隨著權威人士對經濟走勢“L”型的定調，意味著宏觀經濟環境短時內出現反轉的可能性很低，從而制約了國內股市的上行空間。從股市實際走勢來看，上周以來，市場高估值個股集體出現了降溫情況，資金逐漸選擇擁抱低估值類個股。業內人士認為，震蕩行情參與市場應該重個股、輕指數。

　　■ 深圳特區報見習記者 熊子恒

　　監管層主動擠泡沫

　　儘管上週五舉行的證監會新聞發佈會上，監管層已經對跨界定增做出了正面表態，其表示，再融資和並購重組相關規定及政策沒有任何變化。今後若有修改和調整，將通過正式渠道向社會公佈。但在此之前，相關高估值股票已經出現了大幅回調的情況。

　　方案正在進行之中的定增股同樣突遭黑天鵝，不少上市公司立刻做出澄清。有意思的是，恒信移動11日公告稱把收購標的東方夢幻的“娛樂業”定位改變為“專業技術服務業”。但這一紙公告未能使公司股價扭轉頹勢，11日至13日之內，股價從41.6元下挫至34.9元。

　　要論監管層政策收緊的市場影響，殼資源股受到打擊最大，其中ST板塊受傷成為重災區。ST成城、*ST昆機等個股連續遭遇多個跌停。中概股借殼回歸的一大主因在於國內市場與美國市場巨大的估值差異，回歸意味一種套利機會。據Wind數據顯示，以資訊技術類股票為例，中概股的市盈率多在20倍以下，而放到A股市場這一數字可以高達100倍左右。

　　暴跌之後，市場低估板塊成為資金避風港，被遺忘的白馬股重新成為市場熱點，白酒、航空、水電、醫藥等板塊的估值與業績優勢開始凸顯，農林牧漁、食品飲料兩大防禦型行業在上周分別吸金3.98億元和2.05億元，位列行業吸金榜前兩位。

　　“在投資者的流動性預期面臨邊際調整的市場環境中，在大消費板塊前期漲幅已經較高的情況下，此前漲幅不高且具備景氣支撐的水電板塊防禦性開始凸顯。”長江證券分析師陳果指出。

　　反彈行情預期降低

　　從對權威人士的三次訪談內容來看，其對經濟走勢將呈現L型的判斷也愈發清晰。根據萬和證券的梳理，從2015年5月至今，權威人士對經濟的判斷由“我國經濟下行壓力不小，但並未出現斷崖式的急速下滑”到“可能經歷一個L型增長階段”再到“綜合判斷，我國經濟運作不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。這個L型是一個階段，不是一兩年能過去的。”

　　經濟環境短期內難以形成反轉，股市很難走出大行情成為了不少市場人士對今年行情的一種判斷。4月份的經濟數據也于近日出爐，4月工業增加值、社會消費品零售總額以及1-4月固定資産投資同比增速全線回落。最讓市場感到意外的是信貸數據，下滑幅度遠超預期。4月新增人民幣貸款僅5556億元，比3月環比減少8144億元，降幅達60%。

　　貨幣政策是否會發生轉向為不少業內人士所擔憂。14日當天，央行方面表示，貨幣政策的基調仍然是“穩健”，不應該過度解讀4月份貨幣信貸增速的變化。但是，近一階段來，管理層先後整頓了債券市場、私募基金、網際網路金融、期貨市場，並給樓市、股市降溫，説到底都是為了抑制“錢炒錢”，促進資金進入實體經濟，防範金融風險和通脹風險。由於央行明確表示，在9月之前廣義貨幣M2增速將繼續回落，則未來滬深股市發動一波中級反彈行情顯然有難度。

　　繼一季度開門紅之後，市場又立馬潑來冷水，疲軟的數據對本週市場會有哪些影響？深圳前海孚威基金管理公司董事長劉國宏認為，在當前環境下，股市上漲的邏輯並不在經濟環境上，根據權威人士的觀點來看，未來一段時間經濟環境很難有大的改觀，投資者不用太在意經濟數據對於股市的影響。

　　輕大盤指數重個股

　　大盤指數自3000點回落至2850點的位置，震蕩的格局仍然沒有發生改變。業內人士指出，短期大盤指數很難有大作為，投資者應該更多的關注低估值與站在風口的成長型個股。

　　劉國宏表示，3月份，行情實現推升的邏輯在於新經濟引發的産業轉型，是一個自我調整休養生息的過程。從上周的情況來看，新能源行業的鋰電池板塊走勢強勁，新能源行業內部分個股走出獨立的小牛行情，成長預期明朗的個股值得進一步關注。另外，投資者應當注意的是，目前資本市場有三分之一的上市公司面臨産業轉型，並購重組仍是未來的一大趨勢，新産業方向的轉型依然是一大看點。

　　華泰證券認為，當前經濟環境下，投資者應該優選配置消費品種，這是出於防禦目的，而更重要的在於捕捉逆勢復蘇的行業投資機會，在市場逐步回歸價值投資風格的氛圍下，該類品種跑贏市場概率較大。