三問投資變局

　　新華社北京7月13日電

　　新華社記者

　　傳統“三駕馬車”之一的投資，今年以來增速呈現回落態勢，其中民間投資增速下滑更為明顯。這是發展方式路徑依賴的擺脫，還是經濟發展前景的隱憂？增速變化背後蘊藏著哪些趨勢性變化？上半年投資相關數據發佈前夕，新華社記者就此展開調研，探尋經濟發展新常態和供給側結構性改革下的投資變局。

　　增速下滑何時休？

　　今年前5個月，全國固定資産投資同比增長9．6％，增速比1至4月份回落0．9個百分點，同比下滑1．8個百分點，總體增速呈現回落態勢。

　　記者在一些省份調研時了解到，投資增速下滑雖然為普遍趨勢，但呈分化走勢：經濟發達地區波幅較小且趨勢總體向上，如上海前5個月增速比去年高0．5個百分點；中西部許多省份雖然增速同比下降，但仍保持在兩位數；個別轉型較慢地區投資狀況不容樂觀。

　　分析原因，工業投資下行是主要原因。國家統計局高級統計師王寶濱分析，工業投資佔全部投資比重超過40％。1至5月工業投資增速比前4個月回落1．5個百分點，主要是受産能過剩矛盾仍然突出、市場需求不足和企業投資意願下降的影響。

　　民間投資佔全部投資比重超過六成，其增速明顯放緩對投資全局的影響格外明顯。前5個月，國有控股投資增長達23．3％，民間投資僅為3．9％。

　　國務院發展研究中心主任李偉分析，民間投資增速下滑有四方面原因：一是在“去産能、去庫存”的政策背景下，一些産能嚴重過剩行業民間投資下降明顯。二是信貸資源匹配失調，融資成本居高不下。三是人民幣貶值預期影響下，民營企業加大海外投資力度，出現“內冷外熱”。四是改革不到位，阻礙了投資熱情。

　　儘管投資依然承壓，但調研中多位受訪專家認為，今年下半年投資會呈現逐步探底企穩態勢。一些企業家表示，經濟增長新動力正在加速，新投資機遇不斷生成。

　　“在近幾年投資下行壓力逐步釋放的情況下，投資增速繼續大幅下滑的可能性不大。”國務院發展研究中心研究員許召元説，未來投資增速應當與經濟增速基本相當。

　　調研中記者感受到，宏觀政策的調整往往意味著新的投資機會。比如，在經濟發達的長三角地區，隨著長三角城市群發展規劃的落地，新投資熱潮一觸即發。

　　“改變交通條件，就是改變時空概念。”浙江省交通運輸廳副廳長李良福説，浙江省把交通作為短板之一，“十三五”時期預計投資1萬億元以上建設交通基礎設施，打造支撐都市經濟、海洋經濟、開放經濟、美麗經濟的四大交通走廊。

　　重慶市水務資産經營有限公司計財部副部長白萍告訴記者，社會資本嘗到了ＰＰＰ等投融資模式的甜頭，對於新上項目的投資願望十分迫切。

　　“下半年投資形勢並不悲觀。”中國國際經濟交流中心資訊部副部長王軍認為，通過穩定基礎設施投資，政府引導民間資本，重點項目集中開工，以及投資審批等改革推進，投資增速有望探底企穩。

　　投資作用如何看？

　　長期以來，投資在我國經濟增長中發揮了重要作用，穩增長首先穩投資成為需求側管理的重要策略。在當前供給側結構性改革背景下，投資在宏觀經濟“陣營”是否要轉換角色？

　　記者在調研中接觸到的各界人士普遍認為，對投資增速的換擋趨勢要理性看待。

　　許召元説，從國際經驗看，經濟增長下行期往往伴隨投資增速的下滑，而且由於其具有乘數效應，在三大需求中波動幅度也是最大的。

　　“在消費穩健、就業穩定的情況下，不需要一味地通過維持投資增速來保持經濟增長，要容忍投資的短期下滑，這有利於化解産能過剩矛盾，實現經濟結構的再平衡，為下一階段經濟更好增長奠定基礎。”許召元説。

