□本報記者 龍躍

　　在前期強勢股跳水的影響下，滬深股市本週二齣現明顯調整。短期來看，低於預期的經濟數據和上漲後的獲利回吐壓力，都需要以調整的方式進行消化，反彈行情“上半場”基本告一段落。但是，考慮到藍籌股當前仍然安全的估值支撐，以及國企改革、滬港通等較為確定的利好政策預期，市場風險偏好具備維持在高位的條件，因此預計大盤調整空間有限，反彈行情大概率還有“下半場”。

　　強勢股領跌 滬指考驗2200點

　　本週前兩個交易日，滬深股市一改此前的強勢震蕩格局，出現了明顯的調整，滬綜指目前已經對2200點整數關口形成考驗。

　　昨日開盤後，市場欲振乏力的特徵進一步明顯。從滬綜指角度看，該指數昨日上午持續弱勢震蕩，午後則出現明顯跳水走勢，最低下探至2200.62點，並且與此前日內結束調整的走勢不同，昨日大盤下跌後反彈的力度非常有限，最終以2207.11點報收。相對於主機板大盤，創業板指數表現更為疲弱，該指數昨日下跌2.26%，尾市以1411.15點報收。

　　導致昨日市場出現明顯調整的原因主要有二：其一，前期強勢股跳水是一個重要的市場誘因。從週二盤面看，有兩類股票出現了比較明顯的下跌。就行業角度而言，中信傳媒指數下跌2.87%，是昨日市場調整力度最大的板塊，而傳媒股恰恰是在前期大盤橫盤期間表現最為活躍的品種。從風格角度看，以創業板為代表的小盤股是下跌主力，創業板綜指上週五創出歷史新高，表明小盤股也是前期市場中最為強勢的品種。

　　其二，經濟數據打擊做多信心。7月宏觀數據普遍低於預期，8月匯豐PMI初值又出現了跳水，令投資者對經濟復蘇延續的信心大為降低，引發了持股鬆動，昨日午後大盤跳水時，市場成交量明顯放大，顯示經濟預期再度偏向悲觀後，市場下跌引發了一定的恐慌情緒。

　　此外，本週三開始，第三批新股將陸續啟動網下、網上申購，潛在資金分流對市場也存在一定心理影響。

　　下跌空間有限 積極調整持倉

　　不能否認的是，隨著經濟復蘇停滯的預期逐漸提升，本輪反彈行情的基礎已經出現了一定鬆動。那麼，市場走勢會否就此逆轉向下呢？多數分析人士對後市行情仍然持樂觀態度。

　　一方面，近期宏觀數據雖然令投資者對經濟前景再度擔憂起來，但是在9月房地産銷售情況明朗前，經濟復蘇仍然是一道難以被“證偽”的命題，短期尚不至於給行情走勢帶來致命打擊。與此同時，在轉型期間，經濟增長中樞趨勢性下移已經取得了市場一致共識，並且在很大程度上反映在了股價中，因此經濟預期變動的短期市場影響預計不會十分劇烈。

　　另一方面，在經濟復蘇對行情的支撐弱化後，其他支撐本輪反彈的邏輯尚未發生變化。首先，大盤藍籌股封殺市場大幅下跌空間。在發佈完中報後，銀行等大盤藍籌股的估值優勢進一步顯著，雖然經濟不利預期會顯著阻礙此類股票的上攻腳步，但藍籌股的估值安全邊際仍然堅實，對整體市場能夠繼續起到支撐作用。實際上，在本週二的市場調整中，銀行、保險等金融股調整幅度都相當有限。其次，積極政策預期繼續維繫市場風險偏好。經濟復蘇遇到波折，反而增加了逆週期政策出臺的可能，從另一個角度強化了市場的政策預期。與此同時，國企改革、滬港通等本輪市場反彈的政策催化劑都在穩步推進，完全能夠保證市場風險偏好維持在相對高位。

　　由此可見，經濟復蘇預期下行雖然會難以避免地引發市場波動，但尚不足以導致反彈行情夭折，在經歷了適當的消化調整後，反彈行情的下半場仍然值得期待。不過，半程過後，行情的主線難免發生變遷。

　　分析人士指出，從過往中級反彈的下半場看，有兩類股票值得重點關注：一是大消費類股票。醫藥、食品飲料、餐飲旅遊等行業股票，往往在反彈初期“按兵不動”，但在反彈後期逐漸顯現出補漲動力。二是具備彈性優勢的品種。2010年中級反彈行情的下半場，就是由當時最具彈性的有色金屬板塊引領的。目前看，市場中有兩類股票的彈性最為顯著，包括剛剛創出歷史新高的創業板綜指中的強勢股，以及國企改革預期下出現實質動作的公司股票。