統計數據顯示，截至4月26日，有近400家上市公司2015年業績增幅在一倍以上，其中，約有100家屬於通過並購重組“增厚”業績，有逾130家公司依託于主營業務增長，另有超過100家公司扣非後凈利潤為負，説明其主營情況不佳。

　　在宏觀經濟增速下滑、企業整體經營壓力加大的背景下，依然有部分上市公司通過“壓力測試”，遞交了一份“高增長”的年報業績答卷。而解析業績“高增長”的成色，哪些公司是內生增長動力十足，又有誰依靠外延並購為報表“增色”。統計數據顯示，截至4月26日，有近400家上市公司2015年業績增幅在一倍以上，其中，約有100家屬於通過並購重組“增厚”業績，另有逾130家公司依託于主營業務增長。而要探究“高增長”的持續性孰強孰弱，業績“含金量”孰高孰低，可能還需要更長的檢驗時間。

　　“自強型”公司迎來“好年景”

　　根據截至4月26日的年報及業績快報數據，2015年，凈利潤增幅超過100%的390家上市公司中，並未借助重大資産重組或收購行為實現凈利潤大幅增長的公司達286家，經記者進一步梳理，在剔除非經常性損益等因素後，有約135家上市公司是通過自身主營業務的快速擴張實現了凈利潤的提升。

　　其中，部分公司2014年業績基數較低，2015年經營情況有所好轉，就體現為業績大幅提升。例如主營化肥生産銷售的魯北化工，2015年，公司通過加強核心技術，提升了相關生産裝置的經濟效益，實現了廢棄物資源利用産業化，提升了産品利潤率。報告期內，公司實現凈利潤2771.85萬元，增長267.02%，而2014年公司盈利僅為755萬元。

　　又如房地産企業美好集團，此前兩年每年業績不過億元，在5000萬元至8000萬元級別，但公司2015年迎來業績勁升。公司稱，2015年通過開拓武漢、廣州等市場，實現營業收入46.79億元、凈利潤4.28億元，分別增長122.2%和468.50%。

　　除了這些“自身努力”的案例，還有不少公司的高增長則得益於所處行業景氣度的提升，典型的就是“新能源汽車”産業鏈。例如，主營産品為鋰離子電池及核心材料的多氟多，2015年公司實現凈利潤3919.15萬元，增長828.28%，主要原因就是國內新能源車市場的爆發。多氟多介紹稱，報告期內，應用於新能源汽車的動力鋰電池供不應求，六氟磷酸鋰進入新景氣週期，産量增長28%，銷量增長42%，同時價格回升較快，大幅提高了公司的盈利能力。

　　同樣，先導智慧2015年實現營業收入5.36億元，增長74.9%；實現凈利潤1.46億元，增長122.18%。其中，公司鋰電池生産設備業務的收入佔比由2014年的49.52%上升至67.06%，且該業務收入的佔比還在逐步增大。先導智慧預計，動力電池行業處於發展的初期階段，在未來三至五年還會獲得高速發展，因此，公司將繼續加大對鋰電池生産設備業務的投入。

　　另一方面，作為典型的抗週期板塊，醫藥類上市公司中也不乏依託主營的“掙錢能手”。2015年，爾康制藥就依靠一項新産品實現了業績爆髮式增長。報告期內，公司實現營業收入17.56億元，增長28.14%；實現凈利潤6.05億元，增長109.71%。公司稱，旗下澱粉及澱粉膠囊系列産品推動了此輪爆髮式增長，成為2015年的業績引擎，去年，該項業務營業收入達6.28億元，大增657%，毛利率則高達63.7%。

　　並購重組點燃業績“火箭”

　　還有相當一部分業績“高增長”案例則是受並購重組因素的推動，其中的典型公司包括道博股份、巨龍管業、天龍集團、愷英網路、瑞普生物等。

　　2015年是A股市場並購重組“大年”，受益公司也層出不窮。道博股份、愷英網路就是其中的代表。以道博股份為例，公司2015年全年實現營業收入4.31億元，增長507.55%；實現凈利潤5347.09萬元，增幅高達5504.09%。原來，去年2月，道博股份並購強視傳媒，將主營業務轉至影視文化領域，並將非文化類資産進行了剝離。目前，公司的主營業務已正式變更為影視劇拍攝、製作、發行、藝人經紀等。

　　又如愷英網路（原“泰亞股份”），公司去年實現營業收入23.39億元，增長221.42%；凈利潤6.55億元，增長946.99%。2015年，泰亞股份被愷英網路成功借殼，公司主營業務由原來的製鞋轉變為網路遊戲的開發及運營等。此次重組的業績承諾中，愷英網路預測2015至2017年將分別實現扣非凈利潤4.62億、5.71億和7.02億元。目前來看，至少在2015年，愷英網路已超額完成目標。

　　比起那些通過借殼“脫胎換骨”的公司，另一種更常見的類型則是通過跨界並購嘗到“甜頭”，廣博股份、珈偉股份、江粉磁材等就是如此。其中，原主營紙製品文具的廣博股份去年動作不斷：完成了對西藏山南靈雲傳媒有限公司的收購，涉足網際網路流量入口；成立全球淘，進軍跨境電商領域；參股泊源科技，佈局電子商務解決方案。報告期內，公司實現營業收入14.57億元，增長60.58%；凈利潤8237.31萬元，增長786.89%。公司表示，業績增長的原因為順利完成收購靈雲傳媒及原有文具業務利潤上升。

　　而珈偉股份在報告期內完成了對華源新能源公司的收購，快速切入光伏電站EPC和電站投資運營業務，形成多個主業齊頭並進的格局。2015年，公司實現營業收入19.02億元，增長179.68%；凈利潤1.37億元，增長1574.76%。分業務板塊來看，珈偉股份的LED照明業務和EPC光伏電站工程業務所佔營業收入比重分別為40.71%和50.10%。後續，珈偉股份還在繼續擴充旗下光伏電站運營板塊，擬收購國源電力100%股權。

　　比起跨界並購，圍繞産業鏈上下游展開的並購也頗為普遍，這也是增厚利潤的一大“法寶”。如翰宇藥業2015年完成了對成紀藥業的收購，主營業務由單純的醫藥領域延伸至“醫藥+醫療器械”領域，而成紀藥業的並表使得公司凈利潤相應增加。2015年，翰宇藥業實現營業收入7.68億元，增長83.17%；凈利潤3.05億元，增長77.98%。

　　不過，值得注意的是，在現有的近400家高增長公司中，有超過100家公司扣非後凈利潤為負，説明其主營情況不佳。剔除了並購因素和主營因素，還有不少的公司仍然是依靠資産出售、證券投資、獲得補貼等方式實現了“高增長”。同時，需要指出的是，在並購重組後遺症高發的背景下，通常不少公司在標的資産並表當年能夠實現靚麗的業績，但有時好業績只“曇花一現”，其是否具備可持續性還有待未來進一步觀察。（記者 吳綺玥 趙一蕙）