4月股市橫盤整理，債市調整延續，使得公募基金交出的整體業績不盡如人意，而大宗商品價格反彈帶動商品QDII凈值大漲，使得QDII基金整體表現領先市場。業內人士分析，大宗商品價格過快上漲引發的調整壓力不容忽視，建議投資者保持謹慎平衡風格配置。

　　如果説，投資者對權益類基金早就失去了信心與興趣的話，那麼4月以來，曾經的市場寵兒——債基也給了投資者當頭一棒。相較之下，QDII産品則是“這邊風景獨好”。不斷高企的收益率，令投資者開始不禁感嘆：“在經歷了多年的漫漫熊途之後，QDII是否正迎來新一輪的上漲行情”。

　　“其實，從去年底今年初開始，一些掛鉤海外股市、債市的QDII産品就已經出現了翻身跡象，有不錯的收益率。目前，這波行情主要是集中爆發在大宗商品領域。”基金經理厲琦對《國際金融報》記者表示，“不少基金經理以及投資者都比較看好QDII在未來一段時間的前景，但是不可忽視的是，這類産品的風險依舊是比較高的。”

　　基金普遭“寒流”

　　在遭遇一季度的“寒流”之後，進入4月份，基金市場的表現整體來説依舊是萎靡不振，甚至不乏進一步下行的趨勢。根據Wind資訊統計顯示，截至2016年3月31日，公募基金市場規模為7.77萬億元，較去年年底下降6261億元，縮水幅度達到7.45%。而進入4月，股票基金指數與混合基金指數分別下跌1.48%和1.24%，指數基金也平均下跌1.99%。其中，主動型股票基金平均跌幅達16.44%。

　　由於受到債券市場“黑天鵝”事件頻發的影響，4月債券基金的表現也同樣令投資者失望，平均凈值下跌1.06%。

　　遭遇“黑色4月”，有超過百隻純債基金收益為負，特別是其中33隻跌幅超過1%。“儘管目前債市的違約尚不至於導致系統性風險的爆發，但是債券市場的違約事件並未終結，反而有可能隨著時間的推移會有越來越多的企業爆出違約，這勢必令債券基金面臨的風險大大提高，而且整個市場將進一步受到衝擊。信用違約事件導致的市場風險偏好降低，在未來有可能使得債市調整幅度更大。”分析人士表示。

　　保本基金毫無疑問是震蕩市基金産品中的“寵兒”，投資者對本金保護的強烈需求使得這類産品已經熱賣了大半年。但股市和債市的雙重大震蕩使得保本基金陷入困境。今年前4月，92隻保本基金平均小幅虧損1.14%，一些基金實現了正收益，收益最高的新華阿裏賺了1.67%，其他取得正收益的保本基金凈值漲幅均在0.8%以下。大部分保本基金前4月虧損，其中有25隻跌幅超過2%，跌幅最大的甚至超過10%。

　　商品類QDII獨秀

　　相較而言，近半年來QDII基金的表現則是相當惹眼。近期，隨著大宗商品的強勁反彈，以這類品種為主要投資方向的QDII基金也取得了不俗業績。東方財富Choice數據顯示，前4個月收益超過10%的QDII基金全部被大宗商品主題基金包攬。其中，中銀標普全球資源等權重指數凈值上漲28.34%，位居首位；上投摩根全球天然資源混合以20.75%的漲幅緊隨其後；工銀瑞信標普全球資源則以16.24%的漲幅，位居第三。

　　此輪大宗商品價格上漲主要受到油價上漲、全球經濟加快復蘇，以及中國期貨市場價格飆升的刺激。目前，油價已連漲三周，達到45美元/桶，較今年1月份30美元/桶的價格已經上漲了50%以上；反映大宗商品海運景氣的波羅的海指數也從2月初開始上漲，漲幅超過一倍。

　　進入4月之後，國際油價可謂是一路高歌猛進。儘管多哈凍産慘遭“夭折”，但市場早有預期，加之美國原油産量連續第七周下降、美元匯率走軟，推動油價創近6個月來新高。全月油價上漲20.68%，表現十分亮眼。

　　除了大宗商品QDII産品之外，掛鉤國際金價的QDII産品同樣迎來了暖春行情。今年以來，黃金市場一直處於小幅波動的狀態，但是日本央行在4月的利率決策會議上出乎意料地維持貨幣政策不變的決定，刺激美元大幅貶值。另外，隨著市場對美聯儲于6月加息預期的降溫，國際金價大漲觸及15個月高位，並且逼近1300美元/盎司關口。

　　越來越多的基金經理建議，關注黃金和大宗商品類QDII。隨著近期美元指數走弱，QDII中投資大宗商品和黃金的基金均走強。凱石基金認為，這類基金的投資邏輯在5月有望延續。2016年以來，雖然黃金已經經歷了大幅上漲，但在全球經濟低迷和貨幣超發的大背景下，黃金的保值和抗通脹價值顯現。油氣能源等大宗商品主題基金方面，全球貨幣超發帶來的通脹擔憂和中國經濟回暖帶來的需求端改善等都有利於推升大宗商品價格。

　　風控意識需強化

　　然而，對於曾在QDII産品上吃過大虧的中國投資者而言，多一份謹慎則是必須的。“當前投資QDII産品的風險主要來自兩個方面。”厲琦指出，“首先，雖然産品設計都是來自於專業的金融機構，但是國內金融機構對於國際市場的把握難度相比國內要更大，大多數基金公司對國際市場的反應要慢于市場實際走勢。”

　　“更為重要的是，這兩年來全球經濟復蘇艱難，各個市場也較為動蕩，很難有趨勢性的方向出現，可以説是瞬息萬變。拿國際原油價格舉例來説，決定國際油價走勢的因素太多，也太過複雜。不少人預計未來幾個月油價會持續當前的上揚態勢，但同樣也不乏唱空者。”厲琦表示。

　　高盛認為，近期商品漲勢缺乏基本面支撐，高盛指出，雖然近期漲勢有延續下去的潛力，但上漲並不是因為基本面出現可持續改變。考慮到當前再平衡局面的短期性和暫時性，以及這些商品市場都缺乏中長期的持續供應短缺，現在追捧這些“復蘇跡象”並調整大宗商品評級至“增持”還為時過早。

　　上海證券分析師劉亦千認為，資源類QDII4月業績大漲，但大宗商品價格過快上漲引發的調整壓力不容忽視，其未來走勢取決於經濟復蘇能否持續。建議投資者降低債券類QDII的配置比例，維持黃金和石油類QDII的配置比例，維持成熟市場權益類QDII的配置比例。

　　4月，QDII基金平均收益為1.82%，其中華寶興業標普油氣表現最好，漲17.98%。從具體品種來看，大宗商品、天然資源、生物醫療主題QDII表現最好，房地産、美股、港股主題QDII表現較差。

　　然而，就在去年下半年，美股、港股主題的QDII表現搶眼，同樣受到不少機構的推崇。厲琦認為：“今年以來，股基、債基等表現不佳，投資者紛紛離場，因此一旦有某一個領域出現佳績，就有不少基金經理開始盲從。或許及時地跟隨能夠分得一杯羹，但是風險也不小。尤其是對於投資海外市場，投資者更多地還是需要通過合理的資産配置來防控風險，而不是一窩蜂地跟進某只産品或某類産品。”