投基有道
停牌四個月,備受矚目的中國聯通混改塵埃落定,其“定增+轉讓股份+員工持股“的混改共涉及金額約為780億元。招商證券指出,聯通此次混改顯示了政府推動混合所有制改革的決心,引入戰投和員工持股的力度和規格極具標桿意義。與此同時,混改主題基金業也再次獲得了市場的關注。
然而,記者比較市場中的混改、國改主題基金髮現,今年以來除少數幾隻産品跑贏滬深300指數外,其他主題基金的業績不甚理想。不過,不少機構還是表達出了對這一主題投資的信心。
17隻國改主題基金僅4隻年內跑贏滬深300
據數據統計,目前市場上帶有“國企改革”字樣的基金共有17隻,其中3隻為指數分級基金。從成立時間來看,2015年是此類基金的成立高峰。然而,若與滬深300指數年內的業績作比較,這些主題基金的總體表現不甚理想。
在天天基金的主題基金分類中,以“國企混改”為主題的基金有4隻,分別為光大國企改革股票、易方達國企改革指數分級、南方中證國有企業改革指數分級、富國中證國企改革指數分級。其中,除光大國企改革股票為主動選股型基金外,其他三隻均為指數分級基金,且跟蹤的指數均為中證國有企業改革指數。
然而,無論是比較近三月、近六月收益率,還是年內收益率,主動選股的光大國企改革股票基金均跑贏其他三隻指數基金,其今年內收益率為18.25%。而今年以來,滬深300指數上漲了14.67%,因此其也跑贏了滬深300指數。
然而,上述三隻指數基金雖跟蹤相同指數,但其業績卻存在不小差異,且均跑輸滬深300指數。若以年內收益為標準比較,截止27日,易方達國企改革指數分級成績最好,為14.39%;南方中證國有企業改革指數分級年內收益為14.28%,緊隨其後;而富國中證國企改革指數分級年內收益為11.71%,比前述兩隻落後幾個百分點。
若將比較範圍擴大至“國企改革”主題的17隻基金,則不難發現,相比指數基金,部分股混基金的攻擊性更強,年內收益更豐。在天天基金關於“國企改革”主題基金的分類中,年內收益排名前四的分別為建信改革紅利股票基金、光大國企改革股票基金、工銀國企改革股票基金、興業國企改革混合基金等股混基金,年內收益分別為18.32%、18.25%、17.93%和15.11%,均跑贏了滬深300指數。而指數基金中年內業績較好的易方達國企改革指數分級和南方中證國有企業改革指數分級則分列第五、第六位。在其他11隻基金中,除國泰中證國有企業改革指數基金業績不可比外,其他基金的年內收益均跑輸滬深300指數,其中東吳國企改革年內收益甚至為負,收益率為-2.77%。
機構:市場對國企改革預期改善或帶來超額收益
儘管國企改革主題基金年內總體表現不佳,但招商證券卻認為,近五個月以來,市場對國企改革預期不高,大部分個股處於低位,而預期的改善較易帶來超額收益。
招商證券在研報中指出,國企改革主題投資時間跨度長,進入2017年,已是政策落地階段。根據發改委3月底改革專題會議的時間表,即爭取做到五六月份相關公司混改方案全部報出、十九大之前出臺實施。“但從目前的進展來看,已經披露混改獲批的企業仍有大部分沒有公佈具體方案。預計大部分試點央企在三季度公募具體方案或進入具體實施階段,屆時混改領域重要事件衝擊較為密集。”
無獨有偶,創金合信基金投資一部總監陳玉輝也表示,近期聯通混改案提升了當前低盈利能力、但有牌照壟斷性行業未來混改引資的估值溢價和老股東增厚預期,國有資産中涉及鐵路客貨運、石油天然氣銷售、食用鹽專營、軍工、電力電網等傳統壟斷度較高行業對資本吸引力更大。
而在細分板塊上,招商證券則建議首選央企試點板塊,其中第二批試點企業的改革方案主要在上市公司子公司層面,而第三批油氣領域的混改最值得期待。“油氣領域資産體量大,壟斷程度較高,混改對相關公司業績的改善空間具備更多想像力。”
不過,也有業內人士表達了對這一板塊的擔憂。例如,華南一傢俬募負責人告訴記者,部分資金炒國企混改均為“炒預期”,從去年10月開始就有一波拉升。正因為有前期埋伏的資金獲利了結,中國聯通在復牌後便很快開版,甚至出現放量調整,“此時去追高,風險很大”。
南方日報記者 唐柳雯
(責任編輯:羅伯特)