期權風險篇之“杠桿風險”
- 發佈時間：2014-09-18 00:31:34 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□海通證券股份有限公司
在股票期權交易中，投資者在進行買入開倉後，成為權利方，向賣方支付權利金。而投資者在進行賣出開倉(非備兌開倉)後，成為義務方。在這裡，股票期權的權利方通過支付權利金的方式獲得了杠桿。
以看多市場投資者的投資者為例，其可以買入認購期權，投資者運用較小的資金來支付權利金，而期權的使用可以將標的證券的上漲所帶來的收益多倍放大。
舉個例子，某投資者認為目前42元的X股票未來一個月會漲，於是買入1張一個月後到期的該股票44元認購期權（合約乘數為100），此時該期權合約的價格為3元，則投資者花費了300元權利金。一個月後，如果X股票漲到45元，投資者若行權將獲利（45-44）×100 =100元，收益率為100/300=33%，而直接持有該股票的收益率則為（45-42）÷42=7%。通過買入認購期權，投資者將收益杠桿化放大了。
不難看出，與現貨交易不同，股票期權交易的重要特點之一就是具有杠桿效應，期權的權利方只需要付出少量的權利金，就能分享標的資産價格變動帶來的收益。所謂杠桿就是四兩撥千斤、以小博大的投資方式。但是投資者需要意識到，杠桿是把雙刃劍，一方面杠桿可以幫助投資者用有限的資金獲取更多的收益，另一方面，對於期權的權利方來説，若投資者持有的期權在到期時沒有價值，那麼投資者所支付的權利金會全部損失。
在股票市場中，有不少投資者習慣滿倉操作，而在期權交易中，這很大程度上就屬於風險巨大的賭博行為。特別對於那些期限較短的極度虛值期權，投資者認為可以以低廉的成本來博取未來高獲利空間的可能性，但事實上，投資者“賭贏”的可能性會變得非常小。
風險和收益永遠都是相生相隨的。有的投資者在交易過程中首先想的是如何賺錢，如何以小博大，但是在投資的過程中，投資者不應忽視對風險的控制。投資者應當清楚認識到自己的風險承受能力，以此選擇與自身風險承受能力相匹配的金融工具和投資策略，或者將自己所不願承擔的風險轉移出去，在有效控制投資風險的前提下，實現投資目標。
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