□本報記者 張潔

　　債券投資市場十多年的摸爬滾打，讓梁偉泓形成了自己獨有的投資策略和風格，他所管理的基金——華商收益增強債券型基金在長短期內均獲得了出色的業績表現，遠超市場同類産品。憑藉優異的成績，華商收益增強獲評了2013年債券型金牛基金獎。

　　無論對宏觀市場把握、行業趨勢判斷、風險有效控制，還是大類資産配置過程中的個券選擇、波段行情操作上，梁偉泓都有著他獨到、精良的投資策略。

　　債券更要精挑細選

　　“要像精選股票一樣精選個券。”這是梁偉泓始終秉承的投資理念。他認為，雖然債券的投資價值是從市場信用狀況來判斷的，但即便是具有相同評級的個券，在同一個投資週期裏也會出現較大的收益差異，債券投資尤其要警惕避免“黑天鵝”事件的發生，所以在債券的選擇上，更需要“精挑細選”。

　　梁偉泓認為，在大類資産配置上，可以從基本面做出方向性的判斷，投資安全邊際較明顯、且能給投資者帶來穩定收益的債券。

　　今年上半年債券市場持續上漲，走出了一波少見的牛市行情，完全收復了2013年四季度的失地。年初，央行引導資金利率下行，確立了熊牛更替的基調，到3月份，個別信用事件風險導致市場短期回調，終於在二季度確立了債市的上漲行情。資金面維持寬鬆，去年大幅擴張的非標資産轉為壓縮激發債券配置需求，歷史高位的債券收益率，是促成這一波行情的主要推動力。以5年金融債為例，收益率下降幅度高達70BP，銀行間同期限中票下降幅度也與之相當。交易所公司債收益率尤其因其較高的透明度和收益率受到投資者青睞，在風險偏好恢復後，被錯殺或低估的債券價格大幅上漲。城投債整體上漲，但不同資質出現了一定的分化。從基本面看，微刺激托底經濟，經濟數據略有好轉，但經濟內生動力恢復仍需時日，地産風險有所擴大。梁偉泓認為，中期內，我們還看不到基本面對債市的利空因素，因此三季度債市仍有上漲空間。

　　基於這一判斷，華商收益增強在操作上較好地把握了時機，從去年下半年，交易所的産業債和公司債絕對收益率比企業同期貸款的基準利率高出20-30個百分點，具備了較好的投資價值，華商收益增強即著手積極建倉。年初央行的貨幣政策發出了明確的轉向信號，資金成本大幅下降，梁偉泓繼續提高杠桿加倉了中長線的銀行債。

　　因較好地把握了這兩次建倉機會，也奠定了華商收益增強今年上半年的良好業績。根據銀河證券的統計，截至2014年6月30日，華商收益增強債券型證券投資基金A類份額凈值為1.194元，份額累計凈值為1.419元，上半年基金份額凈值增長率為10.35%，在68隻同類可比基金中名列第2位；華商收益增強債券型基金B類份額凈值為1.185元，份額累計凈值為1.391元，上半年基金份額凈值增長率為10.03%，在40隻同類可比基金中名列第一位。

　　下半年市場認知趨同

　　上半年是債券市場投資的拐點，不同的債券投資基金經理業績分化可能較大。梁偉泓認為，下半年整個債券市場慢牛趨勢得到共識，市場認知較為一致，業績差距也會相對縮小。

　　“這個時候，更多的是看細節，包括基金經理對品種的選擇、小波段的操作上。同時也包括可轉債和股票一些波段性的把握，這方面可能會造成一些差別。”梁偉泓説。

　　對於下半年的債券市場走勢，梁偉泓仍然認為，資金成本相對是比較穩定的，基本面仍有支援，債券行情仍可持續，但漲幅趨緩。信用利差雖然有所收斂，但公司債絕對收益率仍然較高、久期較短、安全邊際較高。政府持續微刺激托底經濟，這有利於信用債，但需規避地産、鋼鐵、煤炭等週期下行的行業。他認為，未來應繼續通過精選資訊透明、景氣向上、信用資質較高的債券品種進行投資。可轉債方面，他表示，將更多地關注波段操作機會。並且將維持信用債配置，精心挑選品種，關注波段行情的機會。