□本報記者 葛春暉

　　週四，人民幣兌美元匯率中間價在連續兩日大幅走升後出現小幅回調，即期匯率亦以微跌報收。市場人士指出，當前人民幣中間價已升至6月以來的運作區間上軌附近，即期市場上的購匯盤也相應增多，人民幣匯率短期或進入窄幅震蕩。中期來看，高貿易順差有望持續並對人民幣構成進一步升值動力；但內需疲弱、貨幣政策偏松以及美元走強、國際資本流動對人民幣匯率的影響也不容忽視。預計人民幣匯率在年內剩餘時間將呈現總體偏強、波動加大走勢，今年前四個月形成的貶值幅度將進一步收斂。

　　即期價中間價聯袂回調

　　週四（9月11日），8月貿易數據帶來的刺激暫時消退，人民幣匯率在隔夜美元指數小幅上漲背景下小幅回調。

　　當日人民幣兌美元匯率中間價設在6.1453，較10日回落28基點。在此之前，由於9月8日公佈的8月份中國貿易順差創下498.3億美元的歷史新高，人民幣兌美元中間價在9日、10日連續大幅上調，兩日累計漲幅達到282基點。

　　境內銀行間即期外匯市場上，11日人民幣兌美元匯率在中間價示範作用下同步微幅走軟，尾市收報6.1300，較上一交易日微跌1個基點。此前兩日，該即期匯率跟隨中間價連續上漲，兩度刷新3月10日以來的半年高點。香港離岸市場上，11日人民幣兌美元即期匯率定盤價為6.1357，亦在連續兩日走強後小幅回調23基點。

　　國家統計局11日公佈了8月份物價數據，CPI同比上漲2.0%、略低於市場預期，PPI同比下降1.2%、降幅較7月份略有擴大。物價指數增速低企、通脹形勢可控，為貨幣政策提供了進一步寬鬆的空間。不過，市場人士表示，當前市場判斷人民幣匯率方向的依據更多取決於對外貿易和經濟基本面形勢，因而昨日通脹數據未給外匯市場造成明顯影響。

　　從昨日市場表現看，節後人民幣兌美元匯率的連續上攻勢頭出現暫時休整跡象。有業內人士指出，短期內人民幣匯率或步入窄幅整理階段。一方面，貿易順差再創新高以及節後中間價快速上行，已經很大程度上調動起了人民幣看多情緒；另一方面，經過連續兩日急攻之後，人民幣兌美元中間價已經升至6月以來形成的6.14-6.17運作區間上軌，短期存在整固需求，以避免市場升值預期過快升溫。與此同時，伴隨即期市場美元連續下跌，大行購匯盤相應增多，也在一定程度上阻礙了人民幣的升值步伐。

　　年底前偏強震蕩概率大

　　值得關注的是，相對於中間價而言，昨日人民幣兌美元即期匯價跌幅很小，且盤中一度升破上日收盤價，顯示市場上的結匯力量依然較強。業內人士認為，中期來看，高貿易順差有望持續，從而對人民幣構成進一步升值動力。

　　中信建投證券指出，8月份我國出口新訂單指數為50.00，仍在擴張區間，顯示未來一段時期企業出口信心持續改善，出口向好的趨勢更加明顯，考慮到未來幾個月外部需求有望持續改善，預計我國三季度外貿出口有望重上兩位數、四季度總體平均增速接近10%，貿易順差將進一步擴大，從而給人民幣升值帶來不小的壓力。農銀國際研究部觀點亦表示，考慮到中國出口需求的增加順差會在高位徘徊，對人民幣造成進一步的上升動力。

　　不過，綜合多家機構觀點來看，人民幣升值步伐也將面臨多重因素帶來的阻力，未來的升值空間或將有限，雙向波動在所難免。不少分析機構認為，雖然經濟增速下行成為“新常態”使得貨幣政策全面放鬆難以見到，但在結構性經濟失速風險猶存的背景下，定向寬鬆力度的加碼仍可期待。此外，美元走強已是大勢所趨的背景下，國際資本流動存在較大不確定性，雖然中國經濟形勢優於俄羅斯、巴西、印尼等新興經濟體，但市場情緒波動對匯率的影響仍不容忽視。

　　總體而言，市場觀點普遍預計人民幣匯率在年內剩餘時間將呈現總體偏強、波動加大走勢，在此格局下，今年前四個月形成的貶值幅度將進一步收斂。數據顯示，截至今年4月30日，人民幣兌美元即期匯率較去年末累計貶值3.28%，經過5月份的震蕩和6月以來的持續升值之後，截至9月11日，該即期匯率今年以來的貶值幅度降至1.24%。農銀國際預計，至今年年底，人民幣貶值幅度將會收窄至約0.8%。據此測算，人民幣即期匯率年末收盤價約在6.10附近。

　　美元兌人民幣匯率中間價、即期價與匯差