□好買基金研究中心 王夢麗

　　近年來，隨著國內滬深300股指期貨以及融資融券試點的推出，中國已進入了對衝基金的大發展時代，並且仍然具有很大的發展空間。目前，我國公募基金總體管理規模約5萬億元，而在基金業協會全部註冊登記的對衝基金規模則約為3000億元。但是如果根據全球對衝基金佔比公募基金規模的數據即20%的比例，對衝基金行業至少會發展到1萬億元的規模，甚至更多。

　　多位私募界人士認為，目前市場環境及發展速度如同上世紀90年代初的美國對衝基金界，未來將會進入快速發展階段。而資管行業終究是以“人”為核心的行業，隨著資産的大肆擴張，大量人才被吸引到這個細分市場，其中便有海外對衝人才。根據好買基金研究中心數據，本文列舉了具有海外投資經歷的對衝人才回流後所採用的投資策略以及業績表現。

　　盈峰張志峰

　　專注于量化投資

　　張志峰擁有紐約大學數學博士學位、斯坦福大學數學系博士後學位，且具有多年華爾街投資經驗，曾在世界兩大著名投行摩根士丹利及巴克萊任職固定收益及衍生品全球研究總監。張志峰歸國後，先是擔任博時基金另類投資部總監。去年5月進軍私募對衝界，加入盈峰資本，擔任量化投資總監，將海外成熟策略與國內市場進行有效結合。

　　根據好買基金的調研，張志峰的投資策略主要是通過多因子選股、統計套利、交易行為分析等量化模型選股，構建穩定超越基準指數的股票多頭組合，並賣空同等市值的股指期貨或個股建立空頭，以對衝系統性風險，獲取長期穩定的阿爾法收益。

　　而關於量化投資，最重要的就是模型的選擇與調整。由於目前國內應用的不少量化模型大多來自海外，但是因為國內獨特的市場環境以及投資環境，這些量化模型不可避免地出現“水土不服”現象。所以，張志峰很在意模型中因子的盲點和弱點。另外，張志峰會每日對模型中的組合進行調倉，調整個股權重或是換股。每月對模型進行一次優化，提高其市場的適應性。好買數據顯示，由張志峰管理的盈峰量化1號自2013年11月底成立至今的半年多時間，已取得了7.80%的超額收益。並且在今年7月底，又發行了盈峰量化對衝基金。

　　信和東方唐偉曄

　　市場中性輔以套利

　　唐偉曄是斯坦福大學畢業海歸，香港證監會持牌人，在《星島日報》舊金山總部財經版做了3年編譯工作，具有5年美國IBM公司太平洋開發中心軟體編程經歷。雖然並沒有真正的華爾街投資經歷，但是唐偉曄一直在國外堅持自己做投資。

　　據好買基金調研，唐偉曄目前逐漸形成了一套建立在量化分析基礎上的市場中性對衝模型。資産組合以證券為主，涉及股票、ETF、股指、商品、固定收益等各種資本市場産品。通過編寫數據介面和數據分析軟體，應用統計分析手段從相關資産中尋找相關性，這套模型把看起來沒有相關性的資産進行搭配，然後尋找這種搭配後的驅動因素併發現投資價值。目前其投資策略主要涉及跨品種、跨時間和跨地域的基本套利。

　　好買數據顯示，由唐偉曄管理的信和東方多只産品均取得亮眼收益。2011年，唐偉曄所管理的信合東方合夥企業，獲取了23%的收益，一舉成為當年私募亞軍。值得一提的是，這只産品自2007年底成立至今，已為投資者賺取了380.26%的高額收益。另外，由其管理的信合東方、信合全球C分別成立於2010年9月與2011年3月，至今分別取得了80.80%、65.17%的收益率。

　　金鍀任思泓

　　量化模型本土化

　　任思泓擁有北京大學理學學位，美國紐約大學工商管理和加拿大滑鐵盧大學工程學雙碩士學位，特許金融分析師。任思泓于1996年進入華爾街，先後任職于匯豐銀行、美國銀行。自2002起，在摩根士丹利自營對衝基金量化團隊擔任基金經理，負責開發和管理數億美元的對衝基金，而由任思泓擔任基金經理期間，80%的時間取得正收益，只有兩個季度是負收益。

　　2009年初任思泓回國加入中金公司，負責建立數量化交易業務。在股指期貨推出後，其推出股指期貨套利系統，管理資金達30億元以上。2012年創建金锝資産，任思泓的量化模型便是基於其多年海外經驗的基礎上並針對中國市場做相應調整而成。投資策略方面，主要採取市場中性策略，其中包括ETF套利等低風險套利策略。

　　另外，由於其在進行歷史回測時已考慮到衝擊成本等因素，所以在運作過程中參數調整的並不多，而是完全程式化的選股，在做股票多頭的同時，做空股指期貨。也許是多年國外對衝基金經驗的積累，任思泓對規模擴張方面非常謹慎。好買數據顯示，任思泓管理的鍀金一號自2012年5月成立以來取得了43.57%的收益。鍀金2號自2013年11月成立至今，不到一年的時間，收益率達13.39%。

　　從業績表現來看，這些在海外投資多年的基金經理，由於自身所積累的海外成熟的對衝基金投資經驗，再加上回國後注意結合國內的投資環境適時做調整。所以，一般來説這些基金經理管理的産品業績表現都還不錯，投資者不妨對此多加關注。