十大機構一週策略匯總：A股或迎結構牛市新起點

　　本週是6月最後一週，也是英國脫歐之後第一週。為此，多家券商發佈周策略，普遍來講，機構認為英國脫歐事件對A股影響不大，反而若下跌是介入的機會。

　　以下為本週券商策略匯總：

　　興業證券：英國脫歐讓6月佈局 7、8月吃飯更香

　　風險釋放後，悲觀預期逐步修復帶來A股風險偏好的提升，7、8月迎接“吃飯”行情，G20會議是未來一段時間影響行情的關鍵因素。

　　G20會議前人民幣匯率有望得到較強支撐。從歷史經驗看，中國舉辦的6次級別最高的國際經濟金融會議召開前一段時間，人民幣匯率毫無例外地處於升值區間中。英國脫歐後，強勢上漲的美元以及更加不確定的國際金融環境，也將使得美聯儲加息步伐放緩；關注“景氣向上”：電子（多個子行業具有亮點）、航空、化工等；成長股中的“核心資産”：處於先導性行業、成長早期、具備核心競爭的公司，多屬智慧製造業、現代服務業中的成長股，股票中的“京滬學區房”；“高性價比”：主推家電、白酒、醫藥等；風險偏好邊際改善彈性最大的板塊：券商。

　　國泰君安：共振或已來臨

　　共振來臨，遠離風暴中心。過去一段時間，市場持續橫盤震蕩似乎已讓部分投資者對風險開始麻木，不少投資者傾向於認為當前風險已釋放完畢，處於跌不下去的結構行情。但我們認為，過去單一事件的衝擊正在演化成多重因素的共振，並有帶來市場短暫超調的可能。此外，從市場的交易結構看，代表高風險偏好特徵的次新股不斷新高，新能源汽車産業鏈炒作標的不斷泛化，場內博弈資金的風險偏好已處在相對較高位置，風險擾動下不排除大幅波動可能。

　　堅定消費品“超級週期”。我們在中期策略將具備業績超級週期的消費品作為最重要的一條投資主線，核心在於市場低估了本輪部分消費品所呈現的盈利彈性。《策論?行業》系列後市場反響強烈，我們認為在市場不確定性增大時，部分消費品的超級盈利週期將進一步凸顯配置價值。配置上聚焦兩條投資主線：第一，業績進入長期擴張的“超級週期”，食品飲料（瀘州老窖）、小家電（蘇泊爾）、航空（南方航空）等。第二、高分紅、低估值的藍籌，銀行、非銀、電力（黔源電力）等。主題投資推薦物聯網主題、語音交互主題等。

　　中信建投：重點關注國企改革

　　對於短期市場走勢，我們應該冷靜的看待英國退歐事件的衝擊。短期全球央行會盡一切可能為市場提供充足的流動性，歐日央行會進一步加碼負利率政策。英國退歐流程冗繁以及各國托底的刺激政策，短期的經濟前景不用悲觀。面對巨大的市場動蕩，歐元區其他經濟體短期內無法給出市場可置信的退歐承諾，尤其是在退歐成本與經濟體量負相關的背景下。對於人民幣匯率的走貶，投資者可以更加從容淡定。一是在有序貶值下，有長期戰略的正確性保證；二是可控人民幣貶值，資本外流壓力不大，原因在於資本管制和海外市場更加動蕩。如果市場出現了非理性的下跌，即是短期反彈的窗口。板塊行業配置上符合結構轉型、七大戰略新興産業聚集的中小創佔優。增加券商、黃金等流動性敏感行業的配置比例。主題上把握資金“脫虛向實”的方向，緊跟製造業2025十大方向，新一代資訊通信技術下的物聯網主題具有趨勢性配置價值。制度變革方面，重點關注國企改革，尤其是國有資本投資運營公司試點肩負起“全球並購，中國整合”的重任，誠通係，國投係，五礦係值得重視。

　　中信建投策略聯合各行業推出6月行業金股，截至6月24日收盤組合收益率4.72%，超出上證指數6.86個百分點。行業金股匯總如下：古井貢酒、招商銀行、瑞普生物、西山煤電、華發股份、天海防務、龍馬環衛、國脈科技、華域汽車、智光電氣、華錦股份、中順潔柔。

　　國信證券：弱市“吃飯行情”的充分條件

　　英國公投最終選擇退歐，海外市場進入避險模式，A股風險偏好短期承壓；證監會嚴查IPO造假和信披違規，國務院常務會議部署促進民間投資，延續“脫虛入實”基調；行情破局仍需經濟增長企穩、盈利改善、改革實質進展等合力推動，上繼續關注“後厄爾尼諾”相關主題。

