製造業PMI連續三月高於50% 多重穩定因素隱現

　　國家統計局服務業調查中心和中國物流與採購聯合會6月1日發佈中國製造業和非製造業採購經理指數。數據顯示，5月份製造業PMI連續三個月高於臨界點，保持基本穩定走勢。

　　專家表示，分項數據表明我國産業結構優化正在提速，經濟下行空間明顯縮小，但是經濟運作中仍存在不穩定因素，尤其是市場供需矛盾比較明顯，製造業下行壓力猶存。此外，5月份非製造業PMI比4月回落0.4個百分點，雖然仍處高位，但對於當前及未來數月服務業的業務活動預期持續下降應引起重視。

　　蓄勢 PMI保持基本穩定走勢

　　5月份，製造業PMI為50.1%，與4月持平，連續三個月高於臨界點，保持基本穩定走勢。

　　國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，5月份製造業生産穩步增長，企業採購活動有所加快。生産指數為52.3%，比4月微升0.1個百分點，連續三個月在52.0%以上。在生産持續擴張的帶動下，企業採購意願有所增強，採購量指數為51.2%，比4月上升0.2個百分點。

　　從産業結構來看，高技術製造業和消費品製造業PMI分別為50.8%和51.5%，持續高於製造業總體水準，表明結構調整穩步推進，高技術産業和消費升級相關製造業繼續保持擴張態勢。而去産能也進一步取得成效。高耗能製造業PMI為49.1%，比4月下降1.0個百分點，落至臨界點以下。其中，非金屬礦物製品和黑色金屬冶煉及壓延加工等行業PMI明顯回落，均在臨界點以下。

　　商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究部副主任白明認為，高技術産業處於擴張狀態，耗能産業的PMI處於萎縮狀態，有助於優化産業結構。大摩華鑫首席經濟學家章俊也表示，製造業PMI指數連續第三個月維持在50%枯榮線以上，反映實體經濟景氣度依然維持弱復蘇的態勢。而高技術製造業和消費品製造業PMI持續高於製造業總體水準，以及高耗能製造業PMI為落至臨界點以下，這説明在一季度經濟企穩之後，政府開始把政策重心撥回到調結構去産能上面來。

　　中國物流資訊中心分析師陳中濤表示，最近兩月PMI指數單月表現略有波動，但連續綜合起來看，當前經濟運作總體平穩，並且穩中存在積極變化。尤其是5月份新訂單指數、新出口訂單指數保持在50%偏上，高於去年同期，表明市場需求有所改善。此外，購進價格指數自去年12月份以來，連續5個月上升，5月份指數有所回落，但仍達到55%以上，高於去年同期近6個百分點，反映出目前市場價格上升態勢未變，市場價格回升有利於改善企業效益。

　　陳中濤表示，總的來看，4月和5月PMI指數均保持在略高於50%水準，顯示經濟走勢底部形態已基本形成，下行空間明顯縮小，回升動能正在積聚，呈盤整蓄勢的基本特點。

　　矛盾 製造業多重穩定因素隱現

　　多位專家表示，雖然市場形勢轉好，但是5月份的製造業PMI數據也反映出了經濟運作中的一些不穩定因素，尤其是市場供需矛盾比較明顯。

　　“原材料價格漲幅回落，市場需求依然偏弱，製造業增長基礎仍不穩固。”趙慶河表示，今年以來，鋼鐵、有色、化工等部分流通領域重要生産資料價格連續攀升，漲幅較大，但國內外供大於求的狀況沒有實質性改善，近期上漲動力開始減弱，5月主要原材料購進價格指數降至55.3%，連續5個月上升後首現回落。同時，新訂單指數為50.7%，連續兩個月回落，且與生産指數的差值有所擴大，新出口訂單指數也降至臨界點，這將對下一步的企業生産帶來不利影響。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，製造業PMI五大分項指數出現分化，顯示製造業下行壓力猶存。其中，新訂單指數環比下降0.3個百分點，表明製造業廠商對未來數月形勢較不看好；供貨商配送時間指數環比上升0.3個百分點，顯示供應商配送時間有所加快，反映出很多製造業企業開工率尚不足。此外，原材料庫存指數和産成品庫存指數5月雙雙由降轉升，一方面表明上游原材料供應商對於未來數月內製造業企業活動增強前景相對樂觀；另一方面，又顯示産成品去庫存推進不理想，未來補庫存需求仍將出現波折。

　　值得一提的是，同日發佈的5月財新中國通用製造業PMI數據為49.2，連續15個月低於50.0臨界值。據悉，新業務總量重現收縮，是導致財新中國製造業PMI指數下行的主因，雖然收縮率輕微，但在最近3個月來尚是首見。據受訪廠商反映，調查期間，市況疲弱，客戶需求下降。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，由於外需萎靡，內需企穩薄弱，製造業短期內下行壓力明顯。財政貨幣支援仍是防範經濟加速下滑的必需。

　　此外，官方數據顯示，5月份企業生産經營活動預期指數雖然仍處在相對高位，保持在55%以上，但回落也較為明顯，回落4.4個百分點。對此，陳中濤認為，推進供給側改革，加快傳統行業去産能過程，促進市場供需新平衡，是保持經濟平穩運作的關鍵。

　　預測 非製造業年內有望穩中求進

　　5月份，中國非製造業商務活動指數為53.1%，比4月回落0.4個百分點，連續三個月在53%以上，與去年同期基本持平，表明我國非製造業繼續保持穩定增長態勢。

　　分行業看，服務業商務活動指數為52.0%，比4月回落0.5個百分點。趙慶河表示，受證券市場波動等因素影響，金融業商務活動指數回落幅度較大，是服務業商務活動指數回落的主要因素。5月在“五一”節日消費的帶動下，批發零售、住宿餐飲、航空運輸、郵政、旅遊等行業表現較為活躍。電信網際網路軟體業連續三個月處於60%以上的高景氣區間，業務總量實現較快增長。

　　儘管非製造業PMI指數仍處較高水準，但連平提醒，從先行指標來看，5月非製造業業務活動預期指數從59.1%降至57.8%，表明非製造業PMI後續還有繼續下行的可能。其中，建築業業務活動預期指數大幅下降5.5個百分點，這很可能與建築企業對近期我國部分地區固定資産投資增速回落及部分一二線城市房地産市場調控前景等擔憂有關。

　　中國物流資訊中心分析師武威提醒，5月份房地産業商務活動指數和新訂單指數均呈現連續兩個月回落走勢，指數均在50%以下，顯示市場供需兩端均顯疲弱。雖然今年以來一二線城市的房地産銷售有所升溫，但難掩三四線城市依然較大的庫存壓力。在供需疲弱的影響下，房地産業銷售價格指數連續兩個月回落，企業預期也有所降溫，房地産去庫存化任務仍較為艱巨。

　　連平表示，隨著中央推動更為積極的財政政策，加上製造業的帶動，非製造業年內仍有望實現穩中求進，但對於當前及未來數月服務業的業務活動預期持續下降應當引起重視，應通過減稅、簡化審批流程、加強融資便利等措施促進服務業加快發展。對於建築業的業務活動預期，一方面要加快重大基礎設施和市政工程項目的落地速度，另一方面也應避免一二線城市房地産市場調整過於劇烈，平滑市場預期。