■新股定位

　　公司是重慶市能源投資集團公司控股，華潤燃氣(中國)投資有限公司參股的國有控股企業。主要業務包括城市燃氣儲、輸、配、售，基礎設施建設，燃氣工程設計、安裝、燃氣計量檢測、壓縮天然氣經營，主要經濟技術指標在全國城市燃氣同行業中名列前茅。

　　海通證券：4.54-5.68元

　　目前，公司作為重慶地區燃氣分銷龍頭，城市燃氣市佔率高達62.70%，內生性增長空間有限。但公司優勢在於上游供給穩定，下游用戶增長穩健。目前積極推進外延式擴張，募投項目投産後，項目業績將在2015年開始釋放，用戶覆蓋數可增長約45%。我們認為，2014-2015年公司將實現營業收入63.53億元和74.50億元，歸屬凈利3.54億元和3.93億元，按照發行後總股本計算，對應EPS為0.23元/股和0.25元/股。參照A股同類公司估值水準，給予公司2014年20-25倍的估值水準，合理價值區間為4.54-5.68元。

　　中信證券：4.00-4.40元

　　公司定位為重慶市燃氣整合平臺，通過整合重慶市燃氣産業資源，提高市場佔有率。公司佈局于重慶市都市核心區域，經濟環境最好，市場潛力巨大，且有效輻射周邊城市，未來市場佔有率有望進一步提高。此外，公司引入戰投，收購外省燃氣公司，未來跨區經營可期。2012-2013年公司燃氣銷售毛利率持續下滑，主要源於居民用氣購銷結構差的影響（分別影響毛利額6，589/10，576萬元）；公司正與中石油溝通購銷理順事宜，2014年上半年已清退4，623萬元，燃氣銷售毛利率提高2.1個百分點至5.3%，後續購銷價差進一步理順將推動全年毛利率回升。公司燃氣安裝業務貢獻毛利在70%左右，主要有一次性入網、居民氣安裝等構成，整體有望保持平穩。

　　西南證券：3.01—4.01元

　　公司是重慶地區規模最大的燃氣供應商。公司主營業務包括在重慶市提供城市燃氣供應以及燃氣設備的安裝服務。目前公司的城市燃氣供應範圍覆蓋重慶市38個行政區縣中的24個區縣、3個國家級開發區及25個市級工業園區，服務346.77萬居民客戶、8.77萬非居民客戶。2012年，公司在重慶地區的市場佔有率為65.05%，是重慶地區規模最大的燃氣供應商，區域優勢顯著。盈利預測與估值分析。預計公司2014-2016年EPS分別為0.20元、0.24元和0.26元。認為公司屬於公用事業行業，在成本加成的燃氣定價模式上，能保證持續、穩定的收入。結合目前可比公司估值情況，公司2014年市盈率在15-20倍較為合理，對應2014年的EPS為0.20元計算，公司二級市場的合理價值區間為3.01-4.01元。

　　長江證券：4.20—6.30元

　　公司此次募集資金4.7億，將全部投資于“都市區天然氣外環管網及區域中心城市輸氣幹線工程”項目，該項目投資總額21.23億，缺口通過自有資金和銀行貸款解決。重慶燃氣：重慶地區天然氣運營專家公司主要在重慶市提供城市燃氣供應以及燃氣設施設備的安裝服務。公司主營業務：燃氣銷售和燃氣安裝。燃氣銷售業務涵蓋城市管道天然氣運營“儲存→管網輸送→調配→銷售”的完整産業鏈。四川盆地地區是我國天然氣資源最豐富地區之一，未來中石油、中石化供氣能力規劃均有明顯增長，對重慶地區供氣形成有效支撐。全國天然氣管道佈局日漸完善，多元化的氣源供給既減小了川氣外送壓力，同時也打通了區域外氣源反輸川渝的通道。

　　股票簡稱股票代碼總股本本次公開發行股份每股凈資産上市日期

　　重慶燃氣600917155，600萬股15，600萬1.99元9月30日

　　發行價發行市盈率中簽率發行方式保薦機構

　　3.25元19.12倍0.87666662%採取網下向投資者詢價配售與網上按市值申購定價發行相結合的方式或證券監管部門認可的其他方式申銀萬國證券股份有限公司

　　主營業務燃氣供應、輸、儲、配、銷售及管網的設計、製造、安裝、維修、銷售、管理及技術諮詢（憑相應資質和許可經營），區域供熱、供冷、熱電聯産的供應；燃氣高新技術開發，管材防腐加工，燃氣具銷售。自備貨車經國家鐵路過軌運輸（按許可證核定的事項及期限從事經營 ），代辦貨物運輸（不含水路和航空貨物運輸代理），代辦貨物儲存（不含危險化學品）；貨物進出口。

　　極值區間：3.01—6.30元

　　均值區間：4.27—5.29元