一位基金資深人士曾表示，“一家稱得上大型的基金公司，必須要有一隻上百億規模的旗艦基金。”不過，從歷史來看，這類百億基金錶現並非像規模一樣搶眼，有些甚至集中成立在牛市頂部。

　　如今，指數再次來到4500點上下，百億規模的基金也再次出現，那麼，跟歷史上各個時期的百億基金相比，這次會是牛市上半場的加速進場還是下半場最後的瘋狂呢？這些百億規模的基金是否又值得投資者追捧呢？

　　百億基金多現于階段高點

　　4月27日，易方達新常態基金首日銷售規模近150億元，不僅成為近5年來最大的主動偏股新基金，同時也創下了近5年來首募規模最高紀錄。而4月初，東方證券資管推出的東方紅中國優勢剛剛創造了公募基金2015年新標桿，三天之內賣了近139億元。

　　回顧A股歷史，首發規模超過百億的偏股型基金，加上最近的東方紅中國優勢混合、景順長城滬港深精選和易方達新常態基金，一共為39隻。

　　最早的一隻，是2004年3月成立的海富通收益增長(519003,基金吧)混合基金，雖然為偏債混合型基金，但從2005年一季度開始，其股票倉位已超過債券，最新的一季報也顯示，其股票倉位超過七成。該基金成立時，市場正演繹著從2001年的2245點一路下跌以來的反彈行情，在此過程中，2003年11月上證指數由1307點漲至2004年4月初的1783點，近半年的上漲成為這波調整中的最大一輪反彈，首只百億基金幾乎誕生於反彈高點。而接下來，上證指數從4月初開始，由1783點一路跌到2005年6月的998點。

　　到了2006年，共出現6隻偏股型百億基金。其中，2006年5月成立的廣發策略優選(270006,基金吧)首募超過180億元，成為當時規模最大的新基金；同年12月，嘉實策略混合基金創下至今為止公募基金的最高發行紀錄—419.17億元。

　　此時的市場行情，是上證指數從998點的歷史低位一路單邊上漲，進入2006年時，已回升到近1200點，2006年則從1200點直接漲至近2600點，這時成立的百億基金基本處於牛市的上半場。

　　2007年，一共成立了18隻首發超過百億的偏股型基金。其中，2007年9月至10月發行的4隻QDII基金募資均在300億元左右，可見當時市場的火爆程度。

　　2007年的市場也不負眾望，開啟了A股迄今為止最為磅薄的一輪牛市，滬指更是一路飆升至2007年10月的6124點，但當年的百億基金有一半以上都在8月之後成立，基本上是在高位運作。此後的2008年，隨著金融危機的到來，市場掉頭向下調整的幅度也讓大多數人談股色變。

　　另一方面，4隻平均募集均在300億元左右的QDII基金，出海後也是嚴重受傷，而這種影響時至今日還未完全恢復。業內QDII基金經理曾向《每日經濟新聞》記者表示，2007年QDII第一波出海就遭受大面積折戟，給客戶的體驗非常不好，受到傷害的投資者有幾百萬，使得QDII在客戶或銀行渠道當中的口碑很不好。

　　2009年，股市開始了新一輪的上漲行情，期間少不了百億基金誕生的身影，當年7月至12月共成立了5隻百億基金。有意思的是，這幾隻百億基金的誕生，再次迎來指數的見頂。

　　而在2010年11月滬指反彈至3186點後，華商策略混合這只百億基金成立，時點恰好為反彈頂部，此後滬指一路下跌至1849點。

　　在1849點之後，滬指圍繞2100點走出了長達一年的震蕩行情，直至2014年7月開啟了本輪牛市行情，2014年新成立的百億偏股型基金只有嘉實元和，但該基金針對中石化混合所有制改革。

