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萬科致命弱點在缺乏股東意識

2016年08月23日01:30 新京報

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　　■ 公司觀察

　　股權之爭暴露了萬科的致命弱點，股權過於分散導致公司管理層形成了十分強勢的風格，這顯然不應是上市公司所該有的“特色”。

　　萬科公司昨日（8月22日）召開中期業績推介會。在經歷了將近一年的控制權之爭，至今戰火未熄的情況下，萬科的一舉一動都特別令市場關注。值得注意的是，萬科董事長王石和總裁鬱亮，這兩位萬科管理層的“靈魂人物”雙雙缺席，其間發出的信號耐人尋味。儘管在前一陣由寶能挑起了罷免萬科董事會的行動，但在萬科董事會會議對此作出否決後，寶能方面並未依相關程式繼續採取行動，這一議案事實上已經擱置，至少就目前來説，王鬱兩人在萬科管理層中的地位還是穩固的。兩人之所以未能露面，顯然是考慮到媒體可能提出尖銳提問而採取回避行動。

　　從去年開始的控制權之爭，暴露了萬科的致命弱點。它的股權過於分散，導致以王石為首的公司管理層形成了十分強勢的風格，這顯然不應是上市公司所該有的“特色”，上市公司只能屬於股東而非管理層。上市公司的股權過於分散，股東的影響就會模糊，而當管理層掌握了公司控制權後，管理層就很容易淩駕於股東之上，使股東利益受到損害。一年以來，萬科管理層以一個受害者形象出現在市場上，拒絕大股東提出的合理要求，推動事件向越來越複雜的局面發展。其實，這種“傷害”是在大股東行使權利時必然要出現的。萬科控制權之爭，從本質上説正是管理層缺乏股東意識的習性，與股東基於自己立場提出合理要求發生了激烈衝撞所致。

　　在此次推介會上，萬科管理層回應了市場所關心的熱點問題。就問題本身，也可看出掌握了控制權的萬科管理層無視股東權益所造成的後果。比如，萬科面對寶能的舉牌，匆忙推出深圳地鐵重組方案，並在董事會上實現了有爭議的通過，但由於華潤與寶能均表示將在股東大會上否定這一方案，因此可以料定這一方案將很難繼續推進。萬科與深鐵的合作，表面上看是要為萬科建立新的“軌道+物業”的經營模式，更本質的目標則是為了將寶能拒之門外，動機顯然不夠純正。按照管理層的説法，目前他們正在跟各方溝通磋商，但由於這一方案基本上未考慮寶能方面的合理訴求，甚至為了遏制寶能而把華潤也得罪了，因此很難想像能夠得到新老股東的認同。

　　在中國資本市場上，萬科一直被視為優秀公司，得到輿論肯定。此次業績推介會顯示，萬科在今年上半年仍取得了不錯的業績，銷售收入、營業收入和凈利潤三項指標都有可觀增長。但是，這並不能證明萬科的優秀。作為一家房地産公司，萬科的成長與我國房地産市場的畸形發展呈現出明顯的正相關，它在很多城市成為地方政府的座上賓，正是迎合了地方政府“土地財政”的需要。與地方政府結成的利益聯盟使萬科發展很快，但由於萬科缺乏股東意識，其對股東的分紅回報卻一直較低，導致其股價也無出色表現。直到此次寶能、恒大先後舉牌，才推動股價出現強勁上升，並惠及了萬科的散戶股東。

　　目前，萬科面臨著很多困難，無論是土地項目的獲取、合作夥伴和客戶對萬科的信心，還是公司的業務拓展和團隊穩定性，都出現了退步。對萬科來説，如果把原因歸咎於寶能、恒大舉牌，那是找錯了方向。這些問題，正是萬科長期以來在管理層控制之下排斥股東所産生的後果。因此，對於萬科管理層來説，最需要做的是以謙恭的態度與各方股東積極溝通，尊重他們的利益訴求，取得信任。如果萬科管理層做不到這一點，那麼，等待他們的只能是被股東重新選擇。

　　□周俊生（財經評論人）

(責任編輯：羅伯特)

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