本週一雖然大盤在觸底2800點後迎來反彈，場內主題活躍度也明顯提升，但兩市量能卻依舊處於萎縮狀態。而且雖然題材股強勢回歸使得賺錢效應明顯提升，但盤中反彈資金跟進力度較弱，市場能否繼續反彈仍有待進一步觀察。去年以來，A股共遭遇了三次明顯的“速滑”過程，對照此期間的大盤跌幅、量能萎縮幅度和兩融餘額降幅這“三大件”參照指標來看，雖然4月15日以來的本輪下降過程中，兩融和跌幅都明顯偏小，但量能的萎縮程度已經超過了56%。而量能的極度萎縮或意味著短期觸底反彈“曙光”漸近。

　　普漲格局藏“隱患”

　　在2800點附近縮量盤整四個交易日後，市場終於在本週一盼來了反彈過程。昨日滬深兩市均小幅低開，短暫上行後便轉為跳水走勢，上證綜指一度逼近2800點位置，但在稀土永磁、鋰電池等概念板塊活躍帶動下，滬深兩市主要股指開始震蕩上行，尾盤漲勢進一步加速，上證綜指上漲0.84%，收報2850.86點。深市各主要指數漲勢更為喜人。

　　相較於此前滬深兩市的普跌特徵，昨日題材股的強勢回歸，使得滬深兩市的賺錢效應明顯提升。不僅28個申萬一級行業指數全部飄紅，140個Wind概念指數中也只有線上旅遊一個概念指數收報綠盤，兩市共有2353隻股票上漲，僅有155隻股票出現下跌。不僅如此，兩市的漲停股數量也較上個交易日大幅增加，共有51隻個股封死漲停板。

　　不過在兩市喜人的普漲狀態的背後，量能的掣肘成為最大的“隱患”。昨日早盤上證綜指快速回落並逼近2800點後，在低位成交量確實出現了明顯的放大，但隨後指數逐步反彈過程當中，量能卻持續低迷，資金並未出現有效跟進的情況。而且據Wind資訊統計，即使是昨日“打得火熱”的稀土永磁和鋰電池板塊內部，在江特電機、江粉磁材、格林美、北方稀土等股票獲資金大舉凈流入的同時，科恒股份、億緯鋰能等多股卻出現資金凈流出。而這恰恰暴露出當前存量資金在參與題材股操作的同時，獲利出逃意願十分濃厚。

　　而這一切盤面“隱患”恰恰是由增量資金的“缺位”導致，這從兩融餘額的持續下滑中便可窺豹一斑。至5月13日，融資已連續六個交易日遭遇凈償還，兩融餘額也以8352.31億元，創下了3月16日以來的新低。在此背景下，昨日滬深兩市僅小幅放量4%，合計成交3619.38億元，依舊處於近期以來的低位水準。

　　量能極度萎縮 觸底曙光漸近

　　自從4月13日摸高3097.17點後，滬深兩市便開始回吐本輪反彈“成果”，期間市場多次出現大跌，資金心態也再度趨向謹慎。特別近期以來的連續回落讓投資者回憶起此前的幾輪大跌，因而對於本次的“底”究竟在何方心存憂慮。

　　以去年6月為分界點，與牛市上漲的“轟轟烈烈”相比，6月之後的三輪“速降”走勢同樣“驚心動魄”。第一輪是從2015年6月15日的牛市最高點至當年7月8日上企穩反彈，期間上證綜指累積下跌32.11%，滬深兩市成交額降幅達到了44.22%。對應到兩融上看，兩融餘額在6月18日見頂于2.27萬億元，到7月8日降至1.46萬億元，此後14個交易日企穩于1.4萬億元，兩融餘額的降幅達到了57.83%。

　　第二輪則是從去年的8月17日至8月26日，上證綜指本輪下跌26.18%，對應區間成交額降幅達44.60%。兩融餘額同期也從8月17日的1.39萬億元的峰值，到9月2日僅剩9622.62億元，下降了30.91%。

　　第三輪則是從去年的12月23日到今年1月27日，區間跌幅為25.09%，期間滬深兩市成交額縮量48.80%。而對應到兩融餘額，則是從去年12月24日的1.21萬億元，到今年3月16日才降至階段低點8291.48億元，區間降幅也達到了31.54%。

　　在這三輪“速降”過程中，上證綜指區間跌幅、兩市量能的萎縮程度以及兩融餘額的滯後式企穩似乎是階段性底部的“標配”。而本輪從4月13日以來的下降過程，階段底部的“三大件”中，量能極致萎縮的條件已經達到。滬深兩市成交量已經從8236.04億元，萎縮至本週一的3619.38億元，降幅已達56.05%；不過上證綜指階段跌幅為5.71%，兩融餘額從4月14日的8975.40億元到上週五也下降了6.94%。

　　在當前上證綜指的點位以及兩融餘額的規模來看，像前期那樣的大幅下滑難以出現，因此“三缺二”的狀態並不代表著下方的巨大空間，反而是從量能的極度萎縮來看，階段底部的“曙光”已經“近在眼前”了。（王威）