新南洋並購的昂立教育究竟資産品質如何，盈利前景如何？對於成為A股教育第一股之後的新南洋來説，這才是投資者真正關心的問題。

　　據了解，昂立教育目前有10個培訓事業部，包括外語事業部、留學事業部、自考職業事業部、中學生事業部、智立方事業部、少兒事業部、全國少兒事業部、考研事業部、移動事業部、後勤中心。之前的幼兒園事業部和異地事業部已經剝離。其中，外語事業部、智立方事業部、少兒事業部、中學生事業部和全國少兒事業部規模較大，每個事業部有十幾個校區，共有校區約70個。

　　中國證券報記者日前對昂立教育旗下的上海市人民廣場教學點進行了走訪調研。這個教學點位於上海市福州路，隸屬於昂立的外語事業部，也是外語事業部的明星教學點。正值暑假，記者在該教學點看到，有二十幾間大小不等的教室，絕大多數正在使用。以小班為主的課程是昂立外語培訓的特色，也不乏一對一教育，涵蓋了各種不同類型的外語培訓。

　　“福州路教學點寒暑假平均有3000名學生在讀，週末平均有2000人在讀，每次課平均在2.5個小時。普通的英語小班大約是15人至25人，每人每小時收費在50元至100元，最貴的SAT培訓小班控制在10人以內，每人每小時收費在150元至200元，具體收費標準要看選擇的課程內容和班級類型。”昂立教育外語事業部銷售總監林淩告訴中國證券報記者。

　　據介紹，昂立教育的外語事業部有17個英語培訓教學點，還有少數幾個日語培訓教學點。2013年整個外語事業部營業收入約1.1億元，其中福州路教學點的營收就達3000萬元，單個教學點的凈利潤達到800萬元。

　　“福州路做到一年凈利潤800萬元，屬於大型教學點，小型教學點全年凈利潤約為100多萬元，中型教學點全年凈利潤約為200-300萬元。”林淩表示，昂立教育在成本方面的支出主要是房租和教師工資。由於以小班教育為主，靠口碑傳播，生源較為穩定，在市場推廣方面的廣告開支並不高。這是其較其他教育培訓機構的優勢所在。

　　據林淩介紹，目前昂立教育已經成立研發隊伍研發各類教材及課程，並已形成專業的教師培訓及進修體系，未來昂立教育的拓展將是專業化的和標準化的。這也印證了新南洋公司高層此前在回答投資者提問時提出的以專業化、標準化的辦學擺脫過度依賴名師、依賴個體化經驗式教學內容等不穩定因素的發展規劃。

　　新南洋證券事務代表楊曉玲告訴中國證券報記者，昂立教育還在上海繼續新建教學點，將根據市場的情況不斷擴展。新開一個教學點，將先按照教學點規模進行部分前期投入，看看情況再決定是否繼續擴張，招生情況好，就增加場地、增加教師，以避免出現新校區規模過大生源不足而出現虧損的情況。

　　昂立教育目前已經顯現了資産的優質性。據新南洋發佈的數據顯示，以2013年12月31日為審計基準日，昂立教育2013年度實現合併口徑歸屬於母公司所有者的凈利潤3894.02萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的凈利潤3487.21萬元。

　　新南洋2013年公告的重組方案中，交易對手就對昂立教育作出業績承諾，昂立教育2013年、2014年、2015年實現的凈利潤分別不低於人民幣3430.44萬元、4605.53萬元、5815.91萬元。2013年昂立教育實際凈利潤比預測數高出56.77萬元，完成全年盈利預測數。2014年第二次“衝關”的重組方案中，又增加了對2017年的業績承諾，為7097.9萬元。對此，新南洋方面評論稱，在目前教育培訓市場不斷擴容的背景下，昂立教育業績將繼續保持穩定增長。

　　申銀萬國證券研究員劉章明指出，重組完成後的新南洋，“小公司+高成長+激勵機制改善”模式助推公司長期發展，預判新南洋將迎來5至10年成長期。公司規模較小，處於成長初級階段，未來有望通過內部業務集聚(K12教育培訓、國際教育、線上教育)、外延擴張實現中長期穩定高速增長；新南洋作為上海交大旗下主要上市平臺，有望借機整合校內教育資産，實現教育資産證券化；新南洋作為第一家在A股上市的教育培訓公司，有望借力資本市場並購實現外延擴張；作為校辦企業轉制公司，目前經營效率顯著低於行業平均水準，上市後激勵機制改善有望推動經營效率提升。

　　華泰證券研究員程艷同樣持樂觀態度。其指出，昂立教育的核心業務是少兒教育及中學生培訓，對應的正是K12教育這個市場。中國家庭對教育的重視以及教育支出的不斷增長，為教育培訓市場的發展奠定了基礎，K12教育將迎來黃金二十年。新南洋率先實現教育資産上市，有望分享並購機會，預期A股市場上市公司收購教育類資産的政策阻礙有望解除。目前教育培訓行業集中度不足5%，且VC、PE投向教育産業項目規模過去5年實現翻倍，未來將通過多種途徑逐步退出，而率先實現上市的公司有望分享並購機會。上市為區域擴張帶來機會，昂立教育目前的教育培訓業務主要集中在上海，重組成功後，將為其進行區域擴張帶來機會。

　　根據IDC數據顯示，2014年K12教育培訓市場規模約為2200億元，且行業前五位集中度小于4%，行業空間廣闊且集中度有待提高。此外，作為最近一波人口高峰，1985-1990年出生的人群已步入結婚生育期，伴隨著二胎政策開放，K12教育培訓市場將迎黃金十年。