財經熱點

　　“西邊不亮東邊亮”，在A股繼續弱勢震蕩的同時，期貨市場卻依舊“火得發燙”。在上週期貨價格大幅上漲後，25日“黑色系”期貨漲勢延續，而這也使得原本就缺乏增量資金的A股市場更為捉襟見肘。

　　儘管週一市場走出了先抑後揚的態勢，但是整體來看依然呈現偏弱狀態。不過對於後市，受訪機構普遍還是持謹慎樂觀態度，主要邏輯則是美聯儲加息預期緩解、一季度經濟企穩、改革預期強化等。●南方日報記者 郭家軒

　　復盤

　　防禦板塊表現持續強勢

　　在上週期貨價格大幅上漲後，25日，黑色系期貨漲勢延續。其中焦炭、焦煤再度漲停，分別漲5.97%，5.95%，創一年半新高。焦炭從2015年12月份低位反彈以來，漲幅近90%。同時化工産品也有不錯的表現，PTA、塑膠、PP、PVC等品種集體大漲。

　　分析人士表示，大宗商品期貨價格近期的加速上漲，可能表明市場對經濟復蘇已有提前反應；同時，許多品種價格啟動較早，疊加近期股市和債市的波動，可能導致部分存量資金流入期貨市場，帶動其他品種的價格上漲。

　　近期持續火爆的期貨市場，分流了不少股市資金，而這也讓A股雪上加霜。在低迷的市場氛圍中，週一市場延續弱勢調整。早盤滬指快速下挫，在2900點一帶獲得支撐後，此後逐漸震蕩回升。截至收盤，滬指下跌0.42%，收于2946.67點；深成指下跌0.44%，收于10106點；創業板跌0.47%，收于2126.83點。成交量方面，滬市成交1406.39億元，深市成交2503.53億元，成家量繼續萎縮。

　　當日盤面上，鈦白粉、煤炭開採、公交、白酒、飲料製造等板塊表現頑強，均漲逾1.2%。尤其是近期飲料製造等防禦板塊表現相對出色，板塊內蘭州黃河、莫高股份大漲。

　　另外，在期貨市場的刺激下，煤炭開採板塊當日表現也較為強勢，平莊能源、盤江股份、冀中能源等均漲逾5%。不過，目前業界也擔心期貨市場還能否會繼續有此強勢表現。其中瑞銀證券分析師就表示，如果期貨價格因過度反映基本面改善程度而下調，儘管對A股整體影響可能有限，但或為相應板塊的股價埋下隱憂。

　　對於近期A股的震蕩，山西證券分析師曹玲燕表示，上周市場大幅回調令逐步修復中的市場風險偏好再度降至“冰點”，消息面並無明顯利空，但資金面的支援力度並不夠；由4月初啟動的向3100點的“衝刺”，由於缺乏後方“糧草”的支撐，所以就在來回反覆中走得越發猶豫。

　　同時，有資深股民也直言，在經歷股市屢番“折磨”後，投資者的情緒面已出現了一些變化，比如隨著風險偏好下移，股民們對於虧損的擔心已超過了對收益的追逐；而且，對於一些題材概念也變得“半信半疑”，對事件刺激的敏感度在下降，即使參與行情也是以短線投機為主，見好就收。

　　由此來看，在獲利了結與謹慎觀望等因素的驅使下，出現存量資金動力下降，量能加速萎縮，滬深單日成交額降至4000億規模，也就不難理解了。

　　分析

　　可趁市場回調低位介入

　　從對主要的市場影響因素的預期來看，目前分歧仍然存在。無論是流動性、通脹預期、匯率還是經濟基本面，其預期的邊際變化都會引起不同資産相對吸引力的變化。

　　就本週而言，事件性因素或會影響A股的風險偏好，包括美元加息預期反覆擾動，通脹預期、房地産泡沫化都會觸發對貨幣寬鬆預期的波動等。4月26日美聯儲將召開議息會議，投資者應密切關注屆時發佈的政策聲明。

　　值得一提的是，上周以來市場一度對近期市場流動性表示擔憂，好在本週伊始，央行便馬上出手。4月25日，為保持銀行體系流動性合理充裕，央行對18家金融機構開展MLF操作共2670億元，加大貨幣投放力度。

　　對於後市，受訪人士普遍表示謹慎樂觀。有券商人士指出，之所以謹慎樂觀，主要邏輯除去美聯儲加息預期緩解、一季度經濟企穩、改革預期強化等，還在於以下三個方面：

　　一是地産商開工積極性較高，並且土地市場仍較為火爆，將有力支撐房地産投資增速和經濟基本面在未來3至6個月持續改善，發生滯漲的風險有限；二是日本宣佈考慮以負利率向商業銀行放貸，此舉對其他國家會産生示範效應，也有利於降低美國加息預期；第三是養老金入市越來越近，有利於穩定投資者心理，提升風險偏好。

　　不過，曹玲燕也表示，當前市場估值中樞發生小幅下移，後續也可能將大概率延續區間震蕩格局；“上有資金量能的限制難現有效突破，下有偏暖消息面與維穩需求的支撐，然而如果橫盤過久、量能不濟將消磨信心，市場波動風險或許還會提升。”

　　無獨有偶，招商證券分析師王禛也認為，從市場倉位來看，目前存量資金加倉空間有限。“偏股型公募基金倉位接近歷史高位，保險資金投資股票的比例也較高，證券公司投資股票佔凈資本比例處在歷史新高，所以上述機構在現有的資金規模下，繼續入市的規模可能很有限。”

　　對於本週操作方面，機構人士建議投資者應降低倉位，逐步鎖定前期利潤，注意防控風險，深耕基本面精選標的，趁市場回調期低位介入。推薦關注新經濟主題下的優質成長股，如體育、VR、泛娛樂、智慧硬體等，以及“漲價”邏輯下的高景氣行業和借殼重組轉型預期三條主線。