　　如今，滬指再次來到4500點上下，百億基金也陸續出現，那麼，現在應該看做是牛市的上半場還是接近尾聲呢？華安基金策略分析師楊曉磊認為，“從2006~2007年的那輪牛市來看，最大規模的發行是在2006年底出現的嘉實策略混合，但那時距市場頂部還離得很遠，所以不能簡單類比；另外，從場外新增資金來看，今年4月下旬開始，整個市場流入了5000多億，在這種新增資金不斷推動的情況下，僅看百億基金來判斷見頂並不合適，只要資金不斷，牛市就不會停。”

　　體量龐大影響業績提升

　　從前述數據分析可以看出，除了2006年到2007年初的百億基金，多數百億基金剛好成立在階段行情頂部，那麼，在這些時點成立的百億基金，其收益如何？是否值得投資者重點關注和投資呢？

　　首只募集過百億的海富通收益增長混合，在成立後的大半年裏，凈值基本在0.95元上下波動，最低探到2005年6月2日的0.866元，此後隨著行情走出歷史低點，其累計凈值也一路上漲至2007年10月的2.774元。

　　同時期的中信經典混合(現為華夏經典混合)走勢大同小異，累計凈值探至0.847元後也一路回升至2008年1月的3.474元，兩隻基金成立時間和成立規模差距不大，但從累計漲幅來看，中信經典混合顯然運作更好。

　　再以2007年為區間，這兩隻基金交出的業績答卷相差無幾，但如果與排名首位的華夏大盤混合相比，則不到後者當年226%收益的一半。

　　2006年成立的幾隻百億基金，因趕上了好時候，大多實現了較好收益。僅2007年，華夏優勢股票、廣發策略優選混合、易方達價值精選(110009,基金吧)股票和南方績優股票分別實現154%、144%、143%和149%的收益，而規模最大的嘉實策略混合表現最不理想，當年只錄得74.48%的收益；此外，工銀穩健成長股票也只有95.05%，表現較為遜色。

　　跟前述成立時機恰到好處的百億基金相比，2007年10月之後成立的百億基金只能感嘆時運不濟，成立後的首個年度收益也慘不忍睹。嘉實海外中國股票(070012,基金吧)、長盛同德(519039,基金吧)主題股票、華夏行業(160314,基金吧)股票、南方全球和易方達科訊股票在2008年的跌幅分別為49.94%、48.4%、44.51%、43.33%和41.77%。此外，還有多只基金跌幅超過50%，交銀藍籌(519694,基金吧)股票、長城品牌、上投摩根亞太優勢(377016,基金吧)和泰達宏利市值優選跌幅分別為50.01%、55.01%、57.21%和57.87%，中郵核心成長(590002,基金吧)更是達到60.31%的跌幅。這些基金錶現在所屬公司裏也多排在靠後位置。

　　同樣，在3478點頂部成立的百億基金，由於多數是被動指數型聯接基金，指數下挫也使得這些基金很受傷。2010年，華夏滬深300ETF聯接下跌11.52%，易方達滬深300ETF聯接下跌11.85%。

　　不過，《每日經濟新聞》記者注意到，在2010年，早前成立的百億基金業績開始分化，華夏優勢增長錄得24.75%的漲幅，廣發策略優選混合也有18.37%，嘉實策略混合則為19.91%。其中，嘉實策略混合的基金資産凈值由2006年末的423.86億元降至2009年末的89.64億元。另外，于2007年在6124點前後成立的百億基金，依然萎靡不振，長城品牌優選下跌17.34%，中郵核心成長下跌10.9%，交銀藍籌股票下跌9.78%。

　　從這些百億基金業績表現來看，即使跟同期其他基金對比，上漲或回撤也未有可圈可點的表現。楊曉磊表示，“這些比較大規模的基金，基金經理在操作上確實會比較有難度，建議投資者不一定完全申購新基金，也可申購一些業績較好的老基金，因為這些基金的規模一般較小，即使再涌入10億資金，也完全沒有問題。”