貨幣政策刪除“中性”易綱説“穩健內涵沒變”

　　3月10日，十三屆全國人大二次會議新聞中心舉行記者會，中國人民銀行行長易綱首次以央行行長的身份亮相，一同出席記者會的還有央行副行長陳雨露，央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝，央行副行長范一飛。此次會議的主題是“金融改革與發展”。會上，易綱等就貨幣政策、降準、人民幣匯率、債券違約等社會關注的焦點問題進行了回應。

　　專家：貨幣操作可能偏松

　　今年的政府工作報告中，關於貨幣政策的表述為：穩健的貨幣政策要鬆緊適度。廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生産總值（GDP）名義增速相匹配，以更好滿足經濟運作保持在合理區間的需要。

　　與去年相比，上述表述中少了“保持中性”四個字。這是否意味著今年的貨幣政策將會偏向寬鬆呢？

　　對此，易綱在記者會上回應稱：“這次我們沒有提‘中性’，更簡潔，但實際上穩健貨幣政策的內涵沒有變。穩健貨幣政策要體現逆週期的調節，同時貨幣政策在總量上要鬆緊適度。今年的鬆緊適度，就是要把廣義貨幣（M2）和社會融資規模的增速大體上和名義GDP的增速保持一致，這就是個鬆緊適度的概念。”

　　易綱表示，穩健的貨幣政策要求在結構上更加優化，就是進一步加強對小微企業和民營企業的支援。此外，穩健的貨幣政策還要兼顧內外平衡，因為中國的經濟已經深度融入了世界經濟，所以在考慮貨幣政策的時候，要以國內的經濟形勢為主來考慮，但同時要兼顧國際和中國在全球經濟關係中的地位和我國外向型經濟的方面。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬分析指出，貨幣政策的基調還是穩健的，今年的政府工作報告給出了一個明確且可觀測的指標，即M2和社會融資規模增速要與GDP名義增速相匹配。目的就是要保持宏觀杠桿率水準的穩定，根據易綱披露的數據，宏觀杠桿率有所下降，反映出我國去杠桿已經取得了明顯成效。

　　中國銀行國際金融研究所范若瀅認為，穩健的貨幣政策沒有提“中性”，實際上為貨幣政策的靈活操作留出了足夠的空間和彈性。貨幣政策要充分發揮逆週期調節的作用。而結合當前經濟下行壓力明顯、企業融資問題突出的背景來看，需要貨幣政策“保持流動性合理充裕”。儘管貨幣政策穩健的基調不變，但2019年具體操作上可能傾向於偏松。

　　易綱提示：“要把貨幣信貸的數據拉長看，在一個時點上也不能只看一個數，要看許多數的加權平均；在一個時間序列上，也不要只看一個時點，而是要看一個時間序列的移動平均，這樣就可以比較全面地來判斷穩健貨幣政策的內涵。”

　　公開市場操作力度或加大

　　一直以來，關於小微企業融資難融資貴的話題廣受關注。易綱在記者會上指出，降低實際利率水準主要針對的是小微企業、民營企業實際感受的融資成本比較高的問題。在小微企業和民營企業實際感受的融資成本中，特別是貸款利率方面，除了無風險利率外，主要是風險溢價比較高。

　　他認為，要解決這個問題，主要有兩個途徑。第一個途徑是利率市場化改革。通過改革來消除利率決定過程中的一些壟斷性因素，更加準確地進行風險定價，通過更充分的競爭，使得風險溢價降低。第二個途徑是供給側結構性改革。它可以提高資訊的透明度，完善破産制度，提高法律執行效率並降低費率，這些供給側結構性改革都可以降低實際的交易成本，也會使市場風險溢價降低。

　　潘功勝表示，小微企業融資難融資貴問題是世界性難題，是非常複雜的綜合性問題。人民銀行今年在這方面要進一步加大工作力度。一是在貨幣政策方面，要加大逆週期調節，保持流動性合理充裕，同時運用結構性貨幣政策工具，引導金融機構加大支援；二是完善普惠服務體系，大銀行要轉變金融服務理念和服務機制，下沉金融重心；三是繼續發揮合力，包括金融監管方面的政策和財稅方面的政策；四是要發揮多層次資本市場作用，支援優質的民營企業不斷擴大債券融資規模；五是優化金融生態環境。

　　此外，在支援小微企業和民營企業融資過程中，要注重市場規律，堅持精準支援，選擇那些符合國家産業發展方向、主業相對集中于實體經濟、技術先進、産品有市場、暫時遇到困難的民營企業進行重點支援，防止盲目支援、突擊放貸，增強對未來金融風險的防控能力。

　　關於存款準備金率的問題，李克強總理要求適時運用存款準備金率、利率等數量和價格手段，引導金融機構擴大信貸投放，降低貸款成本。

　　對此，易綱表示，去年以來，人民銀行五次降低存款準備金率共3.5個百分點。經過一段時間的降低，存款準備金率將來會逐步形成三檔比較清晰的框架。大型銀行為第一檔，中型銀行為第二檔，小型銀行特別是縣域的農村信用社、農商行為最低的一檔。目前在逐步簡化，使得存款準備金率有個更加清晰透明的框架。談到存款準備金率下調，易綱説，在目前的情況下，應該説還有一定的空間，但這個空間比起前幾年已經小多了。

　　溫彬分析，如果降準空間收窄的話，要保持流動性穩定，央行未來可能會進一步加大公開市場操作力度。