幾番猶豫之後，上證指數昨日縱身一躍，跳出了今年以來最大的單日跌幅。這令很多投資者開始發慌，但卻沒有嚇倒基金經理。在基金經理們眼裏，只要牛市格局不變，短期劇烈調整不足為懼。而種種跡象表明，目前不過是牛市中途，遠未到尾聲。

　　東吳基金指出，驅動牛市背後的力量並未根本扭轉：貨幣政策仍維持寬鬆，並且由於經濟加速下滑，降息、降準的概率正不斷加大；投資者從不動産投資轉向權益類投資的趨勢並未改變，股市將有源源不斷的資金涌入；再者，整個市場的估值尚沒有超越歷史最高點。

　　而在基金經理們堅信牛市的背後，是偏股型基金們持續的高倉位。來自國金證券的測算數據顯示，截至上週末，股票型基金的平均倉位雖較前一週下降了1.1個百分點，但仍高達90.78%；混合型基金周環比降了1.29個百分點，平均倉位達到76.48%。

　　短調不改長牛

　　從基金倉位變化來看，上周，減倉的基金數量要多於加倉的基金數量。國金證券的測算數據顯示，上周，共有123隻股票型基金增倉，但同時有206隻股票型基金減倉。不過，從倉位變動幅度來看，無論是增倉還是減倉的幅度都非常小，這反映出在當前時點，基金對市場反覆震蕩的謹慎觀望情緒。

　　上投摩根基金指出，昨日市場大跌主要有四方面原因：第一，新一輪新股發行啟動，預計會有2萬億元左右的資金分流；第二，近期多家券商兩融再降杠桿，大面積調整可抵充保證金證券的擔保折算率；第三，主機板今年一季報收入和盈利均出現明顯下降，且是近幾年來首次出現負增長；第四，A股4月份快速上行後，無論是從基本面、技術面來看，也有調整的需要。

　　不過，雖然對市場短期調整預期充分，但無論是公募基金還是私募基金的基金經理，卻並沒有降低對中長期牛市格局持續的信心。博道投資股票投資總監史偉表示，結合當前的經濟狀況和政策組合，A股的牛市格局仍在，維持多頭思路操作是理性選擇。他指出，一季度GDP增長勉強維持在7%，但是投資、消費、進出口等數據都表現低迷，而高頻宏觀數據如發電量、鐵路貨運量、鋼鐵産量、房地産銷售量等等都印證了經濟的疲弱，且GDP平減指數為負，為多年罕見，名義GDP已經低於6%。在如此環境下，央行開啟了全面寬鬆的貨幣信貸政策，2月降準、3月降息、4月再降準，寬鬆力度逼近2008年，這些都是A股維持牛市格局的基礎。

　　後市或現分化

　　值得關注的是，多家基金在針對昨日市場大跌的點評中，均對下一階段A股市場的投資風險作出了提示。

　　上投摩根基金指出，雖然A股牛市格局未變，市場對穩增長政策加碼的預期仍在，但市場震蕩及回撤的可能在加劇。板塊方面，繼續看好新經濟、網際網路+為代表的主題成長股，這些有望成為未來市場中長期主題，但需要仔細甄別，防範風險。此外，二線藍籌中可關注前期漲幅較小的板塊。

　　史偉則表示，伴隨著A股今年以來的快速上漲，市場已經進入到風險收益共存的階段，下一步投資將呈現分化局面，不排除未來一些個股跌破目前的市值。不過，史偉同時強調指出，雖然監管層對股市上漲態度有所微調，但主要基調是希望快牛變慢牛、風險可控，目前的調控政策力度並非打壓股市。因此，下一階段投資中，買入正確的行業和個股，依然能夠取得一定投資回報。