5月第一週市場走勢延續震蕩格局，在一週的縮量盤整之後上證綜指在5月3日放量上行1.85%，但5月6日在中概股回歸有關消息傳出後又放量下跌2.82%，5月9日再次下跌超2%，將此前漲幅蠶食殆盡，尤其是中小市值個股跌幅靠前。對於後市，基金認為，中概股暫緩回歸對A股中長期是個利好，但由於流動性存在較大不確定性，市場短期震蕩概率偏大，市場調整後可逢低關注電子、消費、週期類板塊等。在具體操作上，部分私募在“五一”後即開始減倉，目前私募整體倉位均不高。

　　部分私募倉位低至一成

　　5月6日，滬指開啟新一輪調整。記者採訪了部分公募和私募，他們認為市場短期亮點不多，流動性存在轉向預期，市場將繼續處於存量博弈格局中，接下來仍將以震蕩整理為主，倉位上較為謹慎。

　　恒天財富研究中心數據指出，上週全部參與監測的股票型基金（不含完全被動型指數基金）和混合型基金平均倉位為62.39%，相比前一週小幅下降0.09個百分點。其中股票型基金倉位達87.48%，混合型基金倉位59.20%，相比前一週均有所下降。

　　一位位於華南的私募基金經理透露，市場已經在3000點附近徘徊多日，一直未放量，感覺市場動能不足，所以在“五一”後就進行了減倉，將倉位降低至一成的水準。而據他了解，鋻於私募基金對絕對收益的考核，目前整體倉位都不高。

　　股市有句諺語，“五窮六絕”。對於近日的調整，業內人士認為，表面上看是中概股暫緩回歸的消息引起，但實際上中概股暫緩回歸對於存量資金博弈的A股來説是好事，市場調整由多種因素促成。

　　“自2月份以來，市場出現了一波階段性反彈行情，部分成長股已經累積了50%甚至更高的漲幅，短期來看大盤存在調整的壓力。”金鷹基金權益投資部副總監王喆表示，而從年內較長一段時間來看，市場上升空間也存在頗多挑戰：一些影響市場的負面因素仍然存在，比如人民幣匯率的貶值壓力，雖然美元加息延後但還處在加息週期中；經濟雖然經過一季度的好轉，但仍然處於底部區域，經濟增長乏力的根本性問題尚未解決。所以可以看出，3月份經濟走勢超預期刺激市場階段性反攻，進入4月份反彈力度開始減弱，到了5月份空間更為有限。

　　對後市保持謹慎

　　在債務問題持續發酵，疊加上周出現的中概股回歸受阻傳聞以及對貨幣寬鬆可能邊際減弱的擔憂，基金對後市仍然保持謹慎，行業方面關注避險性板塊。

　　11蒙奈倫債券違約、聯盛破産衝擊導致山西宏特資金鏈斷裂。這兩個事件説明債務問題仍在持續發酵。隨著未來二三季度更多産能過剩行業的債券集中到期，類似11蒙奈倫債的信用違約事件出現的頻率可能有加大的趨勢。廣發基金策略小組認為，債務問題持續發酵，仍將牽動市場神經，可能會抑制A股投資者風險偏好。

　　“今年一季度出現的是階段性反彈，類似于2012年年初的情況，力度不大。”王喆説，下半年經濟下行存在壓力，無論從信用違約風險還是資産價格、大小非減持的壓力等來看，偏負面的因素依然存在，所以反彈後存在調整壓力。未來股市吸引力提升的關鍵還是看改革能不能超預期，從而重新找回信心。在風險釋放後可關注景氣度階段性反轉的週期類行業，比如稀土有色等。

　　從公募基金當前持倉情況看，眾祿基金的報告顯示，公募配置比例居前三位的行業分別是電子、醫藥生物和電腦，居後三位的行業板塊分別是交通運輸、化工和建築裝飾。從上周基金加倉情況來看，上周基金主要加倉了電子、醫藥生物、採掘業和休閒服務四個板塊。

　　廣發基金資産配置小組建議投資者本週對A股多保留一分謹慎，行業選擇方面仍然推薦食品飲料中有業績支撐、高安全邊際的白酒以及受益PPP的相關標的。