□本報記者 張勤峰

　　週四，央行縮減正回購操作規模，但因周內到期量少，最終全周公開市場操作仍凈回籠資金50億元，終結了此前連續四週的凈投放。市場人士指出，鋻於轉債發行影響消退，月中旬市場資金面有望保持平穩，但隨著季末及長假等因素的擾動顯現，資金面波動可能逐漸加大，預計央行會適時調整公開市場操作方向和力度，季末流動性總體無憂。

　　正回購縮量未改凈回籠

　　公告顯示，央行週四上午在公開市場開展了100億元的14天期正回購操作，中標利率依舊持平于3.70%，但交易量較週二的150億元略少。交易員指出，中秋節後兩個交易日資金面稍顯緊張，貨幣市場利率出現一定反彈，央行調減正回購交易量，應該是為平抑短期資金面波動，但由於周內到期資金量較少，此舉仍未能避免本週公開市場小幅凈回籠資金的結局。

　　數據顯示，本週只有200億元正回購到期，無央票或逆回購到期；其中週二、週四各有100億元到期資金；央行週二單日凈回籠50億元。據此，若無其他操作，則本週央行公開市場將凈回籠資金50億元，為8月中旬以來的首次凈回籠。此前四週，央行公開市場呈現連續的小幅凈投放，四週累計凈投放資金770億元。

　　有市場人士指出，年內剩餘四個月，公開市場到期資金量匱乏且分佈不均勻，目前看9月、10月分別只有1180億元和400億元的到期量，而11月、12月尚無任何到期資金。因此，央行需兼顧調節短期流動性與平滑未來到期流動性分佈，從這一點來看，本週公開市場最後出現小幅的凈回籠也不十分意外。

　　季末隱憂猶存

　　從銀行間市場資金面來看，央行凈回籠的影響有限，伴隨著轉債申購資金解凍，週四資金市場較之前兩個交易日寬鬆，而跨月資金相對緊俏，表明市場對季末、長假等因素的影響仍心存擔憂。

　　週四，銀行間質押式回購市場上，各期限回購利率多出現上漲。短期品種中，隔夜回購利率加權值微漲0.85BP至2.86%，7天回購利率漲5.35bp至3.28%；14天至兩個月的中長期限回購利率漲幅相對較大，如跨月末的21天品種漲10.79bp至3.99%，1個月品種漲18.51bp至4.11%。

　　據交易員反映，儘管短期回購利率穩中略漲，但短期資金供給較前兩日改善，實際融資難度有所減輕，資金面好于前兩個交易日。該交易員並稱，17億元的吉視轉債上週五發行申購，與繳準等因素一道，對小長假後的短期資金面造成一定擾動，但該轉債網下、網上申購資金在本週四、週五陸續解凍，對目前資金面又起到支撐的作用。

　　有市場人士指出，鋻於9月中旬無明顯不利因素，同時銀行體系有望迎來財政放款，資金面預計以平穩偏松為主，央行公開市場也會延續適度的正回購操作，繼續平滑到期資金分佈，但從下旬開始，季末考核、國慶長假的影響將逐步顯現，資金面出現波動的可能性大，屆時預計央行會適時調整公開市場操作方向和力度，暫停正回購操作乃至重啟逆回購的可能性不能排除。

　　前述交易員也稱，近期中長期限資金需求在增多，利率水準以上行為主，表明機構對季末流動性的擔憂情緒猶存。由於月內公開市場到期量少，平穩度過季末，仍需央行適當的扶助。總體看，在中性偏松的政策基調下，貨幣市場流動性不大可能出現劇烈的收縮。

　　本週央行公開市場操作凈回籠50億元