　　市場對下半年“吃飯行情”依然有很多期待，為此我們以13年的兩輪弱市反彈行情為例進行了分析，其充分條件在於國內經濟增長企穩、企業盈利持續改善、改革出現實質性舉措，其中核心是企業盈利復蘇。

　　長江證券：歐洲大亂 A股吃飯？

　　我們認為，中國軍工崛起是符合當代政經形勢的確定性趨勢，在這個趨勢下軍民融合與軍工科研院所改制以推進軍工現代化戰略都是可持續的大邏輯。尤其隨著軍民融合的推進，預計相關民參軍企業訂單景氣度將顯著上升。

　　行業配置：核心思想是景氣第一、估值第二、博弈配置。基礎倉位以大消費板塊為主，重點配置汽車、家電、飼料、高景氣細分子行業（血製品、玻纖、山梨酸鉀、粘膠纖維、安賽蜜等）等。進攻選擇高彈性、低配置、有邏輯、弱阻力的品種，關注存在主題催化可能、且是機構低配的軍工、煤炭、電腦；本週可以關注週末中俄聯合聲明帶來的軍工催化機會。同時，推薦關注中報高送轉、定增倒挂、高股息率等組合策略。

　　主題配置：推薦關注以下主題:軍工（催化劑密集，重點關注軍民融合）、煤炭（行業供給側改革加速推進，疊加動力煤基本面向上）、晶片國産化（産業景氣與事件驅動共振）、無線充電（拓展電動車市場，龐巴迪在青島啟動建設首條公交無線充電線路)、電改（電價市場化短期利好售電公司，中長期看用戶側管理）、物聯網（標準化協議落定，商業化提速）。

　　方正證券：佈局第二波反彈行情

　　脫歐重創，風險偏好觸底。對市場判斷我們維持2月29日之後積極看多的觀點，重申本次反彈是估值行情的修復，是去年下半年估值行情的縮小版，反彈不在於經濟復蘇，本輪行情結束至少首先看到經濟復蘇的證偽，然後是貨幣寬鬆後的最後一波反彈機會，目前沒有到曲終人散的時刻，維持樂觀看法，目前經濟證偽已經兌現，後續是貨幣寬鬆預期。首選行業跟蹤：非銀、電子（半導體）、醫療服務。

　　上海證券：“民意脫歐”帶來A股結構牛市新起點

　　由於英國脫歐進程目前來看將在未來的三到六個月成為長期並持續的“風險事件”，我們判斷全球央行都將保持寬鬆，預計美國加息年內已經難以成行（理由太淺顯了，不展開），歐洲央行和英國央行很有可能推出新的QE。中國人民銀行最新表態稱，已注意到英國脫歐後金融市場的反應，並已做好應對預案。將繼續實行穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，維護金融穩定。市場預期中國央行有降準應對可能。內外部流動性利好已經圍繞A股市場，“錢”是市場的硬道理，“錢”多了，市場就會找理由上漲，這是顛補不破的真理。

　　浙商證券：“脫歐”衝擊過去 結構行情延續

　　本週英國“脫歐”衝擊的洪峰已過，A股受影響有限，結構性行業將延續。英國脫歐對A股短期的最大影響是市場情緒，這一波衝擊的高峰期已經過去。風險事件過去後A股將迎來緩和的外部環境，有利於結構性行情延續。接下來外部環境將相對緩和，有利於風險偏好的回升。從近期A股主題和概念活躍的跡象來看，市場情緒回暖、交易資金活躍。A股大概率將延續結構性行情，其中業績彈性較高的新興産業將受益於風險偏好回升，有望繼續反彈。看好近期漲幅較小、市場期望較高的雲計算、大數據、人工智慧、精準醫療等主題。

　　申萬宏源：結構性行情正在步入階段性收穫期

　　脫歐短期並不可怕，但是A股市場自身正在步入結構性行情的收穫期。至於投資者一致預期的指數“吃飯行情”，我們仍然相信有，只是啟動時間可能推遲。至於指數，我們認為總體維持2002-2003平頭震蕩格局的概率比較大（我們三季度給出的波動區間是2700-3300，比二季度上下限各自擴大100點），畢竟結構性行情火熱的時候指數也沒上漲過。

　　國金證券：當博反彈成為一種預期時 能有多高

　　臨近月底，“博市場反彈”的預期有所提升，部分投資者在對“英國無論脫不脫歐”事件上，均解讀為“利空靴子”落地，接下來無“利空”資訊，我們認為“對未來沒有利空”的預估過於樂觀。

　　對於未來我們不能忽視經濟基本面的下行風險：國內經濟下行，本幣貶值壓力猶存，資本外流。同時，“萬科A”復牌臨近，成為A股中不穩定的因素。