從期權上市的準備工作來看，目前中國內地各家交易所已制訂有關期權交易、結算、風控等各項規則制度，交易所和期貨公司已基本完成有關技術系統建設和改造、並組織開展了倣真交易，不少産業和機構客戶、期貨公司等組建了期權業務團隊。

　　然而，無論是三次線上考試，還是資金、倉位等各色門檻的限制，都讓業內人士對箭在弦上的ETF期權流動性並不樂觀。接受中國證券報採訪的分析人士認為，高高的入市門檻給流動性帶來障礙，然而對於期權上市後中後臺的一系列風險，業內應給予更多的重視。

　　據悉，ETF期權的資金門檻為50萬元，投資者還應有兩融或者金融期貨的交易經歷，並通過投資者適當性的綜合評估和線上考試，不得有不良誠信記錄。方案對不同級別的投資者設置不同的交易許可權和規模，一級投資者可以在持有ETF或股票時進行備兌開倉（賣出認購期權）或保險策略（買入認沽期權）交易；二級投資者在一級投資者許可權的基礎上增加買入許可權；三級投資者在二級投資者許可權的基礎上增加賣出開倉（保證金）的許可權。

　　此外，按照“穩起步”的原則，方案對期權保證金設置了較高的要求，可覆蓋標的證券連續兩個交易日漲停或跌停的風險；並採取技術手段，對資金和倉位均實施交易前端控制等。

　　“ETF期權設置較高準入門檻，引發流動性風險。”北京工商大學證券期貨研究所的胡俞越和張少鵬撰文指出，ETF期權流動性風險源於投資者適當性制度，該制度看似保護了中小投資者利益，實際上卻是將廣大散戶擋在門外，期權市場也就成了高高在上、曲高和寡、孤掌難鳴、不接地氣的市場，容易導致ETF期權推出以後交易不活躍，引發流動性不足問題，進而扭曲市場定價效率。另一方面，與股指期權採用現金交割不同，ETF期權採用實物交割，交割的實現是以及時持有上證50成分股作為前提，標的股票流動性將很大程度決定期權交割實現效率，有可能導致ETF期權交割時面臨無“券”可交的流動性困境。

　　程小勇進一步表示，ETF期權推出必須需要相關的股票賣空機制，當前融資融券成本高企的情況下，ETF期權參與意願不足，原因在於投資回報率不具備吸引力。

　　殷雙建則認為，交易所首先選擇ETF期權上市，正顯示出其謹慎性。因為ETF的成交量有限，市場份額較小，預計ETF期權的成交量也不會很大。交易所先推出ETF期權試水，可以在運作中發現問題解決問題，預計時機更加成熟時才會推出股指期權。

　　在業內人士看來，先難後易、控制風險第一、擴張規模第二的思路一直制約了金融市場的創新。然而，與對期權進入高門檻的擔憂相比，眼下業內人士更為擔憂的是中後臺的風控和結算。

　　“期權有4個維度乘以48個契約，你可以192個維度去思考要怎麼風控，很多奇怪複雜的頭寸，他又是動態變化的，多空都可以存在，中後臺要怎麼風控？而且如果沒有實際交易的大數據進來，你就沒有辦法斷定你的中後臺準備得怎麼樣，其中蘊含著很大的風險。”吳建華表示。

　　據悉，由於期權是非線性衍生品，與現貨之間除了Delta，還有Greeks風險指標，比如Gamma、Vega、Theta等。在對衝的過程中，很有可能Delta對沖掉，但是其他風險指標全變了，對期權風險進行對衝是需要全局戰略眼光的複雜難題。

　　“期權對衝不能是‘頭痛醫頭，腳痛醫腳’，例如做市商可能一直在進行各種策略對衝，當盤面停下來時，其持有頭寸可能非常複雜，但重要是風險是可控就行。又例如初期不甚懂客戶的期權頭寸風險敏感值（Greeks）變化的中後臺人員，看見過去常看的財務風險值出問題就隨隨便便砍掉一個期權倉位，風險系數可能反而非線性跳高！”吳建華告訴記者，最後砍倉進行風控的團隊，不僅要熟悉期權風險敏感值，而且要熟悉各種的期權交易策略組合變化，才能順利砍好倉。而目前來看，風控人才的缺失和風控系統的不完善是較為長遠的風險。

　　馬文勝同時指出，從風險控制的角度，市場對期貨公司等仲介機構提出了更高的要求。“風控模式的轉變，從過去的單一的頭寸控制轉向了組合頭寸控制，從過去的看著風險不要出問題，可能轉向要‘算風險’，就是有了期權組合之後，我們要把這個組合風險算出來，要以量化的手段，預先對投資者的風險進行預測。從過去的保證金管理方式向期貨期權保證金轉換，向市場流動性的整體的綜合風險的管理評價轉換。”

　　程小勇表示，從歐美發達市場來看，管理好期權上市風險不在於入市門檻，而在於相關的結算、交割等一系列配套風控制度。從目前風險控制制度進場來看，中國應該加快保證金的Span系統的開發，既能控制風險，又能防止保證金成本過高而導致流動性不足。另外，初期做市商制度建設、做市商風險意識培育和投資者保護制度建設也要跟進。