　　如果説，過去我國經濟運作穩不穩，主要是看投資“臉色”，現在更多地轉向看消費數據。

　　國家統計局新聞發言人盛來運介紹，以前經濟增長過度依靠投資和出口，但近幾年消費對經濟增長的貢獻明顯提升。在優化投資結構、保持投資合理增長的同時，進一步挖掘消費增長潛力，中國經濟也能夠保持平穩較快的增長。

　　一些專家同時指出，短期內仍不能忽視投資的巨大作用。“投資從當期來看是需求，但在未來會成為供給的基礎。當前，仍要發揮有效投資對穩增長調結構的關鍵作用。”王軍説，我國基礎設施等領域仍有很大投資空間，通過政府引導拉動投資、適當擴大需求，可為供給側的改革營造良好環境。

　　國家發改委投資司司長許昆林在接受記者採訪時表示，在“三駕馬車”中，外需一時難有大的變化，消費仍是慢變數，而擴大合理有效投資，能夠起到補短板、調結構、培育新動能的作用，可謂一石三鳥。

　　投資方向怎麼變？

　　研判投資增長變化，明晰投資角色定位，歸根結底是要更好發揮有效投資在穩增長調結構中的關鍵作用。調研中記者發現，我國在投資結構、走向、模式方面出現一些新變化、新趨勢，這將成為把握未來投資邏輯的重點。

　　——結構之變，服務業和新興産業投資增長迅猛。

　　今年1至5月，我國高技術産業投資增長13．6％，比全部投資增長速度高4個百分點。同時，服務業投資佔比達到57．4％，比去年同期提升1．2個百分點。

　　“固定資産投資增速雖有所回落，但是結構在優化。”盛來運説，固定資産投資中高技術投資、服務業投資保持較快增長速度，比重在提升，而高耗能投資，尤其是産能過剩行業投資增速在回落。

　　——走向之變，穩增長與補短板並重。

　　今年5月，國家發展改革委共審批核準固定資産投資項目16個，總投資780億元，主要集中在水利、交通和高技術領域。

　　當前，我國基礎設施和民生領域有許多短板，産業亟須改造升級，有效投資仍有很大空間。

　　根據部署，我國今年要啟動一批“十三五”規劃重大項目。完成鐵路投資8000億元以上、公路投資1．65萬億元，再開工20項重大水利工程，建設水電核電、特高壓輸電、智慧電網、油氣管網、城市軌道交通等重大項目。

　　許昆林説，投資正由大規模投資向精準投資轉變，投得到底準不準，既要發揮政府的作用，更要發揮市場的決定性作用。

　　——模式之變，更多依靠市場、吸納社會和民間資本。

　　記者在重慶調研時了解到，今年前5個月，重慶市固定資産投資同比增長12．7％，高於全國水準。其中，作為ＰＰＰ改革主推領域的基礎設施投資增長33．6％，同比提高9．6個百分點，較一季度提高3．6個百分點。

　　“在促進民間資本投資ＰＰＰ項目方面，重慶的做法是營造公開、透明的投資環境，為國有資本和民間資本打造公平的市場環境和遊戲規則，在投資核準、融資服務、財稅政策、土地使用等方面，對非公有制企業和其他所有企業一視同仁，實施同等待遇。”重慶市發改委副主任歐陽林説。

　　在安徽，專項建設基金正風生水起。合肥國軒高科動力能源有限公司財務總監錢海權説，企業投資常常面臨資金瓶頸，但通過使用專項建設基金，國有城投平臺得以入股，補充了資本金，解了企業的燃眉之急。

　　許昆林用“夾心層”這一形象的比喻，向記者解釋了投資領域的這一變化。“公益性項目投資主要靠財政，收益比較高的項目靠社會資本來投資，而處於兩者之間的投資項目，資金量大，回報並不高，又是經濟社會發展所急需，這是投資領域的一塊短板。”

　　“這就需要創新投融資模式，發揮專項建設資金和ＰＰＰ的優勢，讓資金渠道的暢通與合理的回報機制相得益彰，使投資進入共同發力、共同受益的良性軌道。”許昆林説。（記者 趙超、陳煒偉、安蓓、王希、何宗渝、張紫赟）

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