□本報記者 官平

　　8月中下旬，WTI原油期貨價格觸及年內低點，而布倫特油價一度跌至去年6月底以來的新低。

　　而在6月份，中東、北非等地緣衝突不斷，令市場對於原油供應中斷的憂慮情緒較重，支撐油價時常出現大幅跳漲。如今，地緣局勢方面仍面臨很多不確定性，但對於油價的影響的反差已經非常明顯。業內人士表示，由於全球範圍內的供應充裕，需求疲軟導致供應過剩的現狀，蓋過地緣衝突所帶來的憂慮影響。

　　地緣局勢僅是短期因素

　　地緣政治是政治地理學中的一種理論。在市場經濟中，地緣政治因素常常對價格有重要影響，特別是原油、黃金等大宗商品。

　　中東地區是重要原油供應地，如果能源供給國爆發地緣政治衝突，自然會在短期促發原油價格快速上漲，但隨著投資者心態恢復平靜，市場會合理評估實際供給是否受到衝擊，是否影響到市場供求均衡。

　　業內人士認為，地緣政治因素通常會在短期內推漲油價，但從中期來看，風險消失或地緣政治事件演變成更加嚴重的後果，前期的油價漲幅將回吐，且油價下跌幅度往往大於前期漲幅。

　　中銀國際期貨研究員劉浚表示，過去三年全球地緣政治衝突頻發，但依舊未能扭轉國際油市整體供求均衡格局。從BP的統計數據可以看出，過去三年全球石油供給增量與石油需求增量基本上是等量齊觀。特別是美國頁巖油生産的突飛猛進與沙特的增産很好地彌補了利比亞、伊朗供給的下滑。

　　劉浚指出，進入2014年，這種市場格局仍在延續，除了美國原油産量增長加速（2014年7月日均産量超過850萬桶，同比增量超過100萬桶），烏克蘭危機、伊拉克內戰並未能影響到俄羅斯、伊拉克的石油供給，而利比亞隨著國內緊張局勢趨向緩和，原油生産逐漸恢復（當前日均供給已經回升至今逾60萬桶）。

　　供需矛盾佔主導

　　地緣政治衝突依然存在不少確定性，但市場似乎已經“置之度外”，供需矛盾對油價的影響佔了主導地位。截至本報記者發稿時，美國NYMEX10月原油期貨價格報每桶93.49美元，7月以來跌幅已近10%。

　　有機構研究認為，近年來地緣衝突對油價的影響力度較前些年有所降低，中東地區動蕩局勢此起彼伏。2011年以來油價並沒有較大的變動，WTI油價維持90-100美元/桶，布倫特維持100-110美元/桶。

　　分析人士稱，近年來非歐佩克國家中不乏産油大國，像俄羅斯、美國等石油産量穩步提升，令歐佩克在國際石油市場的話語權有所降低，且各國近年來對於石油儲備的建設以及完善，對於某些突發事件等的應對以及恐慌情緒有所減緩。

　　業內人士表示，全球汽油消費出現旺季不旺、日本也因煉廠産能萎縮令其需求下滑，再加上中國經濟增速放緩使得石油需求增速回落，國際油市甚至出現了供過於求。

　　數據顯示，今年美國原油産量增長仍在加速（2014年7月日均産量超過850萬桶，同比增量超過100萬桶），EIA也不斷上調今明兩年美國原油生産預估。

　　另外，原油消費泛善可陳。新湖期貨分析師姚瑤表示，當前季節是美國傳統的汽油消費旺季，但從數據來看，目前汽油雖然高於淡季水準，但不及往年同期，因此下游市場對油價走勢不利。從原油市場本身來看，目前煉廠開工率保持較高水準，促使原油去庫存，進入三季度以來美國原油商業原油庫存總體呈現下行趨勢，截至8月15日庫存為3.62億桶，低於今年4月時3.99億桶的歷史高位。在此背景下，美國市場的結構性庫存壓力進一步顯現。

　　空頭氛圍瀰漫

　　對於市場利空而言，主要還是在於市場基本面。業內人士表示，如果阿拉伯世界局勢繼續好轉，國際油市可能進一步充裕，其中一旦伊朗核問題談判取得突破性進展，伊朗石油出口可能快速放大。

　　反觀地緣政治對油價的影響，姚瑤表示，此前地緣政治一度造成油價上漲，但從後期來看，伊拉克動亂並未對其原油供應造成嚴重的影響，伊拉克原油主産區和出口港口主要集中在南部，而此次ISIS佔領以及威脅的地區多在伊拉克北部，伊拉克總體對外原油出口量並沒有出現明顯下滑。利比亞局勢風險仍然很高，但歐佩克最新數據顯示其供應出現回升，7月利比亞産量環比增加89%。總體來看，目前中東地區供應充足，加之今年以來歐洲地區煉廠需求持續走低，目前供給處於過剩狀態，油價承壓下行。

　　美國商品交易委員會（CFTC）數據顯示，截至8月19日當周，原油期貨凈多倉位下降30225張期貨和期權合約，至188589張闔約，為2013年4月23日當周以來的最低水準。

　　對此，寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，從CFTC公佈的持倉可以看出基金在削減原油凈多持倉，這似乎意味著未來原油的供應並不會出現明顯的短缺，潛在的利空包括中國經濟回升勢頭不穩，再加上降低單位GDP能耗是未來不可擋的趨勢；另外，伊拉克、烏克蘭危機可能會走向緩和，地緣政治對於産出的影響會逐步減弱；此外，夏季過後，美國汽油消費旺季結束，美國原油消費會出現回歸常態，季節性利好消散。