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義大利再掀風暴

2016年07月17日21:29 國際商報 作者：李高超

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　　卡梅倫走了，特雷莎·梅來了，唐寧街10號從不缺主人。

　　英國人等待著第二位女首相帶領他們從“脫歐”的“余震”中走出來。可另一個歐洲國家卻似乎被這場“地震”波及得有點嚴重。

　　國際貨幣基金組織（IMF）7月12日發佈最新報告指出，義大利經濟可能面臨巨大挑戰。在這份報告中，IMF不僅下調了對義大利2016和2017兩年經濟增長的預期，更預言義大利經濟要到2025年才能重返金融危機前2008年的高位。

　　義大利經濟目前的一個痛點在於銀行業。據歐洲央行的統計數據顯示，義大利銀行業不良債務總額高達3600億歐元，佔整個歐元區銀行業不良債務的約1/3，其中2100億屬於嚴重壞賬。

　　事實上，自2008年金融危機爆發以來，義大利銀行業的不良貸款率就一直呈上升狀態。這主要是由於金融危機導致企業盈利能力下降，越來越多的企業無法償還債務。

　　根據義大利央行2015年底的數據，義大利的銀行壞賬主要分佈在建築業、製造業、汽車零售批發貿易業以及房地産行業。金融危機導致居民收入減少和消費信心減弱，建築業房地産行業受此影響較大；義大利的製造業、汽車産業則與出口密切相關，金融危機導致的全球需求減弱使義大利出口增速放緩，使企業遇到困難。

　　另一個導致義大利銀行業不良貸款率高企的原因則在於義大利的銀行沖銷壞賬的意願不強。一份機構的研究報告認為，銀行快速沖銷不良貸款是解決壞賬比例的一個重要渠道。美國的不良貸款比例于2009年達到5%，但是迅速的壞賬沖銷使得美國只用了3年的時間就使這一比例降到4%以下。而義大利的銀行壞賬沖銷速度過慢。金融危機爆發後，由於漫長的司法程式，義大利壞賬的平均沖銷時間為6年，這導致義大利銀行沖銷壞賬的意願不強，其更多地依靠貸款重組。這種方法在常規時期是可行的，但是由於義大利經濟近年來沒有明顯起色，不良貸款不斷産生，此類方法導致了不良貸款的累積。

　　在英國“脫歐”公投結果公佈後，歐洲多國的股市出現動蕩，義大利多家銀行股價大跌，義大利第三大商業銀行西雅那銀行的股價與年初相比已經暴跌近80%，瀕臨破産。

　　義大利政府希望可以對銀行業進行救助，但救助方案卻被歐盟駁回。原因是，義大利政府提出的救助方案是通過發行國債籌資，對銀行的債務進行重組。而2014年11月啟動的歐元區銀行業單一監管機制要求，成員國動用政府資金為壞賬銀行買單前，應先由銀行的股東和債權人對其進行救助。顯然，義大利政府提出的方案違背了這一規定。

　　不過，IMF仍認為，義大利銀行業的救援計劃在當前的歐盟法規下是可行的。目前的框架已經存在，並且可以解決問題。關鍵在於義大利政府和歐盟如何共同商討出最佳解決方案。

　　但銀行業的問題還不是義大利經濟的全部。目前義大利的生産力和投資增長均很緩慢，失業率高達11%，政府負債高達國內生産總值的1.33倍。義大利當局面臨著巨大挑戰，需要經濟強勁反彈才能更快地降低失業率。此外，還需配有緩衝措施，包括修復壓力重重的銀行資産負債表，降低高額的公共債務等。

　　在這個關鍵時刻，義大利的政局卻還在“添亂”。義大利總理倫齊日前透露，將在10月9日或11月6日舉行針對改革憲法的公投。一旦義大利選民拒絕改革，倫齊將辭職。這意味著，在接下來的幾個月，義大利政治的不確定因素增加，而政局的不確定性很難使經濟政策得到有效執行。在義大利經濟面臨風險大增的時刻，這無異於雪上加霜。

　　有機構將義大利公投視為歐洲政壇今年的最大風險點，認為其殺傷力甚至會超過英國“脫歐”公投。如果倫齊的主張沒有得到義大利選民的支援，巨大的風險可能在義大利引爆，進而影響整個歐洲經濟。

(責任編輯：羅伯特)

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