從1949年美國金融記者瓊斯創立世界第一家對衝基金以來，對衝基金行業涌現了索羅斯、西蒙斯等一批投資大師，也經歷了長期資本管理公司LCTM和老虎基金等對衝基金大鱷公司破産等行業艱難事件，截至2014年6月全球對衝基金的規模已超過3萬億美元，並形成股票對衝、事件驅動、宏觀策略、相對價值、管理期貨（CTA）、多策略等眾多對衝策略和産品。投資者也從早期的以高凈值的個人和家族基金為主到逐漸被機構投資者加大配置，投資者結構日趨多元化。

　　不同對衝基金的投資策略和風險收益特徵各異，但為何對衝基金行業能獲得持續快速發展？對衝基金的兩個特徵是主要原因：（1）追求絕對收益，通過期貨、期權、融資融券等衍生品對衝手段，實現相對收益到絕對收益；（2）對衝基金與股票、債券等其他基礎資産收益的相關性較低，有助於投資者分散風險。這為對衝基金髮展成為投資者追求絕對回報的戰略性工具奠定了基礎。

　　2010年A股股指期貨和融資融券的推出拉開了國內真正意義對衝基金髮展的序幕，對衝工具的出現，使得對衝投資成為可能。監管層對於基金、券商和私募基金等機構投資參與股指期貨、商品期貨等衍生品的支援態度，使得業內開始積極嘗試開展對衝基金業務，量化對衝、管理期貨（CTA）、宏觀對衝等各種對衝基金産品快速發展。海外對衝基金人才的回歸和本土量化投資人才的快速成長，共同推動了當前國內對衝基金行業的快速發展，也開啟了量化對衝産品成為A股投資者追求絕對回報戰略性工具的新紀元。

　　為何對衝基金在目前階段正受到越來越多資産管理機構的重視和越來越多投資者的關注？我們認為這是和宏觀經濟環境相關的，市場化和經濟轉型是兩大關鍵詞。十八大明確提出市場在資源配置中起決定性作用，而利率市場化對於投資者的投資選擇影響深遠，同時，利率市場化必將推動風險市場化，傳統的剛性兌付預計將逐步打破。傳統經濟增長模式的不可持續性，中國經濟正加快結構轉型，經濟轉型的目標是提高經濟品質，但轉型過程帶來增長動力轉換和增長速度下降，經濟政策的逆週期操作，使得經濟週期模糊化，難現大類資産的趨勢性機會。正是在這樣的宏觀背景下，對衝基金滿足了投資者追求絕對收益和對衝風險的需求。

　　基於對國內對衝基金産品發展戰略意義的分析，借鑒華寶興業的外方股東Lyxor（領先資産）在成熟市場的運作經驗，華寶興業較早在對衝基金專戶産品開始佈局，現已形成了包括不同風險收益特徵産品的對衝基金産品線。早在2006年，華寶興業就啟動了主動量化投資策略的研究實踐。2011年8月，華寶興業成功發行量化對衝專戶産品，成為國內基金業首批、上海基金業首家量化對衝專戶管理人，後續已合計發行5隻量化對衝專戶産品。2012年9月，和全球規模最大的管理期貨（CTA）對衝基金公司Winton Capital合作，發行首只CTA專戶——華寶興業·元盛管理期貨專戶産品。2014年1月，華寶興業發行了業內首只海外對衝基金中基金QDII專戶（FoHF）。

　　華寶興業量化對衝策略混合型基金設計的初衷很簡單：為投資者實現絕對收益。量化和對衝是該産品的兩個關鍵詞和投資策略的兩個組成部分，具體來説，利用量化手段構建股票組合，賣空股指期貨合約對衝股票市場系統性風險。由於目前階段國內市場只有滬深300股指期貨合約，股票組合的投資目標是跑贏滬深300指數，為滬深300量化增強策略。由於利用股指期貨完全對衝了市場系統性風險，所以該産品的表現與市場漲跌基本無關，呈現低風險特徵，而該産品收益來自於兩方面：股票組合的超額收益和股指期貨的展期收益。股指期貨的引入，使得該産品的風險收益特徵在産品設計階段就界定明確。

　　通過三年的實際投資運作，華寶興業的量化對衝專戶實現了當初産品設計的初衷，即追求超越股市漲跌影響的絕對收益，體現了“低波動、穩定收益”的特點。市場中性策略的堅持，使得産品一直呈現低波動的特點；超額收益的高穩定性，使得産品呈現穩定收益的特點。細節決定成敗，華寶興業量化投資團隊對於量化策略和産品運作環節有了更多的思考和理解。對於指數增強策略，我們也曾解決了個股風險事件、數據品質、增強效果階段性不佳等問題，在這一過程中我們更加了解了量化策略背後投資邏輯的重要性。股指期貨展期收益是量化對衝産品絕對收益的安全墊，期貨展期時點把握和合約選取會面臨多種選擇，實際運作中我們通過加強股指期貨展期的研究和跟蹤來不斷爭取增厚這一收益。

　　華寶興業量化對衝專戶的投資實踐，驗證了通過量化對衝手段實現絕對收益的可行性，我們也認識到不斷提高主動量化投資能力獲取超額收益的重要性。在投資實踐中，華寶興業量化團隊對模型不斷優化和拓展，對股權激勵、並購、重要股東投資行為、業績超預期等事件驅動策略持續研究和跟蹤，從金融行為學角度尋找Alpha的新來源。量化行業配置模型的研發是最近兩年華寶興業量化投資團隊策略研發的重點，目前已形成了行業景氣度、不同經濟週期下的行業彈性選擇和行業動量等趨勢跟蹤模型等量化行業配置模型，運作效果較佳。我們認為，量化策略的持續開發是策略能否領先的關鍵。

　　經過八年來的主動量化投資策略研究積累、三年來的量化對衝專戶運作實踐，作為量化對衝專戶升級版的華寶興業量化對衝策略混合型基金即將發行，也是我們得以回歸投資的初心：追求絕對收益。我們期待該産品可以更多元化的投資策略、更低的投資門檻、更好的流動性、更低的費率設置成為普通投資者參與對衝基金的新選擇。

　　—企業形象—