□本報記者 曹乘瑜

　　上周市場繼續放量拉升，杠桿基金“滿血復活”走出年內最大周漲幅，其中銀華300B大漲41.49%，排名榜首；老牌分級銀華銳進漲19.48%；銀華鑫利上漲14.3%。此輪分級基金行情出現兩個新現象，一是溢價套利不是很明顯；二是寬基和行業性分級基金之間出現明顯的“二八”輪動現象，從前期套利空間較大的小規模行業分級，轉向具有杠桿優勢的藍籌分級。業內人士認為，第一個現象説明資金較為樂觀，第二個現象則説明資金在規避小規模行業性分級基金可能出現的溢價套利，因此轉向寬基指數。

　　資金看好後市

　　套利也比預期晚

　　上周滬指一度收復2200點，週五尾盤略有回落，最終周漲幅定格在2.76%，而深成指更是大漲4%。分級基金繼續扮演著反彈先鋒的角色，紛紛創出年內最大周漲幅。根據金牛理財網數據，51隻股票分級杠桿份額平均周漲幅達到11.41%，去年因市場萎靡而略顯頹勢的分級基金滿血復活。

　　數據顯示，此時多只分級股基的溢價率已經遠高於歷史水準。截至8月1日，銀華滬深300分級的溢價率達到14.73%，扣除各種費用後，套利空間為14.07%，信誠中證800有色指數分級的溢價率達到11.20 %，套利空間也高達10%。此外信誠中證800有色指數分級、申萬菱信證券行業指數分級、國泰醫藥衛生行業指數分級和富國中證軍工指數分級等6隻基金的溢價率均在5%以上。

　　基金研究人士稱，從歷史數據看，一般分級基金出現大幅溢價時，就會有套利資金入場，從而抹平溢價。然而此次高溢價持續，這説明資金對後市仍然有信心，看好分級基金的漲幅這從側面也為大盤藍籌行情的持續做了預判。

　　“二八輪動”

　　寬基分級重拾大旗

　　不過，上週四開始行業性分級基金B類出現價格回落，可能是預感到溢價率過高的風險。前半周，場內資金更加青睞上述證券B、環保B、軍工B等行業性分級基金。週一至週三，行業分級連續大漲，多只基金創出歷史新高。週四起，領漲大旗交回到以銀華銳進、銀華鑫利為代表的傳統寬基指數分級基金手上，行業分級漲勢放緩，甚至下跌，導致本輪分級基金行情另一個有別於以往之處，即“二八輪動”現象。

　　對於這種現象，市場人士分析指出行業分級目前普遍規模較小，整體溢價大幅提升後，也累積了較大風險，後半周，敏感的場內資金紛紛規避行業分級的溢價套利風險，轉而追逐相對低估的寬基指數分級産品，形成了輪動。此外，價格杠桿也是二八輪動出現的原因。分級基金的杠桿隨著上漲也會降低，目前，行業分級的價格杠桿平均水準在1.5倍左右，而像銀華銳進、銀華鑫利價格杠桿則比較高，吸引了資金的關注。金牛理財網的數據顯示，截至8月1日，除了商品B，其餘行業主題基金的價格杠桿倍數均排在10名開外，而銀華銳進的杠桿達到2.81倍，在股票型分級基金中排名第一。其餘如銀華鑫利等價格杠桿均在2.2倍以上。

　　對於下周市場操作，該分析人士認為，場內資金將繼續追逐具有杠桿優勢及整體溢價不高的寬基指數分級基金，市場表現上這類基金也將優於行業分級基金。建議關注老牌龍頭銀華銳進、銀華鑫利，待行業分級的溢價套利風險釋放後，可重新關注。