■ 養基心經

　　□蘭波

　　選擇基金産品投資活動，關注基金收益率是必不可少的環節。由於任何一隻基金産品的收益率形成都有其自身規律性，更有其形成的邏輯及産生的背景。尤其是基金收益率的形成模式，更需要投資者認真把握和分析。基金風險與收益是相匹配的，管理好基金收益，就等於是控制住基金風險。

　　不同基金産品的收益變化有規律。按照基金投資對象及涉及投資領域的不同，基金有多種分類，也就形成不同的基金風格。收益率由大到小的排名順序應當是股票型基金、債券型基金、貨幣市場基金。這是一個基本的分類組成，也是基金收益率基本變化趨勢，也是投資者進行理財規劃的依據。但在具體基金開發和設計過程中，還有很多細分品種穿插其中，需要投資者注意分析和介定。這種基本的基金收益排序，不排除基金管理和運作業績不佳，或者資源錯配形成的不同類型基金收益偏差。如果基金管理和運作能力較差，出現基金虧損，也不是沒有貨幣市場基金收益率高於股票型基金的情形，投資者不應當為此感到奇怪。當然，如果基金出現違規操作，也會導致不同類型基金産品的收益奇高，此時則要考慮合規操作風險。

　　不同基金産品的收益率波動狀況有週期。貨幣市場基金主要投資于一年期貨幣市場工具，免申購贖回費，具有較強流動性，是典型的現金管理工具，可作為銀行存款替代品進行運用。債券型基金收益與貨幣政策調整有關。股票型基金收益與經濟週期波動有關。保本型基金産品只有在認購期購買，持滿三年避險期，才能夠得到本金保障。QDII基金産品需要考慮投資國經濟及匯率波動情況。ETF、LOF及分級基金産品更要把握基金産品凈值與價格套利等。由於不同類型基金産品有週期性波動規律，導致任一類型基金産品收益率都會出現週期性變化，而波動幅度及狀況可能會存在相應差異。投資者選擇基金産品，要學會適應這種波動。

　　不同基金産品的收益率是資源管理的結果。由於基金産品間收益率差異較大，因此，並不是每位投資者都能分享到基金的投資收益，同時，如果錯過不同類型基金産品的凈值增長週期，可能會與基金收益擦肩而過。解決這一問題，避免留下投資中的遺憾，需要投資者加強基金産品投資資源的組織與管理，合理調整和優化基金産品的資源配置體系，形成有效的資源管理模式。在具體基金産品投資活動中，需要投資者“堅持不把雞蛋放在同一個籃子裏”的理財思想，將閒置資金在銀行存款、保險及資本市場之間進行分配，嚴格遵守（100減年齡）投資法則，控制股票型基金投資比例，選擇屬於自己的激進型、穩健型及保守型基金産品組合，才能夠達到完成基金産品投資目標的目的。應當説，投資者選擇資産配置過程是調整和運用基金資源、尋找合理基金收益率的過程。尤其是投資者要善於運用定期定額投資法、核心—衛星投資法、理財金字塔法等，將大大增加獲得基金産品理想投資收益的概率。避免選擇持有一種類型基金，或者進行頻繁操作帶來的持基風險。

　　不同類型的基金收益率並非一蹴而就。任何一隻基金産品的收益率，都有單位凈值和累計凈值之分。自基金成立後，投資者面對的基金産品每一天的基金收益率，都是一段時期累計的收益率。這其中凝聚著基金管理人管理和運作基金的投資智慧及操作風格，更有基金産品線完善程度及基金的風控機制，基金份額持有人的忠誠度等。一隻基金能夠保持業績持續增長，充分説明瞭基金管理和運作的穩健性及持倉的穩定性，採取投資策略的有效性。因此，基金收益率是基金管理人綜合管理能力的集中體現。因此，投資者看待基金收益率，絕不能夠停留在簡單的持倉品種構成上，還應當詳細了解基金管理人的管理風格與投資方法，把握基金的選股理念，才能夠對基金收益率狀況有全面的把握和了解。

　　不同類型基金産品的收益率離不開政策和制度支援。任何一隻基金産品的開發和設計，都是建立在一定的市場環境和政策條件下。自基金髮行採取註冊制後，新基的發行逐步回歸市場化，政策和制度等因素對於新基的影響程度上正在逐步消失。這種政策紅利消失，需要投資者正確把握基金創新過程中的盈利因子，找到基金成長的關鍵基因，避免基金産品投資過程中的風險發生。當然，制度和政策對於基金收益率影響有利有弊。實際上，基金獲得良好投資收益過程，也是樹立正確基金資源觀的過程。