看好真正的成長股
- 發佈時間：2014-09-01 00:43:37 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
對於未來市場可能出現的機會，呂一凡認為滬港通的啟動無疑會為市場引來增量資金，按照境外投資者的投資習慣推斷，他們對具備估值優勢的企業會比較青睞，目前傳統製造業企業的估值在國際上都具備優勢。那些對利率敏感對宏觀經濟不敏感的行業也值得期待，比如水電和家電行業。至於成長股，只有那些能夠保證業績的成長股才具備真正的投資價值。
中國證券報：近期市場熱點不斷，藍籌股受滬港通等利好的提振而反彈，部分成長股的表現也很活躍，你未來會關注哪些板塊？
呂一凡：滬港通啟動在即，給A股帶來的增量資金主要是海外資金。海外資金青睞的多是業績增長、ROE高的企業，對於市場熱炒的題材股可能不太感興趣。相對而言，A股具有優勢的企業則是傳統製造業，這些製造業在國際上具有成本優勢且技術居前，市場佔有率高，但比海外市場上的同類股票估值低。相比而言，目前市場上的大多數成長股可以説是“物不美、價不廉”，我們只看好少數有業績保障的成長股。
新環境要有新思維。在結構主義的視角之下，一切才可能表裏俱澄澈。地産週期下行直接導致多數週期性行業盈利和估值雙殺，趨勢性機會難以見到；而消費品不僅遭遇需求增速系統性放緩，而且價格上漲的故事也難以延續，估值水準存在系統性調整的空間。
就可能的機會而言，我們判斷，新經濟的發展方向將由製造向服務、由重資産向輕資産過渡。事實上，這一趨勢在股票市場上已經逐步得到體現，例如醫療服務與傳統中藥生産和生物醫藥之間的估值缺口不斷擴大，TMT子行業中網際網路、軟體、傳媒板塊的估值系統性地高於電子設備、其他元器件板塊。另外，靜態地看，阿里巴巴、騰訊、百度和京東這4家在海外上市的國內網際網路巨頭市值已超過創業板市值總和；動態地看，在中國移動和騰訊控股市值演變的過程中，二者相向而行，新經濟方向由“硬”及“軟”趨勢明確。我們同樣看好傳統經濟中的龍頭公司，多輪週期磨礪下強者恒強的格局有望延續。事實上，代表傳統經濟的主機板上市公司業績成長性與中小板和創業板相差無幾。考慮到其在估值上具備相當優勢，可從中尋找安全邊際充裕、基本面確定性強的價值型標的。
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