私募備案新規的實施，讓大批空殼私募掀起了轟轟烈烈的保殼戰。日前，基金業協會推遲部分私募登出登記的5月1日大限至8月1日，約1100傢俬募有望“續命”。此外，基金業協會明確表示，被登出的私募可以繼續申請登記資格。業內人士稱，登記通道的敞開，有望令炒殼熱降溫。

　　在私募登記備案新規下，以券商為主力推的私募“保殼”業務用“兇猛”來形容毫不為過。“3天就能成單，只要兩萬元手續費”……券商業務人員活躍在各大私募群中，主打“優惠”和“迅速”的廣告語令人眼花繚亂；一些第三方也推出了“首發産品”計劃，為私募提供路演通道。

　　“過去幾年，私募基金管理人登記出現井噴，一些機構登記備案後開展著跟基金管理完全無關的業務，不少機構根本沒有實際的辦公場地和人員，完全是個空殼。新規推出之後，保殼成本大大增加，這部分私募基金管理人基本都是主動棄殼。”一家券商相關研究人員表示。

　　相關數據顯示，目前市場上已登記但未發行私募産品的基金管理人超過1.7萬家，佔已登記私募基金管理人總量的69%。在這1.7萬家中，有接近1/3的私募公司實繳資本為零、無官網、無産品，即“三無私募”。此外，有很大一部分私募為迷你私募，産品規模不超過5000萬元，甚至有不少私募産品僅為一兩百萬元。

　　自“史上最嚴”私募政策出臺之後，私募界從“小白”到“大佬”都如坐針氈。臨近5月1日的第一次洗“殼”大限，新規不僅要求“空殼”私募基金在期限內備案項目，其高管及相關機構的負責人也必須取得基金從業資格證。根據基金業協會公示的資訊，備案私募機構數量從4月底的26056家減少至24155家。這就意味著，今年2月5日新規生效後，登記滿一年的1901傢俬募“空殼”已經遭到清理，成為第一批出局者。而3個月後，未能保殼的私募還將繼續出局。

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　　“有私募牌照一張出售，有需求私聊。”“有沒有私募牌照想出手？聯繫人吳總，手機號XXXXXXX。”“私募牌照出讓，有興趣的朋友私信。”除了“保殼”業務兇猛之外，近來在投資圈中，買賣私募牌照的消息也突然多起來。

　　如今所謂的空殼私募並不在少數，很多人拿到私募牌照後，卻拿不出能讓客戶認可的産品，只能淪為空殼。記者了解到，諸多私募隨意備案，但不積極運作産品，這樣的空殼私募幾乎佔整個私募數量的七成左右。

　　由於相關監管政策加強以及市場轉冷，基於成本等多方面因素考量，眾多迷你私募開始棄殼，“不少私募之前只是抱著試試的心態去備案，産品規模也就幾百萬元，根本不可能花大筆錢去‘保殼’、‘養殼’。”業內人士表示。

　　實際上，按照新規，維持一張私募牌照的成本並不低。“比如律師、基金業會費、券商、場地租賃費等，尤其是律師費，月度、季度、年度都要出具相應的律師意見，這樣林林總總加起來一年二三十萬元是打不住的。”深圳一家小型私募管理人黃先生説。

　　隨著市場轉冷，股票越來越難做，小型私募的生存空間更是明顯受到擠壓。“我們資金管理規模1億元，按照2%管理費計算，一年營收才200多萬元。扣除其他費用，在沒有業績提成的情況下，不可能賺錢。”一位私募人士坦言，與此相伴的是離職潮來襲，“我原來的公司現在只剩下老闆和另外一個人。去年業績不好，錢少得可憐，十幾個人的團隊基本走光了。”

　　記者了解到，一個私募“殼”值多少錢，主要看有無産品，産品交易記錄情況。一般來説，存續時間長、業績記錄好的，價錢會比較高。這類殼後續募集資金比較方便。大致來説，一家合規的私募基金公司，在不計算註冊資本金的情況下，若只為“保殼”，當年需要至少付出700萬元的代價，包括實繳註冊資本金500萬元，以及當年發行備案一隻100萬元規模的基金産品。其後每年也需要支付100多萬元的“養殼”費用。

　　“殼”從何來

　　上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊告訴記者：“不少打著‘私募’旗號的‘空殼’並沒有發行産品的能力，反而借此從事P2P、民間借貸、擔保等非私募基金管理業務，甚至從事非法集資等違法犯罪活動，這是必須要清理和限制的。”

