百勝中國拆分計劃遇挫 中投KKR全面收購或告吹

　　（原標題：百勝中國拆分計劃遇挫 中投KKR全面收購或告吹）

　　正尋求剝離中國業務的百勝餐飲集團（下稱“百勝”）徒增變數，5月21日，據路透社報道，有熟知內情的消息人士透露，一個包括中投和美國私募股權投資公司KKR在內的財團已經終止了有關收購百勝旗下中國業務股份的談判。

　　5月24日，《中國經營報》記者向百勝中國區公共事務部求證此事，相關人士表示中國區業務正在分拆中，近期未從總部獲得最新消息，對此並不知情。

　　對於以百勝為代表的洋快餐來説，出售股權、引入戰略投資方是否能提振其中國市場的業績還不得而知，如今遭遇買家退出也説明百勝中國股份對於買家而言仍存風險。“KKR等當然不希望做賠本的買賣。”特許經營專家李維華認為中投在內的財團不敢過於冒風險收購，未來將使得百勝分拆中國業務增加更多變數。

　　中投財團中途離場

　　今年初，有消息稱由中投支援的財團KKR & Co正洽購百勝的中國業務，包括遍佈全國的肯德基和必勝客門店，交易的價值將在70億~80億美元。

　　若中投公司收購百勝中國100%股權，百勝中國將成為國有公司，這也將是中國本土實體首次控制洋快餐連鎖企業。而且，這項交易還有利於百勝集團回籠資金用於股票回購以及分紅。

　　可沒想到峰迴路轉，百勝變為國有企業差了臨門一腳。“對於投資人而言，都喜歡錦上添花而不是雪中送炭，有前景才會投，如果稍微存在經營風險立馬就撤。”多位業內人士對記者表示。

　　據路透社消息透露，上述財團收購百勝餐飲集團中國業務股份談判中存在的變數是，該財團想要獲得這項業務的多數控制權，但百勝餐飲集團則並不妥協，原因是這將導致其剝離業務的收入面臨負面的稅收影響。

　　中投要求控股，就意味著要收購超過50%的股份——較百勝願意出售的20%股權的兩倍還多。李維華認為，中投要求控制50%以上的股份是雙方的矛盾點，控制50%以上股份就等於控制了百勝中國的經營權，等於收購了百勝中國，意味著要換高層團隊，這肯定是百勝中國不願意看到的。

　　目前KKR & Co拒絕對此消息發表評論，而中投公司也沒有作出回應。去年10月，百勝集團宣佈分拆中國業務，百勝集團CEOGreg Creed在接受外媒採訪時表示，這樣做是為了解放大多數的股東利益，百勝母公司的發展也會更加穩定。拆分後的百勝中國，將擁有中國區所有的肯德基、必勝客等品牌的獨家經營權。

　　中國烹飪協會副會長馮恩援對記者表示，百勝中國希望掌握自己的命運，堅持自己在中國的戰略。中國業務是百勝營收的最主要來源，原本分拆中國業務，百勝是希望削減總部的成本和經營壓力，拆分之後也有助於百勝中國和百勝全球其他業務各自集中資源，應對在不同市場遇到的問題。

　　早些時候有媒體報道，中投牽頭的這一財團其中包括KKR一度正準備推進第二輪談判，而競購者中包括新加坡主權基金淡馬錫和其他不具名的私募集團。目前來看中投在內的財團算是與百勝相匹配的潛在投資者。資料顯示，KKR于2014年入股“聖農發展”，成為聖農第二大股東，而聖農此前一直是肯德基主要供應商之一。KKR一旦入手百勝中國股份，可以進一步補充整合在中國的餐飲資源。

　　在李維華看來，找投資者就像找對象一樣，並非資金實力雄厚的就是最好的投資人，而是綜合評價看其能否對百勝中國的經營起到幫助作用。目前來看其他投資者似乎都只能提供資金上的幫助，百勝中國原本希望的還是尋找戰略投資者，能夠給百勝中國在業務拓展上提供更多幫助，比如有地産、門店、金融等資源能夠實現利益照顧的合作夥伴。

　　“中投公司的離場對百勝而言可能是一個損失，將讓百勝失去一個幫助其共同運營中國業務的好夥伴。”李維華表示。

　　中國市場風險影響投資

　　隨著國內餐飲行業進入深度調整期，在中國市場業績佔比相對較大的百勝，近兩年同樣遭遇市場調整，特別是必勝客在中國表現不佳。百勝遇到中國本土快餐的挑戰，國內食品安全事件頻出等一系列挑戰。

　　百勝的老對手麥當勞也在積極引入戰略投資者，加速發展加盟業務。早些時候有消息稱，麥當勞集團計劃出售其北亞地區的2800間分店，包括中國內地、中國香港及南韓三地在內，並已聘請摩根士丹利為代理，麥當勞銷售對象包括私募基金貝恩資本、安博凱投資及德太投資等。

　　根據此前百勝對外公佈的資訊顯示，公司分拆預計，在2016年底前完成分拆後百勝中國有望在紐約與中國香港兩地上市。入股百勝中國，能否達到預期的盈利，這或許是KKR最為擔心的問題，畢竟在國人心目中原本就已經把洋快餐打上了垃圾食品的標簽，此前也遭受多起醜聞，消費者對洋快餐已經另眼相看。

　　“選擇實力雄厚的財團，這也是百勝中國未來上市中最關鍵的一環。可投資人也會對投資的各種風險進行綜合評估後再做決定。”李維華表示，中投牽頭的財團放棄這一競購並非僅僅出於控股權問題，可能還有回報率方面的考慮。

　　馮恩援認為，中國餐飲市場投資者的盈利能力放緩是大勢所趨，如果要投資餐飲行業，需要做長期合作的打算，急功近利的時代已經過去。

　　在百勝集團公佈的2015年財報顯示，百勝中國營收同比增長2%，但同店銷售額同比下降4%，其中，肯德基與必勝客的同店銷售額分別下降4%與5%。

　　據公開資料顯示，2014年三四季度，百勝的中國市場業績分別下滑14%和16%，2015年前兩個季度繼續下滑，三季度的復蘇仍然低於預期，直到四季度才開始回暖。肯德基的銷售稍有起色，但必勝客的業績還依然不甚理想。

　　實際上，百勝集團希望借分拆上市變為兩家獨立公司：“百勝中國”和“百勝餐飲集團”，其目的是在中國市場大力發展特許加盟商，激活近兩年不溫不火的中國市場。目前百勝集團在中國的加盟店不到25%，百勝中國將在2017年底，將這一特許加盟店比例提升到95%，其發展空間不容小視。原本百勝餐飲集團的拆分計劃是為了贏回投資者因中國區業務下滑而對百勝集團所失去的信心，但中投在內財團的突然退出或將讓百勝中國的拆分進程遭遇挫折。