀以來最低氣溫，取暖需求將有所增長，同時由於俄羅斯與歐盟之間的互相制裁，歐洲四季度天然氣供應量將略有短缺，將在一定程度推升取暖油料的消費。整體看，預期四季度原油消費將略有回升。

　　同期，全球原油供應量快速增長，8月升至歷史最高水準9360萬桶/天，9月從歷史上來看，伴隨煉廠檢修和淡季到來，多數油田同步檢修。但今年利比亞和安哥拉均大舉增産，致使OPEC整體産量環比上升41萬桶/天，同時美國産量增長大增25萬桶/天，俄羅斯出口量亦上升38萬桶/天，因此9月供應壓力急劇增長。而從10月以及四季度來看，中東、西北非、俄羅斯以及北海整體出口船貨仍維持增長，因而整體供應壓力仍較大，四季度整體供應壓力難見明顯舒緩。

　　國內化工品弱勢難止

　　國內化工品自7月末開始回落，國慶前隨著備貨的回升以及國內經濟數據的轉好，一度有所反彈，橡膠、PTA和塑膠均有不同幅度上漲。不過隨著國慶長假之後國際油價的大幅下挫，化工品重現下跌，但跌幅較此前有所放緩。筆者預期油價對化工品影響將趨於弱化，化工整體維持弱勢，但品種間將略有差異。

　　橡膠在經過快速下跌之後，目前主産國開始商討出臺維護價格的舉措，市場上收儲傳聞不斷，短期現貨市場價格以及國內外膠價也開始嘗試反彈，市場上利多消息開始增加。另外，國內複合膠標準下調至低於88%的含量的傳聞，將對天膠産生支撐，預計10月底該標准將出臺。利好消息還有，美國“雙反”案在推進，預計受此影響，近段時間，國內對美國市場的輪胎出口將比正常情況減少1/3。而俄羅斯針對國內輪胎的反傾銷調查也在進行中，後期輪胎廠面臨的形勢將會嚴峻。在沒有更多宏觀利空的情況下，天膠下跌動能有所緩解，預期後期將維持底部盤整，並有望出現階段性反彈。

　　塑膠整體狀態則略顯不佳。進入10月之後，農膜旺季開始步入尾聲，實際需求情況一般，下游貿易商儲貨意向同樣不強。目前實際開工率僅有44%，較去年同期下滑3%。而隨著進口廢舊塑膠的增加，以及四季度兩套煤制烯烴項目的投産，供應壓力較大，預計整體仍將維持弱勢，跌破10000元之後，仍將繼續下探9500元/噸。

　　PTA方面，上游PX目前已經跌至1058美元/噸，折算PTA成本為5925元，已經高於市場價。但PTA仍維持供過於求，下游聚酯滌綸價格亦持續回落，市場産銷狀況不佳。終端紡織服裝出口增速維持低位，無太多新增需求。總體來看，PTA供求過剩，成本支撐削弱，將受到油價最大拖累，短期來看仍將維持回落。