　　“但是市場並不同想像的一樣，很多人拿到‘牌照’後，卻拿不出能夠讓客戶認可的産品，只能淪為‘空殼’。當然也有一開始就只打算要佔個‘牌照’的那部分人。”奚君羊説。

　　上海一傢俬募基金的高管也告訴記者：“會出現這麼多‘空殼’私募，很大原因就是私募市場火爆的時候，不少代辦公司註冊業務的仲介機構鼓勵投資公司拿一個私募‘牌照’，這樣仲介機構就能多收一筆仲介費，但是這些拿了‘牌照’的公司其實並不了解私募。”

　　“其實在之前北京收緊帶‘投資’、‘基金管理’等字樣公司的註冊後，民間私募殼的買賣就開始火熱了，去年12月均價大概在5萬-10萬元，更有甚者達到20萬元。”一位北京私募人士認為，“不過，現在協會對私募基金管理人做出發行産品的要求後，私募殼也沒以前值錢了，對於不是誠心想做基金投資管理的人説，拿了牌照不發産品照樣沒用。”

　　值得注意的是，除去一些可以放在陽光下討論的用途外，私募殼還有諸多灰色用途，比如一些大小非減持者可以利用這些殼作為“馬甲”。記者在採訪中了解到，一些大小非或者大戶為了規避監管，會通過“代持”方式將籌碼轉移或者分散化，這幾乎是目前最為隱晦的減持方式，代持的“馬甲”如果是私募這類準機構戶，顯然利於掩人耳目。

　　分析人士預計，隨著私募監管的收緊，私募業走到最後可能只有兩處與公募不同：一是“特定和非特定的”，即資金募集方式的不同；二是私募基金投資更具靈活性。但在規範性、資訊披露等方面二者應達到同等水準。對於私募來説，未來將是“業績、規模、合規”的三元考核模式，合規會成為私募的生死線，如果不合規，其他都等於零。

　　三個月續命

　　4月29日，基金業協會發佈通知，推遲部分私募登出登記的5月1日大限至8月1日，讓近千傢俬募基金管理人松一口氣。知情人士透露，約1100傢俬募基金管理人有望“續命”。此舉令面臨8月1日登出大限的私募增加到1.57萬家。

　　不過，基金業協會明確表示，仍然為想要展業的私募保留著大門。通知顯示，被登出登記的私募基金管理人若因真實業務需要，可按要求重新申請。對符合登記要求的申請機構，協會將以在官方網站公示私募基金管理人基本情況的方式，為其再次辦結登記手續。

　　業內人士認為，登記大門的敞開，有望遏止“炒殼”行為。據悉，由於多地工商局已經收緊對包含私募在內的投資類企業的註冊，再加上基金業協會加強對空殼私募的清理，有登記資格的私募基金管理人的價格一度攀升。據悉，一個已登記滿一年、也有産品備案的私募，近期因為無需補提法律意見書，也沒有首發産品的緊迫性，價格迅速抬升。“有的股東私下跟我説，預期價格從10多萬元增加到100萬元以上。”法律相關人士透露，“據了解，一些想做私募的人甚至以投顧身份來借殼展業，原股東採用代持方式，這樣不用變更實際控制人、法定代表人，甚至不用出具重大事項變更的法律意見書。”

　　據悉，我國私募基金管理人登記制度始於2014年2月7日，此後私募基金行業發展迅速，規模不斷擴大。最新數據顯示，截至2016年3月底，基金業協會已登記私募基金管理人25901家。已備案私募基金27553隻，認繳規模5.7萬億元，實繳規模4.61萬億元。私募基金從業人員44.65萬人。

　　上海一家顯示為“相關申請正在辦理”的私募機構內部人士透露，公司早在兩年前就成立，目前已發行13個産品，規模達78億元。只是這些産品都走的是通道，所以並未單獨在公司名下備案。新規出來以後，公司內部積極地準備備案事宜，一開始跟很多私募一樣存在諸多疑惑，直到4月上旬才提交有關申請，而這個時候正是眾私募集中提交之時，所以並未來得及在節前走完程式。

　　基金業協會公示的資訊也顯示，5月1日前補充提交法律意見書的私募基金管理人有500余家，提交首只私人募基金産品備案申請的私募基金管理人也有600余家。目前多家機構登記平臺上的資訊顯示“相關申請正在辦理”，這也意味著與一些棄殼而去的機構不同，這些機構正努力地進行著“保殼”運動。