（上接A05版）“發展新業務，存在系統、人才等諸多剛性成本，如果公司營收沒有明顯改觀，創新發展從何談起？”老劉也表示。

　　期貨公司的牌照困惑

　　實際上，監管層資管業務政策一齣臺，期貨公司即註定要面臨加速洗牌的命運。

　　“整個期貨行業都在追求資管業務的成長，以牌照為政策紅利分配門檻，可能會造成資歷、業務量、成果差不多的期貨公司之間差距越來越大，阻礙中等業務水準公司發展，打擊成長型公司推進新業務的積極性。”華東一家期貨公司高管表示，監管部門激勵創新業務發展，也應該考慮到鼓勵業務增量，從激勵成長型公司發展著眼著手。

　　但市場人士認為，上述人士的“均等”思維並不符合當前形勢。“如果要苛求這類均等、公平，那麼任何業務開展都將沒有門檻和準入條件，像期貨公司對所有客戶手續費都應當是完全一致的，這顯然是不可能的。”

　　事實上，多家還沒有拿到資管牌照的期貨公司已經繞道基金行業開展資管業務，主要途徑有兩種：一是自己註冊投資公司，並在基金業協會備案，開展資管業務；二是和其他投資公司合作，開展資管業務合作。具體運作方式是，期貨公司自主策略産品、外部投顧産品借道銀行、信託、基金等通道發行，進行期貨資管。

　　此外，截至目前，期貨公司資管“一對多”業務尚未放開，也就是説即使是有資管牌照的期貨公司，如果發一對多産品還要繞道其他通道。

　　很明顯，在支援交叉持牌的混業環境下，期貨公司資産管理牌照已經越來越“不值錢”了。

　　儘管借道基金公司等機構先行開展資産管理業務並不違規，但在整頓清理以來嚴格的監管環境下，期貨公司一直是“乖孩子”，是否合規通常是期貨公司開展業務過程中首先考慮的問題。

　　華東一家即將拿到資産管理牌照的期貨公司負責人表示，雖然公司早有此計劃，但受制于合規思維，目前該項業務還在最初的籌備階段，公司要求要在牌照下發後立即開工資管項目。“儘管我們拿到牌照不算晚，但在實際業務上已經落後了。”

　　“長期以來，期貨公司沉澱了大量的人才和研究資源，不加利用是對這些資源的浪費，如果在漫長的申請程式後拿到牌照再展業，可能已經出現人才大量流失。”老劉説，拿到期貨資管牌照再開展業務是不現實的。“我們進行期貨資管的能力，不比有牌照的公司差，如果拿到牌照後再展業可能早被兄弟公司遠遠甩在後面了。”

　　和擁有牌照自己發産品相比，期貨公司繞道其他金融機構發行資管産品，不僅在程式上“多一道”，費時費力，同時也意味著要將原本屬於自己的利潤要分一部分給通道機構；在混業環境下，資源尤其是人才資源的流動加速過程中，期貨行業處於不利地位。

　　期貨公司生存壓力巨大，行業對全面放開資管業務資格，包括放開牌照限制和“一對多”業務限制的呼聲越來越強烈。“期貨公司資管牌照的發放，初衷是支援期貨公司創新業務。如今牌照審批可能已經成為阻礙市場發展的因素，政策可能也需要變通一下來適應新的市場條件、放鬆管制、加強監管。”上述華中期貨公司高管表示，不妨全面放開，讓期貨行業內外充分競爭，加速市場創新發展。