國內肉製品生産巨頭雨潤食品在2015年巨虧。據4月19日雨潤食品發佈的2015年年報顯示，雨潤食品2015年實現收入201.65億港元，虧損達29.8億港元。

　　更為尷尬的是，業務擴張和經營性虧損給雨潤的資金鏈帶來壓力，從去年以來雨潤的債務問題就亮起“紅燈”。南京雨潤于2013年5月10日發行的為期三年的10億元中票即將到期。在業績虧損的情況下，雨潤食品償還債務的壓力令人擔憂。

　　多位業內人士在接受《中國經營報》記者採訪時表示，以肉類食品為大眾所熟悉的雨潤食品早已陷窘境，如今的雨潤集團陷入大股東被監視居住、債務纏身的尷尬境地。雨潤食品近年來品牌力的下降，導致其市場逐漸落後。

　　依靠政府補貼不可持續

　　去年由於宏觀經濟與行業方面的原因，許多豬肉生産加工企業都有所虧損。相比其他同行，雨潤食品凈利潤下滑幅度驚人，2014年全年凈利潤還是5700萬港元。2015年全年雨潤虧損達29.8億港元，創下其2005年在香港上市以來年度最大虧損金額。

　　記者注意到，相比雨潤虧損30億港元不同，主業同為肉製品的雙匯去年利潤總額達56.75億元。在發佈財報時，雨潤食品在公告中稱，中國經濟發展進入新常態，經濟增長逐步放緩，高端餐飲市場表現依舊疲軟，每人平均肉類消費增速明顯放緩，行業內企業運營均産生一定程度的壓力。

　　近年來，雨潤食品安全問題層出不窮，導致公司業績一再下滑。“雨潤的虧損不僅僅在於國內肉製品消費需求增速放緩、豬肉價格大幅上漲等外部原因，還在於集團過快擴張、品牌力下降等內部原因。”中投顧問食品行業研究員向健軍表示。

　　自2012年開始，雨潤食品全年陷入虧損，此後幾年的業績表現也僅為千萬級別，相比之前達10億港元的利潤表現明顯下滑。

　　記者了解到，由於一些地方政府招商引資，對於雨潤這樣的大型企業會給出各種優惠政策吸引落戶。據統計數據顯示，自2005年上市以來，10年來雨潤食品共獲得政府補貼約40.93億港元，累計補貼額佔累計凈利潤比例高達46.38%。2014年雖然雨潤盈利5700萬港元，但全年就有4.14億港元的政府補貼。

　　向健軍表示，雨潤食品營業額逐年下滑，盈利主要靠政府補貼，從這幾年的業績來看，也直接證明了雨潤依靠低價收地和政府補貼獲利的不可持續性，自身的造血能力明顯不足。

　　雨潤食品已經開始處理資産減輕包袱。2015年，雨潤食品以3016萬港元出售一家分類為冷鮮肉及冷凍肉分部的全資附屬公司的全部權益。“雨潤食品業績下滑主要是被雨潤集團多元化戰略拖累，資金不足阻礙雨潤在食品主業上的發展。”中國食品商務研究院研究員朱丹蓬表示。

　　雨潤集團已經成為一家集食品、物流、商業、旅遊等産業于一體的民營企業集團，控股雨潤食品和南京中商兩家上市公司。朱丹蓬説，“雨潤將食品主業的利潤輸出到其他副業房地産等，而且早前也有高價買地換高額補貼的財務實際造假傳聞。”

　　擴張太快帶來的負債、管理能力等風險使得雨潤的多元化擴張一直受到外界質疑。多元化擴張也為其負債高企埋下了伏筆。對於雨潤食品面臨的凈利潤虧損、債務壓頂等問題，雨潤市場部品牌負責人稱不發表評論，記者發去採訪函，截至發稿前未收到回復。

　　債務纏身成“定時炸彈”

　　3月17日，雨潤食品旗下的子公司南京雨潤食品有限公司（以下簡稱“南京雨潤”）于2015年3月發行的一款名為“15雨潤CP001”的一年期短期融資債券到期。然而上海清算所在公告中表示，仍未足額收到南京雨潤食品有限公司支付的付息兌付資金，“15雨潤CP001”正式違約。

　　3月18日，雨潤食品發佈停牌公告，並在21日發佈的復牌公告中聲明，已兌付“15雨潤CP001”的部分本金2.2億元以及所有累算利息3225萬元，餘下總額為2.8億元的本金仍未到期應付。

　　這已經不是雨潤食品第一次面臨債務危機。2015年10月12日，南京雨潤就曾發佈公告聲明，“其將於10月18日到期的13億元中期票據本息兌付存在不確定性”，然而在19日，雨潤食品又表示：上述中期票據已如期兌付。

　　雨潤食品還面臨新的債務危機。據其去年10月發佈的公告顯示，南京雨潤于2013年5月10日發行的為期三年的第二期10億元中票將於2016年5月13到期。

　　在發佈2015年財報時，雨潤在公告中指出，雨潤食品流動負債凈額為47.42億港元，總借款及融資租賃負債為74.58億港元，其中65.64億港元將於12個月內到期。面對近50億港元的流動負債，雨潤食品的債務壓力不言而喻。

　　公開資訊顯示，雨潤控股旗下的兩家上市公司，雨潤食品主營業務業績下滑；中央商場一直是負債率高企，中央商場披露三季報顯示，負債率維持在80%左右。

　　3月4日，上海新世紀資信評估投資服務有限公司（以下簡稱“新世紀”）發佈關於下調南京雨潤信用等級並將該公司列入負面觀察名單的公告。雨潤集團的持續經營能力正成為投資者最擔心的問題。

　　“由於擴張過快，雨潤集團的資金週轉十分困難，再加上雨潤集團投資的大部分項目的單筆投資規模較大，單憑銀行貸款或其他融資方式無法滿足雨潤集團巨大的資金需求，但是早年間依靠大量的政府補貼，雨潤集團的情況才顯得沒那麼糟糕。”向健軍指出。

　　2015年3月26日，雨潤食品發佈公告，祝義財家屬接到通知，檢察機關3月23日起對公司董事長、實際控制人祝義財執行指定居所監視居住的強制措施。8月，南京市建鄴區紀委對中央商場副董事長胡曉軍進行調查，胡曉軍也成為祝義財之後首個因違紀被查的雨潤係高管。

　　朱丹蓬表示，如今的雨潤集團已陷入大股東被監視居住、債務纏身的尷尬境地，品牌影響力和形象大打折扣。目前祝義財還沒有安全著陸，龐大的雨潤帝國依然處在風雨飄搖之中。