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政策環境寬鬆 10月資金面無虞

  • 發佈時間:2014-10-10 01:31:31  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □本報記者 張勤峰

  央行週四開展200億元14天正回購操作,全周央行公開市場實現凈投放160億元。受可轉債發行等因素影響,當日市場資金需求有所增加,但供給充足,資金面延續總體平穩態勢。市場人士指出,因有大行資金供應支援,資金面暫時難出現明顯的波動,月內風險點主要是中下旬的企業繳稅,但總體上看,在寬鬆的政策環境下,流動性不具備大幅收緊的基礎。

  需求增加 資金利率小漲

  9日早間,央行開展了長假後的首次例行公開市場操作。不出市場所料,央行正回購操作繼續進行,期限仍為14天,交易規模和中標利率分別持平于前次操作的200億元、3.50%。由於節假日因素,本週央行只開展一次正回購操作,共回籠資金200億元,而周內有360億元正回購到期,若無其他操作,則全周央行公開市場將實現資金凈投放160億元。

  公開市場小額凈投放對資金面的助力並不大。而與此同時,例行繳準、機構集中償還跨節到期資金以及轉債新債即將發行等因素,使得市場資金需求有所增加,9日銀行間質押式回購市場上,除21天品種之外,各期限回購利率均出現不同程度的上漲。其中,隔夜回購加權利率小漲1bp至2.57%,7天利率再漲2bp至3.01%。

  交易員表示,長假過後,8日銀行體系補繳準備金和機構償還跨節到期資金,使得資金面蒙受一定壓力,儘管對資金面並未造成明顯衝擊,但短期內累積的影響不可忽視,而浙能電力計劃發行可轉債,恐將使得短期市場資金壓力進一步加大。A股主機板上市公司浙能電力9日發佈公告,正式啟動100億元的可轉債發行,網上網下申購日期定在本月13日(下週一)。在轉債市場上,100億元的規模已可算得上是中大盤轉債。而從以往情況看,可轉債發行容易誘發市場資金面的短期波動,其影響甚至比新股發行更加明顯。

  不過,有交易員認為,浙能轉債發行申購或將導致資金面出現波動,但波動的程度依然有限。從9日盤面來看,儘管市場資金需求增加,但是供應依舊充足,特別是大行繼續融出主要期限資金,有力地穩定了市場局面,機構對短期市場流動性普遍持樂觀態度。事實上,自從央行施展定向SLF操作以來,大行資金投放意願明顯增強,構成資金面持續穩定的保障。

  風險點集中在下半月

  從月內來看,上半月顯性負面因素不多,資金面仍有望保持均衡偏松的態勢,風險點集中在下半月。一是面臨季度首月企業集中繳稅,二是按之前的經驗,月下旬或將有新一輪新股申購,多種因素疊加,易引發資金面短時波動。

  按照財稅繳款的一般規律,每個季度的第一個月企業須申報上繳前一季度的所得稅,稅款清繳入庫對資金面有規律性的擾動,體現為當月財政存款往往會出現大額增長,進而導致資金面季節性收緊。Wind數據顯示,2011-2013年10月份新增財政存款分別達到4190億元、4806億元、6284億元。雖然今年財政收入增長持續放緩,但市場預期本月新增財政存款應不會低於5000億元。

  同時,6月份A股IPO正式重啟以來,每月都會迎來一波新股集中發行申購,且發行時間集中在下半月。目前還未看到新股發行的消息,但若本月繼續進行每月一輪的新股IPO,與財稅繳款、月末等因素形成重疊,仍可能對資金面造成一定的衝擊。

  市場人士指出,在企業集中繳稅之前,市場資金面總體無虞。退一步看,儘管下半月可能出現多重不利因素,資金面承受的壓力將有所增加,但鋻於央行穩定貨幣市場流動性的態度明確,且降低中長期融資成本需要短期資金利率保持低位穩定的配合,市場也不必過於擔心下半月流動性問題。一言蔽之,政策偏松則資金面難掀大浪。

  銀行間市場主流資金利率走勢

  央行公開市場操作單周凈投放(凈回籠)情況

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